AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Ich habe mich dazu entschlossen einen neuen AT&S - Thread zu eröffnen, weil das Unternehmen im Rahmen der dem Leitsatz "More than AT&S" untergeordneten Strategie eine bedeutende Veränderung erfährt, die dazu führen wird, dass AT&S auch an der Börse neu bewertet werden wird. 

Ich möchte damit auch das Kursziel 80 Euro für das Geschäftsjahr 2024/25 ausgeben und habe entsprechend auch den Thread-Titel angepasst.

Die Grundlage für dieses Kursziel bilden die unternehmenseigenen Prognosen, wonach mittelfristig, also in 5 Jahren (GJ 2024/25), ein Umsatz von 2 Mrd Euro und eine EBITDA-Marge von 25-30% erreicht werden soll. 

Was steht also hinter dem Leitsatz bzw. der Strategie "More than AT&S":?

* Die Hauptsäule ist definitiv der massive Ausbau der IC-Substrate - Produktion, welche die Kapazitäten bis zum GJ 2024/25 stufenweise verfünffachen lässt und AT&S unter die TOP 3 - Hersteller (weltweit) vorstoßen lassen soll. 

* Daneben steigt AT&S verstärkt in die Modulproduktion ein. Es wurden bereits Investitionen in Produktionsanlagen (Werk Chongqing II) vorgenommen. Die Umsätze sollen in den nächsten 2 Jahren
5-10% des Konzernumsatzes erreichen. 

* Zusätzlich zur "Produktion" von Modulen wird AT&S auch Dienstleistungen in diesem Bereich anbieten. Das geht von der Planung mit dem Kunden, über die Produktion und den Tests. Die Wertschöpfung wird also gesteigert und weitere Umsätze erzielt.

In den letzten Jahren ist es gelungen weltweit die Nr. 1 bei der Produktion von technologisch hochwertigen Leiterplatten zu werden. Die Margen stiegen stetig an. Die Pläne unter "More than AT&S" werden eine weitere Margenverbesserung nach sich ziehen.
Die Projekte sind nicht nur bereits geplant und großteils finanziert, sondern es wurde bereits mit der Umsetzung begonnen. Nach zuletzt getätigten Investitionen wird sich die Kapazität für die Produktion von IC-Substraten bereits im GJ 2020/21 nahezu verdoppeln. 

Anhand der angeführten Parameter (Umsatzverdoppelung und Margenverbesserung) lässt sich somit für das Geschäftsjahr 2024/25 ein EBITDA von 500-600 Mio bzw. ein Nettogewinn zwischen 205 und 280 Mio errechnen (Selbstverständlich wurden dabei auch erhöhte Abschreibungen und Zinskosten bzw. Steuern berücksichtigt).
Unterstellt man nun bei gleichbleibender Aktienanzahl einen Aktienkurs von 80 Euro käme man auf einen Marktwert von 3,1 Mrd Euro. Bei der erwarteten Gewinnspanne würde das ein KGV von 11-15 bedeuten. Die Kosten für den Ausbau sollen aus dem CashFlow, den bestehenden liquiden Mittel und neuen Krediten, bestritten werden. Es ist also keine Kapitalerhöhung geplant.

Ich freue mich auf Eure Meinungen zum Thema...  

Der Neo-Intel-CEO hat sich bereits im Vorfeld seiner Ernennung Gedanken über die Sanierung von Intel gemacht - diese stellte er nun vor:

https://www.derstandard.at/story/3000000261704/...radikalkur-sanieren

Es wäre schön, wenn uns auch der neue AT&S CEO in seine Pläne einweihen könnte. Ich nehme nicht an, dass er erst ab Mai zu arbeiten beginnt.  

" Selbstentwickelte Verbesserungen der Aufbereitungsanlagen in den Werken haben dazu geführt, dass im Geschäftsjahr 2024/25 bislang global 268 Tonnen Kupfer, 170 Kilogramm Gold, 35 Kilogramm Palladium, 16 kg Silber, 284.000 Liter Eisen(III)-chlorid, 984.000 Liter Salzsäure und 1,5 Millionen m3 Wasser recycelt werden konnten. Das senkt die Kosten für den Einkauf dieser Rohstoffe und reduziert den Energieverbrauch und den CO2-Fußabdruck entlang der Lieferkette deutlich. "

Nice. Die recyclen schon länger. Und nun noch besser. Meine These ist schon seit Langem, wenn ein Unternehmen Nachhaltig arbeitet und dazu eigene Technologien entwickelt, kann es langfristig nicht an Innovationsmangel scheitern. Fühlt sich auch einfach gut an wenn nicht komplett auf die Umwelt eingedroschen wird.

 

https://ats.net/news/...be-beim-recycling-von-kupfer-und-chemikalien/  

Teile Deine Meinung !!  

Man darf jetzt gespannt sein, wie die Shortseller auf die steigenden Kurse reagieren. Am 17.03. hat Qube minimal abgebaut.

Die beiden Positionen, die für Qube bei der FMA-Seite aufscheinen, sollen übrigens zusammen gehören. Qube dürfte also tatsächlich weniger Stk halten, wie hier dargestellt.  

Wer ist nicht schon einmal über einen dieser KI-generierten Artikel eines NoName-Börsenblattes gestolpert - wie diesen hier:

https://www.boerse-global.de/ats-aktie-freudige-kursentwicklung/469432

Mittlerweile erscheint ein solcher bereits täglich. Im Grunde sind das alles Köder-Artikel, wo es darum geht, den Artikel in Langform (wohl wieder KI-generiert) zu kaufen.  

