Sind alle "vergifteten" Forderungen wertlos?

07.05.2009, 11:41 Uhr
Anlagestrategie
Anleger in Not: Wohin mit dem Geld?
von Anke Rezmer und Christian Schnell
Die Europäische Zentralbank wird am Donnerstag aller Voraussicht nach erneut die Zinsen senken. Anleger spüren die Konsequenzen schmerzlich - bei Termin- oder Festgeld ist kaum noch etwas zu holen. Doch wer mehr Rendite will, sollte die wirtschaftlichen Perspektiven nicht vergessen.

Die Renditen für Tages- und Festgeldanlagen sind derzeit nur wenig lukrativer als bei einem Sparstrumpf. Quelle: dpa
FRANKFURT. Die Namensliste derer, die sich in den vergangenen Tagen zu den Finanzmärkten geäußert haben, könnte kaum brillanter besetzt sein. Multimilliardär Warren Buffett, genannt „das Orakel von Omaha“, ist darunter, ebenso der Fed-Chef Ben Bernanke und Yale-Professor Robert Shiller. Der warnte schon vor zehn Jahren vor der Dotcom-Blase und 2006 vor hemmungslos überbewerteten Immobilien. Gemeinsam haben die hochrangigen Experten mit Millionen von Privatanlegern weltweit vor allem eines: Sie beschäftigen sich mit der Frage, wie es mit der Konjunktur und den Märkten weitergeht, nachdem es zuletzt einige Lichtblicke gegeben hat. Für Privatanleger gelten solche Aussagen stets als Indiz, was künftig die besten Renditen abwerfen könnte.

Besonders weit vorgewagt hat sich dabei Yale-Professor Robert Shiller. Die Anleger sollten sich dem Risiko des „wirtschaftlichen Chaos“ stellen und ihrem Portfolio Aktien und Immobilien beimischen, sagte er der Nachrichtenagentur Bloomberg. Den aktuellen Zustand, den Shiller „wirtschaftliches Chaos“ nennt, bezeichnet Buffett als „finanziellen Orkan“ und Bernanke als „Kurs zwischen Deflation und Inflation“. Für Investoren bedeuten all diese Worte nichts anderes, als dass in der aktuellen Gemengelage eine Vielzahl an Chancen und Risiken liegt, es folglich im Moment auch sehr viel Geld zu verdienen – wie zu verlieren – gibt. Viele Anleger haben deshalb ihre extrem defensive Position, die sie noch vor einigen Wochen hatten, aufgegeben.


Szenarien für Renditejäger


Jüngsten Umfragen unter europäischen wie amerikanischen Privatanlegern zufolge hält sich die Zahl der „Bären“, die nach dem jüngsten Aufschwung erneut fallende Kurse erwarten, und die der „Bullen“, die auf weiteren Aufschwung setzen, fast schon wieder die Waage. Noch vor Wochen gab es weit mehr „Bären“ als in der schlimmsten Phase des vergangenen Kurseinbruchs im Jahr 2003.

Bert Jansen, Aktienstratege bei BNP Paribas, sieht hier weiteres Aufwärtspotenzial zugunsten der „Bullen“. „Offensichtlich sind immer mehr Anleger der Meinung, dass das Schlimmste an den Börsen überstanden ist“, sagt auch Peter Schirmbeck von der DZ Bank. Die monatliche Umfrage des genossenschaftlichen Dachinstituts unter Privatanlegern zeigt aber auch den Zwiespalt, in dem sie stecken. Einerseits sind Anleger bereit, wieder mehr Risiko auf sich zu nehmen, andererseits zeigen sie nach wie vor ein übermäßig hohes Sicherheitsstreben. Dabei wirken sie wie Getriebene des Marktes, der ihnen dafür kaum noch Rendite zahlt, der andererseits aber Aktienbörsen zeigt, die sich allen Unkenrufen zum Trotz seit zwei Monaten kräftig erholt präsentieren. Und ein Ende des Aufwärtstrends ist vorerst nicht zu erkennen.  

bekommen die Banken jetzt mehr Eigenkapitalquote verordnet - das ist sicherer als Computermodelle zur Risikobestimmung, die man trotzdem noch oben draufsetzen kann. Woher das Eigenkapital kommt, ist es egal - ob vom Staat oder Privaten. Wenn der Staat dann an manchen Banken z.B. ein Drittel hält oder nicht, ist so egal, als ob in China ein Sack Reis umfällt - dort haben die meisten Banken übrigens den Staat mit mehr als 80% als Eigentümer und sind sehr erfolgreich.


Bank stress tests show some banks need more funds
Tests expected to show large banks don't have enough money to survive if economy worsens
Daniel Wagner and Sara Lepro, AP Business Writers
On Thursday May 7, 2009, 4:15 am EDT
      Buzz up! Print Related:American Express Company, Bank of America Corporation, BB & T Corp.
WASHINGTON (AP) -- Some of the nation's largest banks will be scrambling to demonstrate that they can raise capital after results of government stress tests leaked out, showing many need more funds. The Treasury Department will officially release results later Thursday.

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{"s" : "axp,bac,bbt,bk,c","k" : "c10,l10,p20,t10","o" : "","j" : ""} The tests were designed to gauge whether any of the nation's 19 largest banks would need more capital to survive a deeper recession. It turns out many of the banks do: Wells Fargo & Co., Citigroup Inc. and Bank of America Corp. all need billions more, regulators have told them.

The public nature of the assessments and Thursday's planned announcement raised questions among some critics about whether the findings will reflect the banks' actual conditions.

The tests put banks through two scenarios: one that reflected expectations about the current recession and another that envisioned a recession deeper than what analysts predict.

Citigroup will need to raise about $5 billion, according to a government official briefed on the results who spoke on the condition of anonymity because he was not authorized to discuss the matter. Earlier news reports had put that dollar figure closer to $10 billion.

Regions Financial Corp. will also need to raise more money, according to people briefed on the results, as will Bank of America and Wells Fargo.

Bank of America stock rose Wednesday after reports that the Charlotte, N.C.-based company would need to collect $34 billion in additional capital. The New York Times and Wall Street Journal reported the figure. The Journal cited unidentified people familiar with the situation, while the Times quoted a bank executive.

Stress tests have long been a part of the bank regulation system. They help regulators decide how to supervise banks and aid banks in deciding how to limit their risk. But those conversations between banks and regulators normally take place behind closed doors.

In recent weeks, the government's unprecedented decision to publicly release bank-test results has fanned speculation, with analysts predicting the findings and investors staking out trading positions.

Critics are concerned that all the attention could make the tests much less effective. They say regulators seem so intent on maintaining public confidence in the banks that the results will have to say the banks are basically healthy.

Officials have said they will not let any of the 19 institutions fold. That makes it almost impossible for them to say anything about a bank that would threaten its survival, since a flight by investors could force the government to step in with additional bailout money -- something the Treasury Department hopes to avoid.

"There is a real question as to the legitimacy of these results," said Jason O'Donnell, senior analyst at Boenning & Scattergood Inc.

The stress tests are a key part of the Obama administration's plan to stabilize the financial industry.

The tests estimated how much value the banks' loans would lose as consumers and businesses faced more trouble repaying loans.

