die Situation ist nicht so hoffnungslos wie der Kurs es gerade wederspiegelt, bei einem Buchwert ca. 8 Euro. fast auf Nennwert 1 Euro Das sind Kurse auf Insolvenzniveau oder wie beim startup so kann man es auch sehen. Der Kurs hat übrigends nicht immer Recht!
Eine Insolvenz sehe ich nicht. Man sollte klar darlegen wie man sich überhaupt und IRIS2 zusätzlich (!) finanzieren will. Ursprünglich hieß es ja man verzichtet auf zwei Dividenden, dann 3 jetzt vielleicht 4 Jahre?
Das Unternehmen wird momentan mit ca. 500 Mio Euro bewertet, hat aber ca. 1 Mrd cash on Hands. Das bisherige Satellitengeschäft mit Video schwächelt mehr als gedacht (TV Russland musste ja auch noch beendet und abgeschrieben werden). Das hatte nun auch höhere nicht liquiditätswirksame Abschreibungen zur Folge, dabei wird es wohl nicht bleiben, so die Vermutung.
Internet und Goverment wachsen dennoch zweistellig (>23% p.a.) und können schon insgesamt den (bisher noch) grösseren schwachen Kuchen des Videos kompensieren (+5% total über alle Bereiche). Das ist doch gar nicht so schlecht. In 2-4 Jahren werden diese neuen Vertriebswege überwiegen und TV/ Video auf Platz 3 abwärts verweisen. Es ist nur eine Frage der Zeit. Telcos sind typischerweise am Anfang kapital-und liquiditätsintensiv und dann gibt es nach Jahren der Dürre cash back. Genau das müsste mal dargelegt werden.
Die Auftragsbücher Goverment (gegen Starlink und nun IRIS 2 als Teil der Strategie) werden sicherlich stramm voll und bald sogar noch voller sein, bei 54 % Marge! Man gehört zum 6er Konsortium das 12 Mrd investieren will, 2 Mrd. muss man selber stemmen, 60% die EU. Daraus erwartet man ca. 6,5 Mrd Umsatz, mit +- 54% Marge, also Stand jetzt > 3 Mrd Ebit. Dafür fällt das alte TV runter, Jahr für Jahr.
Warum stürzt der Kurs so ab? Nun ich denke die Eva hat schon mehrmals ihre Daten korregieren müssen, und man ist geneigt zu glauben das Ding läuft aus dem Ruder und weiss nicht so genau wohin. Dazu spricht ja auch das Verlassen des AR Vorsitzenden und 4 weitere Mitglieder, nicht gerade alles vertrauensbildende Maßnahmen und läßt somit eher Zweifel aufkommen.
Die Neuausrichtung geht durch Mark und Bein, Geschäftsmodell, Aktionäre, Vorstand und Aufsichtsrat. Aber nicht vergessen, es gibt noch werthalitige Lizenzen und Weltraumrechte, zu veräußernde Bodenstationen, staatliche und europäische Interessen etc. Also noch einiges drin im Säckle.
Die Dividenden wird es auf Jahre nicht mehr geben (4-5), gerade bei Telco Anlegern sehr begehrt und wenn nicht dann raus damit. Hinzu kommen neue internationale Aktionäre aus der Fusion, die nach Lockup Perioden ihre Anteile schnell versilbern wollen? Wer weiss?
Disruption auch hier im Geschäft, Starlink ist ein grosser Wettbewerber, der mit Space X (finanziert von US Militär) intern wahrscheinlich sehr billig und mit grossen Kapazitäten viele Satelliten befördern kann. Das in einer Zeit in der die russische Raaumfahrt als Transportkapazität für Europa nicht mehr zur Verfügung steht.
Trotzdem spannend allemal, leider zu früh investiert (Schnitt 1,66), hinterher weiss man das immer, habe aber Geduld und warte wenn es sein muss auch Jahre. Ohne ein eigenes EU Netzwerk wird das zukünftige Europa und seine Verteidigung nicht funktionieren, das erkennt man mehr und mehr. Auf starlink alleine würde ich da nicht setzen, sonst wird man so erpresst wie die Ukraine gerade erlebt. smartdrago |
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