Original-Research: F24 AG (von German Business Concepts GmbH): KAUFEN
08:31 01.09.06
Original-Research: F24 AG - von German Business Concepts GmbH
Aktieneinstufung von German Business Concepts GmbH zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: KAUFEN
seit: 31.08.2006
Kursziel: 5,58 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Manuel Hölzle, Karl Miller
Die F24 AG mit Sitz in München hat sich auf Alarmierungs- und
Kommunikationslösungen im Störfall- und Krisenmanagement spezialisiert. Die
F24 AG analysiert die Kommunikationsbedürfnisse ihrer Kunden in möglichen
Krisenfällen und unterstützt sie bei der Ausarbeitung möglicher Szenarien
bzw. dem Implementieren des unternehmenseigenen Alarmierungs- und
Konferenzdienstes FACT24.
Namhafte internationale Unternehmen wie beispielsweise BMW, BP,
DaimlerChrysler, EADS, E.ON, Exxon Mobil, IBM, Linde, Lufthansa, Merck,
RWE, SAP oder Shell zählen bereits zu den Kunden von F24.
Ein erzieltes Umsatzwachstum geht über die Realisierung von Skaleneffekten
direkt mit einem deutlichen Ausbau der Margenentwicklung einher. Im Jahr
2005 erzielte die Gesellschaft bei Umsatzerlösen von 1,32 Mio. Euro ein
EBITDA von 0,25 Mio. Euro und einen Jahresüberschuss von 0,14 Mio. Euro.
Gemäß unserem Planungs- und Bewertungsszenario ist das Jahr 2006 zunächst
noch ein Übergangsjahr für den weiteren Ausbau des Vertriebs und den
Börsengang. Die Kosten für die Börseneinführung werden das Ergebnis
zunächst einmalig belasten, sodass ein Verlust zu erwarten ist. So erwarten
wir eine deutliche Umsatzsteigerung um über 22 Prozent auf 1,62 Mio. Euro,
bei einem leicht negativen EBITDA von -0,13 Mio. Euro.
Im Jahr 2007 soll dann der Aufbau der Vertriebstöchter im Ausland umgesetzt
werden. Die Umsatzerlöse sollen gemäß unseren Schätzungen um weitere 34,6
Prozent ansteigen. Durch die damit einhergehenden Anlaufkosten wird aber
auch das Jahr 2007 noch deutlich belastet. Die Früchte ernten sollte F24
dann ab dem Jahr 2008 mit dem Wiedererreichen des Break Even (EBITDA 2008e:
0,22 Mio. Euro) und fortan deutlich steigenden Erlösen und Erträgen. Bis
zum Jahr 2010 soll sich der Umsatz dann auf über 6,3 Mio. Euro in etwa
vervierfachen, der Gewinn pro Aktie sollte dann bei 0,67 Euro liegen (2005:
0,02 Euro).
Auf Basis unseres Bewertungsmodells im Rahmen unserer IPO-Studie vom
15.08.2006 haben wir einen fairen Wert (Kursziel zum Bilanzstichtag 2006)
unter Einbezug des Börsengangs (Post-Money- Bewertung) von 5,58 Euro
errechnet.
Die Bookbuilding-Spanne für die Zeichnung wurde nun bei 3,50-4,10 Euro
angesetzt. Somit bietet das Unternehmen u.E. einen interessanten
Zeichnungsanreiz. Die Zeichnungsfrist läuft voraussichtlich vom 30. August
bis 5. September 2006. Die begleitende Bank ist die VEM Aktienbank aus
München.
Wir sehen bei der Aktie der F24 AG eine interessante Zeichnungsmöglichkeit.
|
Thread abonnieren