The first test scenario envisioned unemployment reaching 8.8 percent in 2010 and housing prices dropping another 14 percent this year. The second imagined unemployment rising to 10.3 percent next year and homes losing another 22 percent of their value this year.

But economic assumptions have changed since the tests were designed in February. Unemployment already has surpassed the 8.4 percent the test's first scenario predicts for 2009, which leaves some analysts wondering whether the tests were harsh enough.

The government is asking banks to keep their capital reserve ratios above a certain level so they can continue lending even if the economic picture darkens.

The banks that need more capital will have until June 8 to come up with a plan to raise the additional resources and have the plan approved by their regulators, officials said Wednesday.

Banks will have several options for increasing their capital. Some will be able to close the gap by converting the government's debt into common stock. Others will have six months to attempt to raise money from private investors. If they cannot do it, the government will provide money from its $700 billion financial system bailout.

Representatives for American Express Co., JPMorgan Chase & Co., Bank of New York Mellon Corp., Citigroup and Regions Financial would not comment on the tests.

The remaining stress-tested banks are: Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley, MetLife Inc., PNC Financial Services Group Inc., U.S. Bancorp, GMAC, SunTrust Banks Inc., State Street Corp., Capital One Financial Corp., BB&T Corp., Regions Financial Corp., Fifth Third Bancorp and Keycorp.

Financial stocks surged Wednesday amid reports on the stress tests. Bank of America gained 17 percent, Citigroup surged 16 percent and Wells Fargo gained 15 percent.

Sara Lepro reported from New York. Associated Press writers Jeannine Aversa and Martin Crutsinger in Washington and Stephen Bernard in New York contributed to this report.  

Cisco optimistisch trotz Gewinneinbruchs
13:05 07.05.09

SAN JOSE (dpa-AFX) - Der weltgrößte Netzwerkausrüster Cisco (Profil) sieht nach Monaten der Krise erste Anzeichen einer Stabilisierung des Marktes. Umsatz und Gewinn brachen im vergangenen Quartal allerdings wegen der anhaltenden Wirtschaftsflaute erneut heftig eingebrochen. Analysten hatten jedoch nach Vorwarnungen des US-Konzerns ein noch schlechteres Abschneiden befürchtet. Der Überschuss stürzte in dem Ende April abgeschlossenen dritten Geschäftsquartal um fast ein Viertel auf 1,3 Milliarden Dollar ab. Der Umsatz fiel im Vergleich zum Vorjahr um 17 Prozent auf knapp 8,2 Milliarden Dollar (6,1 Mrd Euro), wie Cisco am Mittwoch nach US- Börsenschluss am Sitz im kalifornischen San Jose bekanntgab.

Cisco-Chef John Chambers sprach am Mittwochabend von ersten Anzeichen einer Erholung. Erstmals seit langem hätten große Kunden von einer gewissen Stabilisierung gesprochen. "Endlich haben sie etwas festen Boden unter den Füßen." Die Talfahrt bei den Aufträgen sei zumindest im Vergleich zum Vorquartal zu Ende gegangen. Cisco habe sowohl in guten als auch in wirtschaftlich herausfordernden Zeiten gezeigt, dass es profitabel sein kann, betonte Finanzchef Frank Calderoni. "Mit mehr als 33 Milliarden Dollar in Cash und Investments bietet uns unsere starke finanzielle Position ein solides und flexibles Fundament."

CISCO RECHNET MIT UMSATZRÜCKGANG - ALLERDINGS NICHT SO STARK WIE BEFÜRCHTET

Das Unternehmen stellt Router und Schaltstellen (Switches) für den Datenverkehr her und gilt nicht nur in der Technologie-Industrie als wichtiges Stimmungsbarometer. Das Geschäft von Cisco hänge unmittelbar von der Arbeitsmarktsituation und dem Wachstum in Unternehmen ab, sagte Jason Ader, Analyst bei William Blair & Co., der Finanznachrichtenagentur Bloomberg. "Wenn Sie ein Büro aufmachen, brauchen Sie Switches. Wenn Sie Mitarbeiter einstellen, benötigen Sie mehr Kapazität."

Für das laufende vierte Geschäftsquartal erwartet Chambers einen etwa genauso deutlichen Umsatzrückgang wie zuletzt von 17 bis 20 Prozent. Auch das ist weniger schlecht als von Experten erwartet. Doch eine Prognose sei sehr schwierig, warnte der Cisco-Chef. "Niemand weiß, wann ein Aufschwung kommt." Der Konzern war zuletzt drastisch auf die Kostenbremse getreten und hatte einen Einstellungsstopp verhängt./fd/rg/DP/zb  

Talfahrt bei Industrieaufträgen im März gestoppt
13:30 07.05.09

(Neu: Analystenstimmen, Marktreaktion)

BERLIN (dpa-AFX) - Die seit sechs Monaten andauernde Talfahrt der Auftragseingänge in der deutschen Industrie ist im März überraschend gestoppt worden. Preis- und saisonbereinigt sei der Auftragseingang um 3,3 Prozent zum Vormonat gestiegen, teilte das Wirtschaftsministerium am Donnerstag in Berlin mit. Von der Finanz-Nachrichtenagentur dpa-AFX befragte Volkswirte hatten hingegen noch mit einem Rückgang von 0,2 Prozent gerechnet. Zudem wurde der Vormonatswert von minus 3,5 Prozent auf minus 3,1 nach oben revidiert. Auf Jahressicht sackten die Aufträge im März noch um 26,7 Prozent ab, nach einem Minus von revidierten 38,0 (zuvor 38,2) Prozent im Vormonat. Hier hatten Volkswirte ebenfalls mit einem deutlicheren Einbruch um 35,6 Prozent gerechnet.  

vernünftig:

EZB beschließt weitere außergewöhnliche Maßnahmen gegen Finanzkrise
15:38 07.05.09

FRANKFURT (dpa-AFX) - Im Kampf gegen die Finanzkrise ergreift die Europäische Zentralbank (EZB) weitere außergewöhnliche Maßnahmen. Nach der Ratssitzung am Donnerstag in Frankfurt kündigte EZB-Präsident Jean-Claude Trichet Refinanzierungsgeschäfte mit den Geschäftsbanken mit zwölf Monate Laufzeit zu fixen Raten in unbegrenzter Höhe an. Bisher hatte die längste Laufzeit sechs Monate betragen.

Damit soll die Kreditvergabe bei den Geschäftsbanken stimuliert werden. Die längere Laufzeit erhöht die mittelfristige Refinanzierungssicherheit der Banken und zerstreut ihre Sorgen, sich über den kurzfristigen Horizont hinaus keine Liquidität beschaffen zu können.

Außerdem habe sich der EZB-Rat im Prinzip auf die Möglichkeit geeinigt, Bonds in Euro aufzukaufen. Die Details sollen bei der Sitzung im Juni festgelegt werden. Der Umfang wurde mit bis zu 60 Milliarden  

der schon seit Jahren fordert die Eigenkapitalunterlegung der Banken zu erhöhen - lange bevor Bernanke daran dachte:

Bernanke says stress tests could guide rules overhaul
On Thursday May 7, 2009, 10:33 am EDT
      Buzz up! Print WASHINGTON (Reuters) - Lessons from government "stress tests" of the 19 largest U.S. banks could provide a guide to improvements in financial supervision and regulation, Federal Reserve Chairman Ben Bernanke said on Thursday.


