FIAT / langfristige Turnaround-Spekulation aussichtsreich
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Seit einiger Zeit nehmen die Probleme im Zusammenhang mit der ho-
hen Ueberschuldung im Fiat-Konzern zu. Mitte Mai hat der FIAT-Au-
to-CEO Boschetti in Anbetracht der bekannten Problematik (mang-
elnde Qualitaet, fernab der optimalen Fixkostengroesse) auf einer
Investoren/Analystenkonferenz einen Restrukturierungsplan vorge-
legt, den wir zunaechst mit Zurueckhaltung aufgenommen haben.
Dieser Restrukturierungsplan sieht die Erreichung der Gewinnzone
bis 2004 vor, der Generierung eines positiven Cashflows soll
hoechste Prioritaet eingeraeumt werden. Hierzu soll der Schulden-
abbau vorangetrieben werden, so stehen nun 15 Non-Core-Assets zur
Disposition. Die marktgerechte Veraeusserung dieser 15 Assets,
die nicht dem Kerngeschaeft zuzuordnen sind, koennte die Ver-
schuldung von aktuell knapp 7 MRD Euro auf rund 3 MRD reduzieren.
Wie bereits aufgefuehrt, standen wir diesem Restrukturierungsplan
zunaechst skeptisch gegenueber, da die einzelnen Sanierungskompo-
nenten bereits seit einiger Zeit kommuniziert wurden, getan hatte
sich jedoch wenig. Nun scheint FIAT jedoch ernst zu machen, so
haben sich am Dienstag die italienischen Glaeubigerbanken Banca
di Roma, IntesaBci und San Paolo-IMI mit Fiat auf eine Umschul-
dung verstaendigt.
Diese Umschuldung sieht die Ausgabe einer Wandelanleihe vor, in
diesem Rahmen soll FIAT eine Finanzspritze per Kapitalerhoehung
ueber 3 MRD Euro zugefuehrt werden, im Gegenzug erhalten die kre-
ditgebenden Banken 51% der Fiat-Financial-Services-Sparte (Auto-
Leasing, -Finanzierung etc.).
Nachdem die Glaeubigerbanken nun ihr Risikoengagement erhoeht ha-
ben, hat sich aus unserer Sicht die Visibilitaet der weiteren
Entwicklung des Automobilherstellers sowie die Glaubhaftigkeit
der Restrukturierungsbemuehungen verbessert. Risikobereite Inves-
toren koennen dies zum Anlass nehmen, das stark ermaessigte Kurs-
niveau zu einer langfristigen Turnaround-Spekulation zu nutzen.
FIAT Spa (MIB 30, S&P Global 100), WKN-DE: 860007
Kurs 29.05. 13,20 Euro
52-Wochen-Hoch: 27,00 Euro
52-Wochen-Tief: 11,90 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 11,80 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Speculative Buy"
Gruß Pichel |
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