If done right, and maybe with a little help from the impossible-to-time but inevitable market cycles, a contrarian’s stocks produce not only strong gains but also do so at a time when more popular stocks suffer.
Von Bruce Kaser von The MoneyShow
Samstag, 10. April 2021, 3:12 PM EDT
Viele Investoren würden sich eine Liste von Neukäufen im Portfolio eines Contrarians ansehen und sich fragen, was genau sich der Contrarian dabei gedacht hat.
"Warum kaufst du nicht einfach diese Aktien, die funktionieren?" ist ein gängiger Gedanke, der bei solchen Untersuchungen auch häufig geäußert wird.
Contrarian-Investoren müssen geduldig warten, manchmal schmerzhaft, während andere Aktien in die Höhe schnellen. Aber, wenn man es richtig macht, und vielleicht mit ein wenig Hilfe der unmöglichen, aber unvermeidlichen Marktzyklen, produzieren die Aktien eines Contrarians nicht nur starke Gewinne, sondern tun dies auch zu einer Zeit, in der populärere Aktien leiden.
Wir haben vor kurzem einen neuen Namen, Barrick Gold (GOLD) als "Kaufen" hinzugefügt. Diese Aktie ist nicht nur in Ungnade gefallen (eine klassische Contrarian-Eigenschaft), sondern wird nicht selten mit Zweifeln, Verachtung und Geringschätzung betrachtet.
Auch die gesamte Goldminenindustrie ist gegen solche Ansichten nicht immun. Aber die Goldminenindustrie, und sicherlich Barrick, hat die lockere und oft düstere Kultur von vor Jahrzehnten verloren.
Die heutige Goldminenindustrie zeichnet sich durch Zurückhaltung, Transparenz und finanzielle Disziplin aus - hart erarbeitet durch den langen Kampf mit chronisch niedrigen Rohstoffpreisen und enttäuschten Investoren. Der Vorsitzende von Barrick ist ein ehemaliger Präsident von Goldman Sachs, kaum jemand, der mutwillig das Geld der Aktionäre verschwenden würde.
Beeindruckend ist, dass Bristow in seinem ersten Jahr bei Barrick ein Joint Venture gründete, das die Goldminen von Barrick und Newmont Mining in Nevada zu einem einzigen Weltklasse-Betrieb zusammenführte und damit große Kosten- und Produktivitätsverbesserungen erzielte.
Seit ihrem Höchststand Mitte 2020 bei etwa 2.000 $/Unze ist der Goldpreis um etwa 15 % auf 1.730 $/Unze gefallen. Die Aktien von Barrick sind um über 30 % gefallen - was nicht völlig überraschend ist, da die Aktien von Bergbauunternehmen die Bewegungen des zugrunde liegenden Rohstoffs verstärken. Mit dem Kursrückgang hat die Barrick-Aktie nun eine erhebliche Attraktivität.
Unsere These stützt sich auf zwei Punkte. Erstens, dass Barrick bei den aktuellen Goldpreisen weiterhin einen starken freien Cashflow generieren, seine operative Leistung weiter verbessern und einen Großteil dieses freien Cashflows an die Investoren zurückgeben wird, während es gleichzeitig kleinere, aber sinnvolle Übernahmen tätigt.
Um sein Engagement zu demonstrieren, wird das Unternehmen in diesem Jahr zusätzlich zu seiner regulären vierteljährlichen Dividende von 0,09 $/Aktie eine Sonderausschüttung von 0,42 $/Aktie zahlen. Die Bilanz von Barrick ist weiterhin solide, da die 5,2 Mrd. $ Schulden vollständig durch den Barbestand ausgeglichen werden.
Zweitens bietet die Barrick-Aktie eine Option - wenn der enorme fiskalische Stimulus, die steigenden Steuern und die massiven Anleihekäufe der Zentralbank zu einer Stagflation und niedrigen Zinsen führen, dann wird sich der Goldpreis nach oben bewegen und die Barrick-Aktie mit nach oben ziehen. Angesichts der attraktiven Bewertung braucht die Aktie diesen zweiten Punkt (Optionalität) nicht, um zu funktionieren - er bietet zusätzliches Aufwärtspotenzial.
Zu den Hauptrisiken gehören die Möglichkeit eines Rückgangs des Goldpreises, Produktionsprobleme in den Minen, eine größere Akquisition und/oder die Enteignung einer oder mehrerer Minen.
Mit einem Kurs von etwa 20 $ wird die Barrick-Aktie mit einem beträchtlichen Abschlag auf unsere Wertschätzung von 27 $ gehandelt, die auf dem 7,5-fachen des geschätzten EBITDA für 2021 und einem bescheidenen Aufschlag auf den Nettovermögenswert von 25 $/Aktie basiert.
Die kombinierten Dividenden werden in diesem Jahr eine Rendite von 3,7% ergeben. Obwohl das Unternehmen im nächsten Jahr möglicherweise keine Sonderdividende zahlen wird, könnte es seine wiederkehrende Dividende anheben, um eine Rendite über dem Marktniveau zu erzielen. Wir glauben, dass Barrick eine viel bessere Zukunft hat, als der Markt annimmt. |
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