Reuters - Federal Reserve Chairman Ben Bernanke speaks via satellite to the Federal Reserve Bank of Chicago Conference on Bank ...
Increasing the effectiveness of bank supervision is a "top priority" for the Fed, and paying more attention to problems that could shake the entire financial system will enhance stability in the future, Bernanke said, speaking by satellite link to a conference organized by the Chicago Federal Reserve Bank.

"Our regulatory system must include the capacity to monitor, assess, and, if necessary, address potential systemic risks within the financial system," Bernanke said.

Bernanke, who spoke on the condition of the economy to Congress on Tuesday, did not address the outlook for the economy or monetary policy in his speech on Thursday.

The Fed, the Treasury Department, and other bank regulators are due to release at 5 p.m. (2100 GMT) the stress test results, including which banks are being required to add capital to buffer against a potential sharp downturn in the economy.

Bernanke said portions of banking law stand in the way of effective supervision and called on Congress to revise them. He cited differences among supervisory models for banking, insurance, and securities firms as an example.

"We hope that the Congress will consider revising the provisions of Gramm-Leach-Bliley to help ensure that consolidated supervisors have the necessary tools and authorities to monitor and address safety and soundness concerns in all parts of an organization," he said.

Gramm-Leach-Bliley, enacted in 1999, substantially overhauled U.S. banking laws to allow consolidation of banks and financial service firms, including insurance and securities companies.

(Reporting by Mark Felsenthal; Editing by Andrea Ricci)  

U.S. retailers confident after bright April sales
On Thursday May 7, 2009, 2:48 pm EDT
      Buzz up! Print Related:Costco Wholesale Corp., Gap Inc., Hot Topic Inc.
By Martinne Geller


Reuters - A customer shops at a Wal-Mart Supercenter in Arkansas in a file photo. REUTERS/Jessica Rinaldi ...

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{"s" : "cost,gps,hott,jcp,kss","k" : "c10,l10,p20,t10","o" : "","j" : ""} NEW YORK (Reuters) - U.S. retailers posted better- than-expected monthly sales results for a second straight month in April, giving fresh evidence that consumer spending is warming up with the spring weather.

Nearly two-thirds of the retailers that reported April sales at stores open at least a year topped Wall Street estimates and a handful said their first-quarter results, which start landing next week, will be better than expected.

"Overall, you are seeing some signs of a return to discretionary purchases throughout different areas of retail," said Barclays Capital analyst Robert Drbul.

He said the shift of Easter into April this year from March last year aided the comparisons, while lower gasoline prices and payroll taxes likely cushioned household budgets.

According to Thomson Reuters' revenue-weighted same-store sales index, overall same-store sales rose 1.2 percent, surprising analysts who expected a drop of 0.2 percent.

Excluding Wal-Mart Stores Inc (NYSE:WMT - News), the sales fell 2.7 percent, still topping the 3.4 percent drop analysts expected.

Nonetheless, retail shares fell in afternoon trading, with the Standard & Poor's Retail Index (Chicago Options:^RLX - News) down almost 2 percent.

"It's hard to really ... be terribly excited," said Michael Niemira, chief economist with the International Council of Shopping Centers (ICSC), since the results only demonstrate a move from "extreme weakness" to "moderate weakness. That progress toward improvement will continue."

Niemira added the ICSC expects same-store sales to be flat to down 1 percent in May.

EASTER, WEATHER FUEL SURPRISE

Retailers did not say whether the H1N1 flu drove demand for health-related items, nor whether fear of catching the virus kept U.S. shoppers away from malls already seeing lighter traffic during the recession.

With the S&P Retail Index up 14 percent since April began, Drbul struck a cautious tone, noting comparisons would get more difficult as money from tax rebates wanes and retailers cycle the boost from 2008 economic stimulus checks.

Wal-Mart's U.S. sales at stores open at least a year rose 5 percent, compared with analysts' average estimate for a 2.9 percent increase, according to Thomson Reuters data. The world's largest retailer cited demand for Easter merchandise, as well as discretionary items such as entertainment and home goods.

Target Corp (NYSE:TGT - News), in the heat of a proxy battle with Pershing Square Capital Management, said its sales rose 0.3 percent, just below analysts' view for a rise of 0.4 percent.

Still, Target said it now expects first-quarter profit to be "well above" 52 cents per share, driven by better than expected results at its stores, where it has been keeping tight controls on inventory. Its shares rose about 2 percent.

Analysts, on average, were expecting Target to earn 53 cents per share, according to Reuters Estimates.

Gap Inc (NYSE:GPS - News) posted a smaller-than-expected 4 percent same-store sales drop and plans to post a first-quarter profit of 29 cents to 30 cents per share, above analysts' estimate of 24 cents. Gap said operating expenses should be about $70 million less than a year ago and its shares rose about 3 percent.

Lazard Capital Markets analyst Todd Slater noted much of Gap's strength stems from its lower-priced Old Navy chain improving its merchandise to attract cost-conscious shoppers.

"While trends at Old Navy are improving, we believe business momentum at Gap stores and Banana Republic continues to deteriorate," Slater said.

Macy's Inc (NYSE:M - News) forecast a first-quarter loss of 19 cents to 21 cents per share, better than the 27 cents-per-share loss analysts expected. Still, Macy's kept its 2009 profit view intact due to continued economic uncertainty and its shares fell 5 percent.

J.C. Penney Co Inc (NYSE:JCP - News) raised its quarterly view for the third time in less than a month. Kohl's Corp (NYSE:KSS - News) also raised its quarterly forecast.

TJX Cos Inc (NYSE:TJX - News), operator of the T.J. Maxx and Marshalls chains, said warmer weather helped April sales.

"While we are pleased that our performance has been above our expectations, allowing us to raise our first quarter earnings estimates, the economic environment remains uncertain," said TJX CEO Carol Meyrowitz.

Despite those signs of life, there were still some notable disappointments as consumers continue to focus on value.

Costco Wholesale Corp (NasdaqGS:COST - News) reported an 8 percent decline in same-store sales, worse than the 6.8 percent decline expected, hurt by a stronger U.S. dollar, declining gasoline prices and one less selling day because of Easter.

Hot Topic Inc (NasdaqGS:HOTT - News) posted a 3.1 percent increase in same-store sales that was less than half as big as the rise analysts expected. Its shares plunged 21 percent.

(Additional reporting by Nicole Maestri in San Francisco and Ben Klayman and Jessica Wohl in Chicago, editing by Dave Zimmerman and Andre Grenon)

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Stress-Test" bei US-Banken fällt besser als erwartet aus
10:22 08.05.09

Washington (aktiencheck.de AG) - Die Federal Reserve Bank hat am Donnerstagabend die mit Spannung erwarteten Ergebnisse des so genannten "Stress-Tests" für die 19 führenden Finanzinstitute veröffentlicht.

