Eines ist uns und allen anderen klar: Die WCM ist unterbewertet. Der Fair Value der Aktie, gemeinhin als "Buchwert" bezeichnet, liegt nicht bei 2,4 Euro, nicht bei 2,5 Euro, sondern je nach Veranschlagung des Portfoliowertes der WCM (entweder 1,043 Mrd. Euro oder 1,143 Mrd. Euro, die entscheidende Frage ist: was passiert mit IVG?) bei 3,58 Euro bis 3,92 Euro je Aktie. Das ist die eine Seite der Medaille. Die andere ist jedoch: Woher kommt die Phantasie für die WCM? Welches Argument haben Flach oder die WCM-Aktionäre, um den Markt davon zu überzeugen, dass die Aktie tatsächlich bis zu ihrem Fair Value (oder in die Nähe davon, wie Flach richtig meint, sind Buchwert-Angaben gnadenlose Phantasie-Killer) steigen sollte. Soll heißen, das Unternehmen kann ruhig ein Vielfaches des momentanen Preises wert sein - wenn der Markt das nicht kapiert - es hilft nichts. Das einfachste wäre, man zerschlägt die Firma. Dann bleiben am Ende eben gut eine Milliarde Euro übrig, die ausschließlich den Aktionären zustehen. Nur wird das nicht geschehen, es sei denn, jemand will die WCM übernehmen und auflösen. Bleiben zwei weitere Möglichkeiten. Erstens, WCM sind insolvent und werden zwangsliquidiert. Auch das gibt es nicht, denn eine Firma, die faktisch eine Mrd. Euro Überschuss in der Kasse liegen hat, ist nicht zahlungsunfähig. Zweitens, und es war nie anders, und wird nie anders sein, man zeigt den Leuten, dass man Geld verdienen kann. Einzig dies wird Phantasie entfachen können. Was also muss geschehen? Die Märkte müssen weiter steigen, WCM muss Immobilien veräußern und aufkaufen und sich wieder aktiv im Börsengeschehen engagieren. Das kann sie jedoch nur, wenn ein Investor Kapital, das nicht irgendwie gebunden ist, zuschießt. Und wann wird ein Investor Kapital zuschießen? Richtig, wenn er Phantasie in der Firma sieht. Ein Teufelskreislauf. Diesen zu durchbrechen wird die Aufgabe des Vorstandes in den nächsten Monaten sein. Gelingt dies, kann die Aktie auf 3 Euro, vier oder fünf oder zwanzig Euro steigen. Andernfalls müssen neue Gesichter her. |