Meldung von Börse Go war irreführend
INDUS Holding AG: kaufen (Bankhaus Lampe KG)
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, empfiehlt die Aktie der INDUS Holding (ISIN DE0006200108 (News/Aktienkurs)/ WKN 620010) unverändert zu kaufen.
Die Analysten würden die INDUS-Aktie, die dem Anleger die Möglichkeit biete, über die Börse auf breiter Basis in den deutschen Mittelstand zu investieren, vom strategischen Gesichtspunkt her langfristig für ein attraktives Investment halten. Aufgrund der umsichtigen Geschäftspolitik des Managements, die auf kontinuierliches Wachstum ausgerichtet sei, würden die Analysten eine Anlage in dieser Aktie mit weniger Risiken behaftet sehen als ein Engagement in Beteiligungsgesellschaften, die einen Exit generieren müssten.
Die Dividendenrendite des Wertes liege bei attraktiven 6%, die Liquidität sei mit über 70 Mio. EUR sehr komfortabel. Die günstige Bewertung unterstreiche den positiven Blick der Analysten. Anhand eines SOTP- und eines Discounted-Dividend-Modells würden die Analysten zu einem fairen Wert der Aktie von 26 EUR gelangen. Daraus ergebe sich ein Aufwärtspotenzial von knapp 30%, weshalb die Anlageempfehlung der Analysten "kaufen" laute.
Am 14.03. habe INDUS vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 veröffentlicht. Demnach hätten die Umsatzerlöse bei über 920 Mio. EUR gelegen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Gesellschaft die Marke übertroffen habe und Umsätze in Höhe von ca. 925 Mio. EUR habe erzielen können. Das Konzern-EBIT werde vorraussichtlicht auf über 100 Mio. EUR gesteigert (Bankhaus Lampe: 101,3 Mio. EUR). Diese deutliche Steigerung im Vergleich zum Vorjahr sei auf ein wesentlich besseres Bewertungsergebnis zurückzuführen.
Für das Ergebnis nach Steuern erwarte die Gesellschaft einen Wert von knapp 50 Mio. EUR. Allerdings gebe es angabegemäß noch Unsicherheiten hinsichtlich der Steuerquote, sodass hier auch noch positive Überraschungen möglich seien.
Für die nächsten beiden Geschäftsjahre seien die Analysten aufgrund der aktuellen konjunkturellen Rahmenbedingungen in ihren Schätzungen etwas vorsichtiger als zuletzt. Da die Beteiligungsunternehmen meist in Nischenmärkten tätig seien, sollten sie aber von möglichen rezessionären Tendenzen weniger stark betroffen sein und eine bessere Ertragsstabilität aufweisen als andere Unternehmen.
Die Analysten würden in ihren Modellen ein moderates organisches Umsatzwachstum von 2% für 2008 und 2009 unterstellen. Für die Erträge würden sie allerdings einen im Verhältnis zum Umsatzwachstum überproportionalen Anstieg prognostizieren.
Zur Bewertung der Aktie würden die Analysten zwei Modelle heranziehen. Auf Basis eines Sum-oft-he-part-Modells würden sie zu einem fairen Wert je Aktie von 23,90 EUR gelangen. Die dabei herangezogenen EV/EBIT-Multiples würden dem um Extremwerte bereinigten Durchschnitt der im Prime Standard notierten Unternehmen aus dem jeweiligen Sektor entsprechen. Für die Beteiligungen, die keinem der vier Segmente zugeordnet werden könnten (übrige Beteiligungen), hätten die Analysten den durchschnittlichen Multiplikator, ebenfalls um Extremwerte bereinigt, aller dem Prime Standard zugehörigen Werte herangezogen.
INDUS schütte eine sehr attraktive Dividende aus. Diesen Umstand würden die Analysten als ein wesentliches Argument für ein Investment in diesen Wert ansehen. Aus diesem Grund würden sie bei der Ermittlung des fairen Wertes je Aktie zudem noch ein Dividend-Discount-Modell heranziehen. Dabei würden sie unterstellen, dass das Ergebnis je Aktie, als Maßstab für die Ausschüttungspolitik, getrieben durch das anorganische Wachstum jährlich um durchschnittlich 10% steigen werde.
Die unterstellte Ausschüttungsquote würden die Analysten mit 50% ansetzen. Sie würden unter Berücksichtung dieser Annahmen zu einem fairen Wert je Aktie in Höhe von knapp 28,40 EUR gelangen. Insgesamt würden sie zu ihrem Kursziel von 26 EUR (zuvor: 23 EUR) gelangen, indem sie den Mittelwert aus beiden Modellen bilden würden.
Die Anlageempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Aktie der INDUS Holding lautet somit "kaufen". (Analyse vom 25.03.2008)(25.03.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 25.03.2008
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