In einer Rede äußerte sich US-Notenbankchef Ben Bernanke insgesamt zufrieden mit den Untersuchungsergebnissen der Regulierungsbehörden über die Kapitalausstattung der geprüften Geschäftsbanken. Im Rahmen der durchgeführten "Stress-Tests" wurde simuliert, ob die Kapitalausstattung eines Kreditinstituts bei extrem verschlechterten Rahmenbedingungen die gesetzlichen Vorgaben erfüllen kann. Dabei habe die Prüfung gezeigt, dass "nahezu alle" Banken über eine ausreichende Kernkapitalquote "Tier I" verfügen, um auch bei einer weiteren Verschlechterung der Rahmenbedingungen an den internationalen Finanz- und Kreditmärkten standhalten zu können. Nach Aussage von Bernanke benötigt rund die Hälfte der untersuchten Großbanken zusätzliches Eigenkapital, um sich gegen weitere Unwägbarkeiten abzusichern.

Damit sind die Untersuchungsergebnisse deutlich besser ausgefallen als zunächst von vielen Beobachtern erwartet. Im Vorfeld hatte es Befürchtungen über einen Kapitalbedarf in der Größenordnung von mehreren hundert Milliarden Dollar gegeben.

Wie aus einer am Donnerstag nachbörslcih veröffentlichten Aufstellung hervorgeht, benötigen insgesamt zehn der untersuchten Kreditinstitute zusätzliches Eigenkapital in Höhe von 74,6 Mrd. Dollar. Unter anderem wurde für die Bank of America Corp. (Profil) ein zusätzlicher Eigenkapitalbedarf von 33,9 Mrd. Dollar ermittelt, während die Citigroup Inc. (Profil) nach Berechnungen der Regulierungsbehörden ihr Eigenkapital um 5,5 Mrd. Dollar aufstocken muss. Weitere US-Großbanken wie beispeilsweise Goldman Sachs Group Inc. (Profil) und JPMorgan Chase & Co. (JPMorgan) (Profil) benötigen hingegen keine zusätzliche Kapitalspritze. (08.05.2009/ac/n/m)  

http://www.ariva.de/Die_naechste_Chance_ist_nahe_c2966132  

Banken brauchen weniger Geld als befürchtet
15:57 08.05.09

(Neu: Volumen der Kapitalerhöhungen bei Wells Fargo und Morgan Stanley höher als geplant im vierten und fünften Absatz, Marktreaktionen im sechsten Absatz)

WASHINGTON (dpa-AFX) - Erleichterung in der US-Finanzwelt: Die größten US-Banken brauchen dem staatlichen Branchen-Belastungstest zufolge deutlich geringere Finanzspritzen als befürchtet. Zehn von 19 untersuchten Instituten benötigen demnach insgesamt 74,6 Milliarden Dollar (56,1 Mrd Euro) zusätzlich, um ihr Risikopolster zu erhöhen. Die übrigen müssen ihre Kapitaldecke nicht stärken, wie aus den am Donnerstagnachmittag (Ortszeit) veröffentlichten Ergebnissen des "Stress-Tests" von US-Finanzministerium und Notenbank hervorgeht. Europaweit haben am Freitagmorgen Finanztitel mit starken Kursaufschlägen reagiert und alle Indizes ins Plus gezogen.

Finanzminister Timothy Geithner nannte die Resultate "ermutigend". Er sei "einigermaßen zuversichtlich", dass die jeweiligen Banken ihre Kapitallücken auf den Märken und ohne zusätzlichen Staatsgelder schließen könnten. Experten hatte mit einem Kapitalbedarf zwischen 100 und 200 Milliarden Dollar gerechnet.

BANK OF AMERICA WILL AKTIEN FÜR 17 MILLIARDEN DOLLAR PLATZIEREN

Die umfangreichste Finanzspritze benötigt der Untersuchung zufolge der Branchenriese Bank of America (Profil) mit 33,9 Milliarden Dollar, gefolgt von der Großbank Wells Fargo (Profil) mit 13,7 Milliarden Dollar. Dann folgen der frühere Finanzierungsarm des US-Autobauers General Motors (GM), GMAC, (11,5 Mrd Dollar) und Citigroup (Profil) (5,5 Mrd Dollar).

Die Bank of America will die immense Lücke zur Hälfte mit der Ausgabe von neuen Aktien an Privatinvestoren stopfen. Zehn Milliarden Dollar sollen aus dem Verkauf von Sparten kommen. Wells Fargo kündigte derweil eine Kapitalerhöhung um bis zu 7,5 Milliarden Dollar durch die Ausgabe neuer Aktien an. Die Bank will damit mehr erlösen als vor der Veröffentlichung der "Stress-Test"-Ergebnisse, als sie noch sechs Milliarden Dollar angekündigt hatte.

Auch die US-Investmentbank Morgan Stanley stößt bei der geplanten Emission von Anleihen und Aktien offenbar auf höhere Nachfrage als gedacht. Die Bank erhöhte das Volumen von geplanten fünf auf bis zu acht Milliarden Dollar. Morgan Stanley will damit nicht nur die im "Stress-Test" festgestellte Lücke schließen, sondern die bisher gewährte Staatshilfe von zehn Milliarden Dollar schnellstmöglich zurückzahlen.

Am Aktienmarkt legten die Papiere der meisten Banken deutlich zu. Lediglich Wells Fargo und Morgan Stanley verloren wegen der geplanten Aktienausgabe an Wert. Analysten sehen vor allem die Bereitschaft des Marktes, den Banken Geld zu geben, als positiv an. Dies sei ein Vertrauensbeweis.

GEITHNER: BANKEN KÖNNEN JETZT ZU TAGESGESCHÄFT ZURÜCKKEHREN

Banken mit zu wenig Kapital haben nun sechs Monate Zeit, um sich am Markt oder vom Staat frisches Geld zu beschaffen. Entsprechende Pläne sollen die Finanzinstitute bereits bis zum 8. Juni vorlegen. Möglich ist aber auch der Verkauf von Unternehmensteilen oder die Stärkung der Kapitalbasis durch eine Umwandlung von Vorzugs- in Stammaktien, wie dies beispielsweise Citigroup nach Medienberichten bereits mit dem Finanzministerium vereinbart hat. Die untersuchten Banken haben alle eine Bilanzsumme von über 100 Milliarden Dollar.

Finanzminister Geithner gab sich optimistisch, dass die Untersuchung die Fähigkeit der Banken stärkt, den Kreditfluss zu erhöhen. Mit der Veröffentlichung der Ergebnisse "sollten Banken in die Lage versetzt werden, wieder ins Bankgeschäft zurückzukehren". Auch werde es einfacher für Investoren, jeweilige Risiken abzuschätzen und zwischen den Banken zu differenzieren. "Der Stress- Test wird dabei helfen, die Wolke der Unsicherheit, die über dem Bankensystem hängt, durch ein beispielloses Niveau von Transparenz und Klarheit zu ersetzen", sagte der Minister weiter.  

Servus Libuda

Du kennst aber den Unterschied zwischen Geld und Kapital?  

seit über 100 Jahren - ein Tatbestand, den noch niemand so recht wahrgenommen hat. Über ein Jahrhundert galten 5% Eigenkapital als normal. Seit einem Jahr gelten jetzt plötzlich 12% bis 15% als normal. Selbst wenn sich die Risiken erhöht haben, führt dieser geänderte Anspruch zu einer höheren Sicherheit als früher - der Unterschied ist nur, dass der frühere labilere Zustand nicht wahrgenommen wurde und heute der weniger labilere Zustand nicht wahrgenommen wird.

