SES Research - SÜSS MicroTec kaufen
11:33 08.11.07
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706/ WKN 722670) unverändert zu kaufen.
Bereits in der vergangenen Woche habe SÜSS vorläufig die Größen für das 3. Quartal veröffentlicht. Bei Umsätzen in Höhe von EUR 22,3 Mio. sei ein EBIT in Höhe von EUR -4,9 Mio. verzeichnet worden. Das Nettoergebnis habe bei EUR -5,3 Mio. gelegen. Die geringe Umsatzgröße resultiere aus der Verschiebung von Endabnahmen aus dem 3. in das 4. Quartal. Die Ergebnisgrößen seien durch zwei Effekte beeinflusst. Auf EBIT-Basis würden liquiditätsneutrale Währungseffekte durch ein an eine Konzerntochter vergebenes Darlehen auf USD-Basis in Höhe von EUR 1,2 Mio. wirken. Auf Nettobasis komme die Abwertung latenter Steuern in Höhe von EUR 0,9 Mio. hinzu.
Mit den jetzt berichteten endgültigen Q3-Zahlen habe SÜSS die Visibilität erhöht. Als Resultat bleibe SÜSS infolge des dezidierten Fokus auf Wachstumsbereiche bei herausragender Produktpositionierung kombiniert mit einer geringen Bewertung für die Analysten von SES Research ein klarer Kauf. Dies auch wenn der Margenanstieg kurzfristig etwas langsamer erfolge als zunächst antizipiert.
Die Guidance habe SÜSS bereits in der vergangenen Woche auf ein EBIT von EUR 6 bis 7 Mio. (zuvor EUR 15 Mio.) bei einem Umsatz von EUR 140 Mio. (zuvor EUR 150 Mio.) reduziert. Die Umsatzreduzierung resultiere nahezu ausschließlich aus der Verschiebung von Endabnahmen in das Jahr 2008. Diese würden zum überwiegenden Teil auf das Segment Substrat-Bonder entfallen, in dem eine Reihe neuer Produkte eingeführt worden sei. Grund für die Verschiebung seien einerseits temporäre Verzögerungen in der Produktion bei SÜSS als auch Verzögerungen der notwendigen Vorarbeiten auf Seiten der Kunden. Probleme des Produktkonzepts bestünden somit nicht.
Ende Januar dürfte SÜSS vorläufig über das Geschäftsjahr 2007 berichten. Die für 2007 abgegeben Guidance sollte eine Untergrenze darstellen. Es sei nicht vollständig auszuschließen, dass die bislang verschobenen Endabnahmen der Substrat Bonder doch noch in 2007 erfolgen würden. Antizipiert hätten die Analysten von SES Research dies nicht. Der Auftragseingang werde mit mehr als EUR 40 Mio. wieder auf einem attraktiven Niveau liegen.
Ihr Kursziel würden die Analysten von SES Research auf Basis eines DCF-Modells nochmals leicht auf EUR 9,50 je Aktie adjustieren, womit sich unverändert signifikantes Aufwärtspotenzial ergebe. Für ein profitables Unternehmen mit einer überwiegend herausragenden Wettbewerbsqualität würden sie eine Bewertung unterhalb des Buchwertes von EUR 6,16 auch bei mittelfristig zweistelligen ROCEs nicht für plausibel halten. Der EV/EBIT-Multiplikator liege bei knapp 6 für 2008, das korrespondierende KGV erreiche 9,4. Die Downside-Risiken sollten auf dem aktuellen Kursniveau eng begrenzt sein.
Angesichts des Bewertungsspielraums bekräftigen die Analysten von SES Research die Kaufempfehlung für die SÜSS MicroTec-Aktie. (Analyse vom 08.11.2007) (08.11.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Quelle: aktiencheck.de |
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