NL0009805522 - Nebius Group

 

Ziel: 84$

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Could Nebius Group Be a Sleeper Growth Pick?

By Adam Spatacco – Jun 8, 2025 at 3:00PM

Key Points

• Investment in artificial intelligence (AI) infrastructure is expected to reach nearly $7 trillion by next decade, according to McKinsey & Company.

• As demand for data centers, network equipment, and chips continue to rise, so does access to this infrastructure.

• Nebius Group offers a unique cloud-based solution for AI developers seeking access to high-performance AI training and inferencing compute power.
  

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ChatGPT mahnt an, zwei Punkte gut im Auge zu behalten: 

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1 Cashburn – sehr hoch bei relativ kleinem Umsatz

• In den ersten 9 Monaten 2024 hat Nebius rund 260 Mio USD verbrannt

• Q4 2024: Nettoverlust 136 Mio USD, bei einem Umsatz von nur 38 Mio USD

• Hochgerechnet verbrennt das Unternehmen ca 80 bis 100 Mio USD pro Quartal

• Zwar hat Nebius rund 2,4 bis 2,5 Mrd USD Cash auf der Bank – aber bei diesem Tempo nur 2 bis 3 Jahre Runway, wenn kein Break-even kommt

Was mich mahnt
Das Tempo beim Ausbau der Infrastruktur ist enorm. Aber die Frage bleibt:
Kommt der Umsatz schnell genug, um den Kapitalabfluss zu stoppen
Wenn das ARR Ziel von 1 Mrd USD in 2025 nicht erreicht wird, braucht Nebius evtl. bald neues Kapital – das waere stark verwässernd

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2 Bewertung – aktuell hoch bei unsicherem Wachstumspfad

• EV (Enterprise Value) liegt laut Analystenschätzungen bei rund 6 bis 6,6 Mrd USD

• Wenn man optimistisch mit 750 Mio bis 1 Mrd USD Umsatz 2025 rechnet, liegt das EV/Sales bei 6 bis 8

• Vergleichbare Anbieter wie Snowflake oder Databricks liegen (je nach Marktphase) oft bei 7 bis 12x EV/Sales – aber sie sind groesser, weiter und teils cashflow-positiv

Was mich mahnt
Fuer ein Unternehmen mit fast null historischer Visibilität, keinem Gewinn, keinem stabilen Cashflow und erstem Kundenwachstum ist das eine ambitionierte Bewertung.
Man kauft hier mehr Vision als Fundament – das ist okay, wenn man das bewusst tut

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Fazit

Nebius ist spannend – keine Frage. Aber man sollte nicht uebersehen:

• Sie verbrennen sehr viel Geld

• Sie sind noch weit vom operativen Break-even entfernt

• Die Bewertung ist hoch im Vergleich zum bisher gelieferten Umsatz

Wer investiert, sollte das Momentum beobachten, aber defensiv agieren
Einstieg in Tranchen, Stops setzen, Newslage genau verfolgen
Langfristig kann das was werden – kurzfristig ist das eine High-Risk-Wette auf Execution

Gruss vom Autor: 
ChatGPT

 

Nebius NBIS Analyse zur Verwässerungsgefahr und Cashburn Stand Q1 2025

Umsatz Q1 2025: ca. 51 Mio EUR
Nettoverlust Q1 2025: ca. 86 Mio EUR
Operativer Cashflow: geschaetzt bei ca. -74 Mio EUR
CapEx geschaetzt bei ca. -37 Mio EUR
Free Cashflow damit rund -111 Mio EUR im Quartal

Der aktuelle Cashbestand liegt bei rund 560 Mio EUR. Das entspricht bei gleichbleibendem Burn einer Runway von etwa 12 bis 14 Monaten. Damit waere Mitte 2026 der Punkt erreicht, an dem neues Kapital benoetigt wird, falls keine operative Wende erfolgt.

Eine Verwässerung durch Kapitalerhoehungen ist daher mittelfristig wahrscheinlich. Das Unternehmen hat derzeit kaum klassische Schulden und finanziert sich ueberwiegend ueber Eigenkapital. In der Vergangenheit wurden auch Mitarbeiteroptionen gewaehrt, die zu leichter Verwässerung fuehren koennen.

Mögliche Verwässerungsszenarien:

Szenario A – leichte Verwässerung
Kapitalbedarf 200 Mio EUR
Emission von 20 Mio neuen Aktien
Anteil schrumpft um rund 7 bis 8 Prozent

Szenario B – moderate Verwässerung
Kapitalbedarf 400 Mio EUR
Emission von 40 Mio neuen Aktien
Anteil schrumpft um ca. 14 Prozent

Szenario C – starke Verwässerung
Kapitalbedarf 600 Mio EUR
Emission von 60 Mio neuen Aktien
Anteil schrumpft um ca. 20 Prozent

Damit sinkt auch der Gewinn pro Aktie im Erfolgsfall entsprechend. Beispiel:
100 Mio EUR Gewinn ergeben bei 245 Mio Aktien ein EPS von 0.41 EUR
Nach Verwässerung auf 285 Mio Aktien nur noch ca. 0.35 EUR

Damit Nebius ganz ohne neue Kapitalaufnahme auskommt, muesste der Burn-Rate deutlich sinken, der Umsatz pro Quartal sich bis Q4 2025 mehr als verdreifachen und ab Q1 2026 operativ mindestens break-even erreicht werden. Das ist nicht ausgeschlossen, aber ambitioniert.

Szenarioanalyse:

Szenario A – alles laeuft optimal – kein Kapitalbedarf – ca. 30 Prozent Wahrscheinlichkeit
Szenario B – solides Wachstum, aber Burn bleibt hoch – moderate Verwässerung – ca. 50 Prozent Wahrscheinlichkeit
Szenario C – Wachstum verfehlt, CapEx steigt – starke Verwässerung – ca. 20 Prozent Wahrscheinlichkeit

Fazit
Nebius hat hohe technische Kompetenz, starkes Wachstum, aber auch sehr hohen Cashverbrauch. Ohne neue Verwässerung durchzukommen ist moeglich, aber kein Selbstlaeufer. Moderate Kapitalerhoehung bis 2026 ist das wahrscheinlichste Szenario.

Erstellt mit ChatGPT
www.chatgpt.com

 

Just for the record: Habe heute die Hälfte meines Bestandes verkauft und bin so jetzt im grünen Bereich mit diesem Investment, das ich noch zu Yandex-Zeiten getätigt hatte. Den Rest lasse ich bis auf weiteres weiterlaufen.