Die massiven privat und staatlich finanzierten Kapitalerhöhungen haben die Welt in Wirklichkeit sehr viel sicherer gemacht. Wie schlechte Dinge brauchen gute Dinge Zeit bis sie sich durchsetzen.  

Wholesale inventories fall more than expected
Wholesale inventories drop more than expected in March as sales continue to weaken
Martin Crutsinger, AP Economics Writer
On Friday May 8, 2009, 10:25 am EDT
      Buzz up! Print Related:The TJX Companies, Inc., Wal-Mart Stores Inc.
WASHINGTON (AP) -- Wholesalers slashed inventories for a seventh straight month in March as businesses struggled to get stockpiles in line with plunging sales.

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TJX 28.08 -0.57

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{"s" : "tjx,wmt","k" : "c10,l10,p20,t10","o" : "","j" : ""} The Commerce Department said Friday that wholesale inventories dropped 1.6 percent in March, much larger than the 1 percent fall that analysts had expected. That followed a 1.7 percent drop in February, the largest monthly decline on records that go back 17 years.

Wholesalers also saw sales plunge 2.4 percent in March, the fifth decline in six months.

The drawdown in inventories at all business levels has contributed to a sharp contraction in the economy. The gross domestic product fell at an annual rate of 6.1 percent in the first quarter of this year after a 6.3 percent drop in the final three months of last year, the steepest six-month decline in a half-century.

The ratio of wholesale inventories to sales edged up to 1.32 in March, meaning it would take 1.32 months to exhaust inventories at the March sales pace. That was up from an inventory-to-sales ratio of 1.12 in March 2008.

But economists are hopeful the cutbacks in stockpiles mean that businesses are getting their inventories more in line with sales and that a rebound in consumer demand will trigger increased production.

Wholesale inventories are goods held by distributors who generally buy from manufacturers and sell to retailers. They make up about 25 percent of all business stockpiles. Factories hold another third of inventories and retailers hold the rest.

Wal-Mart Stores Inc. on Thursday reported better-than-expected sales in April, crediting the strength to demand for Easter merchandise and higher store traffic. The Children's Place, T.J. Maxx owner TJX Cos. Inc. and The Buckle also reported bigger sales gains than expected. And mall-based clothing stores including Gap, American Eagle and Wet Seal reported smaller monthly sales dips than analysts expected.

Consumer spending, which accounts for about 70 percent of total economic activity, posted big drops in the last half of 2008 but grew in the first quarter of this year. That's one of the positive signs economists have used to support their view that a recovery could occur in the second half of 2009.

However, economists expect a slow recovery with unemployment rising into next year. In a separate report, the Labor Department said Friday that the unemployment jumped to 8.9 percent in April, the highest level since late 1983, as employers cut another 539,000 jobs.  

Market hits highs on AT&T/Verizon report
On Friday May 8, 2009, 3:17 pm EDT
      Buzz up! Print Related:AT&T, Inc., Verizon Communications Inc.
NEW YORK (Reuters) - U.S. stocks jumped to session highs on Friday following a CNBC report that AT&T (NYSE:T - News) was near a $2.5 billion deal to buy most of Verizon's (NYSE:VZ - News) AllTel divestitures.

The news provided an additional underpinning to a market that was already buoyed by hopes that the worst is over for the financial sector and by data showing fewer-than-expected April job cuts.

* The Dow Jones industrial average (DJI:^DJI - News) was up 168.30 points, or 2.00 percent, at 8,578.15. The Standard & Poor's 500 Index (^SPX - News) was up 21.69 points, or 2.39 percent, at 929.08. The Nasdaq Composite Index (Nasdaq:^IXIC - News) was up 23.49 points, or 1.37 percent, at 1,739.73.

(Reporting by Ellis Mnyandu; Editing by Padraic Cassidy)  

Goldman Sachs: Chairman ist optimistisch für die US-Wirtschaft
New York (aktiencheck.de AG) - Lloyd Blankfein, Chairman der US-Bankgesellschaft Goldman Sachs Group Inc. (ISIN
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New York (aktiencheck.de AG) - Lloyd Blankfein, Chairman der US-Bankgesellschaft Goldman Sachs Group Inc. (ISIN US38141G1040/ WKN 920332) hat sich positiv zur weiteren Entwicklung der amerikanischen Wirtschaft geäußert.

Am Freitag sagte Blankfein auf der Aktionärsversammlung, die Lage habe sich deutlich verbessert, wenngleich man nach wie vor darüber diskutieren könne, ob die Rezession früher oder später enden werde. "Es gibt Anlass zu Optimismus", so Blankfein weiter. Die Wirtschaft sei in deutlich besserer Verfassung als im Herbst letzten Jahres nach dem Zusammenbruch der Investmentbank Lehman Brothers.  

Natürlich sind nicht alle "giftigen" Papiere wertlos, genauer gesagt dürften die meisten dieser Papiere sogar noch einen gewissen Wert haben. Nur liegt der wohl zwischen 10% und 20% des Ursprungswertes, in Einzelfällen jedoch kann es auch mal 100% sein (z.B. wenn ein Immobesitzer im Lotto gewonnen und seine Forderungen doch bedienen kann).

Wer mit Bankaktien viel Geld verloren hat, der kann sich nun übrigens wenigstens schonmal "virtuell" an den Verantwortlichen "rächen", siehe:  Wer ist schuld an der Finanzkrise?

LG Enzo

 

gemacht wird sie von den Banken, wie z.B. der Bank of America. Wenn die Banken aufeinmal mehr Zinsen für eine Anleihe zahlen als der Staat dann wird es bedenklich, vor allem wenn man gleich so viel mehr zahlt.

Bank of America beschafft sich Kapital am Aktien- und Bondmarkt
Charlotte (aktiencheck.de AG) - Die Bank of America Corp. (ISIN US0605051046/ WKN 858388) hat am Freitag mit dem Verkauf von Schuldverschreibungen begonnen, um sich auf diese Weise frisches Kapital zu beschaffen. Daneben gibt das US-Kreditinstitut neue Aktien aus.

Den Angaben zufolge bietet das Unternehmen am amerikanischen Bondmarkt eine Anleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren und einem Zinskupon von 7,50 Prozent - mehr als 5 Prozentpunkt über vergleichbaren Staatsanleihen - an. Die Anleihe-Emission, die nicht mit einer staatlichen Garantie unterlegt ist, hat ein Volumen von 3 Mrd. Dollar.  

den fälligen gewordenen Hypothekenschulden unter 5% - abgeschrieben wurde ein Mehrfaches. Wie man, wenn man von 100% daher 5% abzieht, zu Werten von 10% bis 20% kommt, ist die höhere Mathematik von enzofran. Da die Anleger diese höhere Mathematik nicht verstehen, kaufen sie momentan, dass das Zeug hält. Und halte viel vom Einmaleins statt in höheren Spharen zu schweben.  

schon unheimlich gut - und er reagiert schon mit den ersten Zinserhöhungen am langen Ende. Die FED hat ihre käufe am langen Ende offensichtlich komplett eingestellt, um den Kapitalmarktzins wieder über die 3%-Marke zu heben.  

"US-Notenbankchef Ben Bernanke rechnet noch in diesem Jahr mit dem Beginn einer langsamen Erholung der amerikanischen Wirtschaft. „Wir erwarten, dass die Wirtschaftsaktivität ihren Tiefpunkt überschreitet und dann im späteren Jahresverlauf zulegt“, sagte Bernanke vor dem gemeinsamen Wirtschaftsausschuss der beiden Kammern des US-Kongresses."  

anziehen kommen immer mehr Firmen mit Übernahmegelüsten aus der Deckung:

LCH.Clearnet receives takeover bid
LCH.Clearnet receives takeover bid from consortium of banks
On Saturday May 9, 2009, 3:26 pm EDT
      Buzz up! Print Related:Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase & Co.
NEW YORK (AP) -- London-based LCH.Clearnet Group Ltd., a key European trading securities clearing house, has received a takeover bid for as much as $1.2 billion from a consortium of banks, including J.P. Morgan Chase Co., according to online media reports including The Wall Street Journal.

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{"s" : "db,jpm","k" : "c10,l10,p20,t10","o" : "","j" : ""} LCH.Clearnet spokeswoman Andrea Schlaepfer, reached by telephone, confirmed Saturday that the company had received a takeover offer late Friday from a "consortium of ICAP plus some banks" but declined to comment on the financial details of the offer.

According to online reports posted Saturday, the bank consortium also includes Deutsche Bank AG as well as eight other banks and London-based broker ICAP PLC. It offered the bid late Friday as part of an effort to cut costs of trading stocks, bonds and derivatives and to get more control over a business that the banks believe has significant earnings opportunity, according to WSJ.com.

WSJ.com attributed the report to an anonymous source that was familiar with the matter.

Joseph Evangelisti, a spokesman at JPMorgan Chase Co., declined to comment on the report.

In October, LCH -- which is 73.3 percent owned by banks and brokers who use its services, according to its Web site -- announced that it was considering going to a wholly user-owned not-for-profit model as part of a merger with U.S. Depository Trust & Clearing Corp. But the merger with Depository Trust stalled and finally fell through last month.

Meanwhile, the consortium expressed an interest in taking over LCH in November and talks have been going on since then. LCH now has to decide whether to stick to the not-for-profit model or to be taken over and adopt a for-profit model.

LCH serves major international exchanges and platforms, equity, exchange-traded derivatives, energy, freight, interbank interest rate swaps markets and the majority of the Euro-denominated and sterling bond and repo markets, according to the company Web site.  

Ein Hoffnungsschimmer für Chambers: Erstmals seit Langem hätten große Kunden von einer gewissen Stabilisierung gesprochen. "Endlich haben sie etwas festen Boden unter den Füßen." Die Talfahrt bei den Aufträgen sei zumindest im Vergleich zum Vorquartal zu Ende gegangen.  

Bullenmarkt oder Bullenfalle? (EuramS)
Aktienmärkte und Konjunkturindikatoren haben kräftig nach oben gedreht. Die große Frage bleibt: Handelt es sich nur um eine vorübergehende Rally oder doch um einen neuen Bullenmarkt.

von Carsten Lootze und Sven Parplies

Woran denken Sie, wenn vom R-Wort die Rede ist? Bundesbankpräsident Axel Weber verbindet es noch immer mit Rezession. Sein amerikanischer Kollege und Chef der US-Notenbank, Ben Bernanke, denkt dagegen schon an das englische Wort Recovery – auf Deutsch: Erholung. "Ab jetzt steht das R-Wort für Recovery", sagt auch Volkswirt Riccardo Barbieri von Bank of America/Merrill Lynch.
Der Grund für den aufkeimenden Optimismus sind vor allem Trendwenden in konjunkturellen Frühindikatoren. Stimmungsmesser wie der europäische ZEW-Indikator oder der deutsche Ifo-Erwartungsindex haben anhaltend nach oben gedreht. Am US-Häuser- und Zinsmarkt zeigen sich erste Lichtblicke. Zudem haben die Ergebnisse des amerikanischen Bankenstresstests in dieser Woche Entwarnung gegeben. Auch am Aktienmarkt geht es seit März weltweit nach oben. Ist das der Beginn eines neuen Bullenmarkts oder nur der Höhepunkt einer Bärenmarktrally, also einer kurzlebigen Erholung innerhalb einer intakten Abwärtsbewegung?

Unter Börsenprofis gehen die Meinungen weit auseinander. "Bislang waren wir taktisch bullish, jetzt glauben wir daran, dass es real ist", vermeldet in dieser Woche Mirae Assett, der größte institutionelle Investor in den Schwellenländern, der seine Aktienquote von 50 auf 80 Prozent erhöhen will. Gar nicht euphorisch ist Jens Erhardt, einer der prominentesten Vermögensverwalter Deutschlands. "Ich halte das Ganze für eine Bärenmarktrally. Sie kann von heute auf morgen enden." Fest steht: Nach der Serie an schlechten Nachrichten zur Weltkonjunktur häufen sich inzwischen die positiven Signale: Der Einkaufsmanagerindex für die Eurozone legte im April deutlicher zu als erwartet. Dadurch befindet sich das Barometer, das die Stimmung von Unternehmern misst, auf dem höchsten Stand seit sechs Monaten.
Europas Anleger blicken ebenfalls optimistischer in die Zukunft, wie der Sentix-Index zeigt. Gute Nachrichten kamen auch aus Übersee: In China legte der Einkaufsmanagerindex zu und übersprang erstmals seit August 2008 die 50-Punkte-Marke, was Wachstum signalisiert. Aus den USA kam die Meldung, dass der ISM-Einkaufsmanagerindex für den Dienstlei­stungssektor gestiegen sei; außerdem legte der Index des Fernsehsenders ABC zum Konsumentenvertrauen zu. Experte Barbieri: "Die­se jüngsten Daten sind Beweise dafür, dass sich die Zuversicht unter Konsumenten und Unternehmen weiter verbessert." Ähnlich sieht es US-Banker Bernanke, während Weber noch zweifelt.

Was ist der Grund für diese Zipfel der Zuversicht? "Die massiven fiskal- und geldpolitischen Impulse zeigen erste Erfolge", sagt Volkswirt Thomas Amend von HSBC Trinkaus. Seit Beginn der Finanz- und Wirtschaftskrise haben Regierungen Konjunkturprogramme im Wert von mehreren Billionen Euro aufgelegt. Zudem haben die Notenbanken die Zinssätze vielfach auf historische Tiefststände gesenkt, um kreditfinanzierte Investitionen zu fördern. Die Europäische Zentralbank senkte den Leitzins am Donnerstag erneut –­­ von 1,25 auf ein Prozent. Auch die ersten harten Zahlen aus der Wirtschaft geben Anlass zur Hoffnung. Am Donnerstag meldete das deutsche Wirtschaftsministerium: Die Auftragseingänge der heimischen Industrie sind im März gegenüber dem Vormonat erstmals seit August 2008 wieder gestiegen. Am Mittwoch gab der US-Datenanbieter ADP bekannt, dass Unternehmen aus den USA im April 491 000 Stellen gestrichen haben. Das war deutlich weniger, als Marktbeobachter erwartet hatten. Für März hatte ADP noch ­­708 000 Jobverluste gemeldet. Bereits in der Vorwoche hatte die japanische Industrieproduktion positiv überrascht. Thomas Bobek, Leiter für Aktienfonds bei der österreichischen Fondsgesellschaft Erste-Sparinvest: "Mittlerweile scheinen die Lager mit den Aufträgen in einem ausgewogenen Verhältnis zu sein, sodass die Unternehmen wieder mehr produzieren können."

Die Keimzelle der Krise erholt sich offenbar ebenfalls: Der US-Immobilienmarkt war diese Woche mehrfach für positive Überraschungen gut. Die Bauausgaben sind erstmals seit sechs Monaten gestiegen, die Verkaufszahlen bestehender Eigenheime haben zugelegt. Schon in der vergangenen Woche war bekannt geworden, dass die Leerstandsrate bei US-Eigenheimen im ersten Quartal 2009 im Vorjahresvergleich gesunken ist – erstmals seit Ende 2004. Und auch Joe Sixpack, der virtuelle US-Konsument, hat sich zurückgemeldet. Mehr als ein Dutzend US-Einzelhändler haben diese Woche ihre Gewinnprognosen angehoben, nachdem die Verkäufe im April überraschend stark angezogen haben. Wer hat nun recht: Optimisten wie Ben Bernanke, die angesichts steigender Frühindikatoren das Ende der Rezession ahnen? Oder Pessimi­s­ten wie Axel Weber, die noch kein Licht am Ende des Tunnels sehen?
Als wichtige Entscheidungshilfen haben sich konjunkturelle Frühindikatoren bei Volkswirten und Investmentprofis bewährt. Anja Hochberg, Chefvolkswirtin der Credit ­Suisse: "Grundsätzlich halten wir etablierte ökonomische Frühindi­katoren für zuverlässige Prognosein­strumente, um konjunkturelle Voraussagen für die nächsten drei bis sechs Monate zu treffen." Auch Thomas Bobek vertraut auf diese Barometer. "In der Vergangenheit ­haben sie oftmals verlässliche Signale für einen Aufschwung beziehungsweise eine Trendwende gegeben", sagt er. Dennoch sind Fehlsignale nicht ausgeschlossen. Wie zum Beispiel in der zweiten Jahreshälfte 2004, als das Ifo-Geschäftsklima viermal in Folge stieg, um anschließend erneut einzubrechen. "Doch "inzwischen haben ZEW-, ­Ifo-Erwartungsindex und der deutsche Einkaufsmanagerindex so oft nacheinander zugelegt, dass die Möglichkeit von Fehlsignalen unter zehn Prozent liegt", sagt Commerzbank-Chefvolkswirt Jörg Krämer.

Was liefern die Frühindikatoren dem Privatanleger? Die verlässlichsten Barometer sind jene, die bei den Unternehmen erhoben werden. In diesem Punkt sind sich Volkswirte und Profiinvestoren weitestgehend einig. Hochberg: "Solche Frühindikatoren, die direkt an der Quelle aufgenommen werden, lassen uns den Puls der Konjunktur recht gut spüren." Dementsprechend sollten Anleger hierzulande vor allem auf den Ifo-Erwartungsindex schauen. Ähnlich bewährt hat sich bei den Experten der ZEW-Index. Eine Studie von Commerzbank-Chefvolkswirt Krämer zeigt, dass der ZEW- und Ifo-Erwartungsindex dem Rezessionsende in der Regel sechs Monate vorweglaufen. Die Mehrheit der Experten schaut zudem darauf, wie sich die Zinsstrukturkurven entwickeln. Diese zeigen die Renditen verzinslicher Wertpapiere in Abhängigkeit der Laufzeiten an.

Die Aktienmärkte nehmen Konjunkturwenden im Schnitt um etwa sechs Monate vorweg. Im März fand die Talfahrt an den Börsen ein Ende. Seitdem sind der DAX, der US-Leitindex S & P 500 und der japanische Nikkei um mehr als 30 Prozent gestiegen. Der Hang Seng aus Hongkong legte um gut 50 Prozent zu. "Die Indikatoren haben den Anstoß zu der Rally gegeben", sagt Kar­sten Tripp, Investmentchef bei HSBC Trink­aus. "Sie haben die Zuversicht auf eine Bodenbildung vermittelt." Da verlieren die schlechten Quar­talszahlen bei den Anlegern schnell an Bedeutung. Das die Unternehmensgewinne im S & P 500 im ersten Quartal um gut 35 Prozent gesunken sind und die DAX-Konzerne nach etwas mehr als zwei Drittel der Berichtssaison einen Gewinneinbruch von durchschnittlich fast 60 Prozent melden, interessiert als Schätzwert für Unternehmensgewinne der Zukunft seit Anfang April immer weniger.

Liquidität wird in diesen Wochen in Risikokapital verwandelt. Liquidität ist fraglos weltweit im Überfluss vorhanden. Was fehlte, war die Aussicht auf nachhaltige Renditen und Unternehmensgewinne zu einem vertretbaren Risiko. Die Frühindikatoren verheißen jedoch genau dies: die nachhaltige Erholung der Realwirtschaft und der Unternehmens­gewinne. Die Angst schwindet, die Zuversicht wächst. Und wenn die ausgeprägte Risikoaversion der Investoren sinkt, sinken auch die Ri­sikoabschläge. Zwingende Folge: Die Aktienkurse müssen steigen.

Der Zusammenhang ist überdeutlich abzulesen an den Märkten, an denen das Risiko für den Ausfall von Unternehmensanleihen (Credit Default Swaps, CDS) gehandelt wird. Die diversen i-Traxx-Indizes, an denen die Prämienentwicklung für die Übernahme dieser Risiken abgebildet wird, haben sich von ihren Höchstständen Mitte März bis Anfang Mai um 30 bis 40 Prozent nach unten bewegt – die Börsen im selben Zeitraum aber um denselben Prozentbetrag nach oben. Für eine nachhaltige Rückkehr der Risikofreude sprechen weitere Hinweise: Nebenwerte laufen deutlich besser als Bluechips – typisches Zeichen für einen Bullenmarkt. So hat der Index Russel 2000 seit seinem Jahrestief am 6. März um 47 Prozent zugelegt, zehn Prozent mehr als sein Large-Cap-Bruder Russell 1000. Für die gestiegene Risikobereitschaft spricht auch, dass sich die riskanteren Schwellenländeraktien zuletzt besser als die etablierten Märkte entwickelt haben.

Korrekturen sind zu erwarten angesichts der rasanten Kursrally. "Jetzt besteht das Risiko, dass sich die Konjunkturerwartungen bereits etwas nach oben verschoben haben, sodass es schwer wird, nochmals so stark positiv überraschen zu können", sagt Hochberg. Schließlich zeigen die Frühindikatoren nur, dass die Rezession nachlässt. Wie stark der anschließende Aufschwung ausfallen wird, darüber geben sie generell keinen Aufschluss. Entscheident ist die Frage, ob die Konjunkturwette der Optimisten schon jetzt aufgeht. Wenn nicht, könnte sich der Aufschwung der vergangenen Wochen als Bärenmarktrally erweisen. Tripp: "Noch stecken fast alle großen Indizes in langen Abwärtstrends."

Bärenmarktrallys hat es in der Geschichte immer wieder gegeben.Im europäischen Euro Stoxx beispielsweise seit 1970 neun. Im Schnitt dauerten sie laut Morgan ­Stanley vier Monate, die längste ab November 1979 knapp 18 Monate. Der durchschnittliche Kursgewinn lag bei 21 Prozent, der höchste bei mehr als 80 Prozent. In allen Fällen aber kollabierten die Kurse und stürzten auf neue Tiefstände.

Der Kurssturz wird erst dann aufgefangen, wenn die Bewertungen ext­reme Tiefstände erreicht haben. Als Orientierung dient vielen Stra­tegen der Kurs/Buchwert, der weniger willkürlich ist als Gewinnschätzungen. Der DAX etwa ist bei rund 4000 Punkten auf Höhe seines Buchwerts gepreist – dort könnte der Index demnach einen soliden Boden ausbilden. Vermögensverwalter Jens Erhardt bleibt vorsichtig: Für eine echte Trendwende müsste seiner Meinung nach die Kreditvergabe seitens der Geschäftsbanken an Private und Unternehmen wieder anspringen. "Das wöchentlich vergebene Kreditvergabevolumen in den USA ist seit Jahresanfang um fast 400 Milliarden US-Dollar gefallen. Solange es dort keine Wende gibt, bleibe ich mittelfristig pessimi­stisch", sagt er. "Damit ist der Kern des Problems angesprochen", stimmt Bobek von der Erste-Sparinvest zu. "Das Kreditgeschäft ist noch nicht in dem Ausmaß angesprungen, wie es der Wirtschaft guttun würde." Noch vor einigen Monaten waren Klagen über das Kreditvolumen verbunden mit Befürchtungen über die Funktionsfähigkeit des Bankensystems. Nach dem Bankenstresstest sind Aussagen über das Kreditvolumen nur mehr Aussagen über die Konjunktur. Immerhin ein Fortschritt.  

von der extremen Verschuldung der Staaten.

Das ist totaler Quatsch - in den letzten 10 bis 15 Jahren haben alle Staaten ihre Verschuldungen massiv abgebaut - in Euroland getrieben durch den Stabilitäts- und Wachstumspakt. Und selbst in USA war trotz der Kriege im Irak und Afghanistan das Wachstum des nominalen BIP größer als die Zunahme der Schulden. Wenn nach mehr als zehnährigem Schuldenabbau jetzt in der Krise die Schulden für ein oder zwei Jahre nach oben gefahren werden, ist das ein Nonevent.  

darauf, dass Modelle von Roubini benutzt werden.

Die Diskussion wie im Wallstreet Journal sind lächerlich, denn man geht inzwischen schon von harten Eigenkapitalqutoen aus, die im Schnitt doppelt so hoch sind wie in den letzten hundert Jahren. Wenn das so weitergeht, wird das Wall Street Jounal bald behaupten, dass eine Bank mit 100% Eigenkaptial arbeiten müsse.

Banken in Amerika
Zweifel an Ergebnissen des Stresstests

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Finanzminster Geithner, Notenbank-Chef Bernanke: Ermutigende Resultate?
10. Mai 2009 Die Ergebnisse des jüngsten Belastbarkeitstests von 19 führenden amerikanischen Banken beruhen nach Angaben des „Wall Street Journal“ vom Samstag nicht auf soliden Berechnungen, sondern auf einem Geschachere zwischen den Finanzinstituten und Regierungsbeamten. Danach wurden bei der Prüfung durch die Notenbank (Fed) festgestellte Kapitallücken nach Protesten der betroffenen Banken im Zuge von Verhandlungen „geschrumpft“, berichtete die Zeitung unter Berufung auf informierte Kreise.

Darüber hinaus habe die Fed laut Banken- und Regierungsmitarbeitern bei der Berechnung der Kapitalausstattung andere Maßstäbe benutzt als Analysten und Investoren es erwartet hätten. Auch dadurch seien am Ende die Finanzlöcher deutlich kleiner ausgefallen. Die „Financial Times“ berichtete mit Verweis auf Bankenkreise über ein Geheimabkommen zwischen dem Staat und den Kreditinstituten.

Die Ergebnisse des staatlichen „Stress-Tests“ waren am Donnerstag veröffentlicht worden. Demnach benötigen zehn Banken ein zusätzliches Finanzpolster von insgesamt knapp 75 Milliarden Dollar, um auch einer potenziellen weiteren Wirtschaftstalfahrt standhalten zu können (Stresstest: Zusätzliche Finanzspritzen für zehn Banken ). Die Testergebnisse waren dennoch eher erleichtert aufgenommen worden: Einige Experten hatten mit einem Kapitalbedarf zwischen 100 und 200 Milliarden Dollar gerechnet. Auch die Börsen reagierten am Freitag weltweit ganz überwiegend mit Gewinnen für Finanzwerte, und Amerikas Finanzminister Timothy Geithner hatte die Resultate als „ermutigend“ bezeichnet.

Banker sollen wütend reagiert haben

Dem „Wall Street Journal“ zufolge sind Verhandlungen zwischen Banken und Behörden üblich. Den Vorständen bliebe immer die Möglichkeit, vor Veröffentlichung der Ergebnisse einer Aufsichtsbehörde auf deren Schlussfolgerungen Einfluss zu nehmen. Doch seien die ursprünglichen Schlussfolgerungen den befürchteten schlechteren Resultaten nahegekommen. Demnach setzte das Tauziehen um die Ergebnisse ein, nachdem die Fed Ende vergangenen Monats die Banken über die vorläufigen Resultate informiert hatte. Die Spitzenmanager verschiedener Institute, darunter Bank of America, Citigroup und Wells Fargo, hätten geradezu wütend reagiert und der Notenbank Übertreibung vorgeworfen. Bank of America sei „schockiert“ gewesen, als es die ursprüngliche Berechnung ihrer Kapitallücke gesehen habe: mehr als 50 Milliarden Dollar. Mindestens die Hälfte der Banken habe sich gegen die Ergebnisse gewehrt und die Fed am Ende in einigen Fällen nachgegeben, in anderen nicht.

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Stresstest: Zusätzliche Finanzspritzen für zehn Banken
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Kommentar: Der Stresstest
Nach den am Donnerstag veröffentlichten Resultaten muss sich Bank of America nun 33,9 Milliarden Dollar frisches Kapital besorgen, also über 15 Milliarden weniger als nach den ursprünglich errechneten Werten. Das Kapitalloch bei Wells Fargo schrumpfte nach Berücksichtigung verschiedener „Faktoren“ auf 13,7 Milliarden Dollar, nachdem es zuvor mit 17,3 Milliarden beziffert worden war, schrieb die Zeitung unter Berfung auf ein staatliches Dokument weiter. Auch Citigroup, SunTrust und Fifth Third Bancorp gehören demnach zu den Banken, die ihren Kapitalbedarf erfolgreich „herunterhandelten“.