Hab den Artikel mit Wegwerf Email gedownloadet und auf Limewire hochgeladen.

Wenns interessiert, hier der Link. 7 Tage lange verfügbar ab jetzt.

https://limewire.com/d/utMag#ez2ks89miJ  

Bitte gegenchecken gegebenenfalls.

https://www.virustotal.com/gui/file/...fb23eea6fd1319a0cec7/detection

Der Inhalt des Artikels ist aber totaler Müll. Gebe dir Recht, vermutlich irgend ein ChatGPT Müll.  

Warum sind alle so still  

https://www.aljazeera.com/economy/2025/3/31/...ness-the-ai-revolution

Neuer Artikel von heute von Aljazeera über AI in Malaysien mit Fokus auf At&s.

Aber sonst gibt's nicht neues außer das der Kurs wieder auf unter 13 Euro abgestürzt ist. Ich finde adhoc keine Meldung die diesen Abverkauf getriggert haben könnte.  

https://ats.net/news/...m-finale-begruenung-gestartet-ats-haelt-wort/

Das Parkhaus wurde früher fertig als gedacht, 790 Parkplätze sind jetzt verfügbar und die Wiese die interimistisch asphaltiert ist wieder fast vollständig eine Wiese, keine Asphalt Wüste hinterlassen.
 

Denke jetzt sollten wir nachkaufen
 

AT&S hat keine Produktion in Amerika.
Die meisten Kunden die ich bis jetzt kenne produzieren auch ausserhalb.
Solange fertig oder halbfertig Produkte nicht über die amerikansiche Grenze gehen wird auch kein Zoll fällig. Ausser die EU erhebt auch Zöll zB Apple.
Ich hoffe ich habe das richtig verstanden.
Jetzt wäre es interessant wie viel Prozent nach Amerika gehen und vom Zoll betroffen sind.
Was ich nicht einschätzen kann, was wäre wenn AT&S in Amerika produziert mM hätte das nur minimal Einfluss auf das Endprodukt solange andere Schritte ausserhalb passieren.  

Die Zölle auf Halbleiter kommen noch, das hat Trump gerade bestätigt. Zudem führen die höheren Zölle zu mehr Inflation, Kaufkraftverlust und Margendruck. Vor allem bei der Anschaffung von Konsumgüter, da dürften sich die Konsumenten zurückhalten und das reduziert die Nachfrage nach Halbleiter.  

hat gestern die Short-Position glattgestellt.  

Das ist ja mal was  

wie in einem meiner früheren Kommentare bin ich jetzt noch unsicherer was der Donald für Auswirkungen auf Vie:Ats hat. Die größten Kunden sind zwei US Unternehmen Amd und Intel. Das könnte noch mehr weh tun. Und Donald hat ja irgendwo einen Kommentar ablassen das Semiconductor Zölle noch kommen. Mal gucken ob sich das auswirkt. Ich sehe gerade die Möglichkeit das sich der Kurs von At&S weiter senkt sollten aus dieser Richtung neue Zölle kommen. Und da At&S die halbe Wertschöpfung in China hat und sich da jetzt ganz offensichtlich ein Handelskrieg abzeichnet, China hat ja bereits als erstes Gegenzölle verhängt, wird das noch spannend für den Kurs. Hat da noch jemand eine Meinung zu?

 

China hat bis Dienstag Zeit die Gegenzölle fallen zu lassen oder Trump "doubles down" und erlässt weitere 50% auf Chinesische Importe in die USA. Ja und China denkt nicht daran die Zölle einfach so hinzunehmen. https://www.bbc.com/news/articles/c8rgkkl7v8lo

Es bleibt spannend.
Ob das Auswirkungen haben wird auf das Werk in Chongqing

Zweites Werk Malaysien.
https://www.channelnewsasia.com/asia/...ffs-retaliatory-asean-5048831

Die Usa belegen Malaysien mit 24% Zoll.
Zitat aus dem Artikel.
"The Malaysian PM acknowledged that the economic growth forecast of 4.5 per cent to 5.5 per cent for this year would need to be reviewed in light of the tariffs which would hit many of the country’s exports."

Tja. Mal gucken.

Also die Weltlage war ja bis jetzt nicht besonders gut für At&S und sie hat sich jetzt nicht wirklich verbessert. At&s macht sicher einen größeren Teil des Umsatzes mit Exporten in die USA bzw. die Endkunden machen Export in die USA und die Fertigung liegt zu 100% außerhalb der USA. TSMC baut nun ein neues Werk in den USA.  Ich vermute es kommen noch extra Zölle nur für Halbleiter.
 

Schaut wohl nicht so gut aus für den Weltmarktführer .  seltsame Stille hier im Forum  

 

 

 

Aus dem AT&S Blog vom 7.4.2025, hier liest man nähere  Informationen und die herausragende Bedeutung der IPCEI ME/CT-Projekte  für und auch wegen ATS:

ats-praesentiert-beitraege-zum-europaeischen-mikroelektronik-oekosystem/

 

"....  Am Dienstag, den 20. Mai 2025, wird AT&S den  österreichischen  IPCEI-Tag 2025 und den AT&S Prototyping Workshop in  Leoben  veranstalten.
 Diese Events werden die vielen technologischen  Durchbrüche hervorheben, die AT&S und die anderen österreichischen  IPCEI-Partner unter dem Dach

des  IPCEI ME/CT (Important Project of  Common European Interest on  Microelectronics and Communication  Technologies) erzielt haben.

Als eines der wenigen europäischen Unternehmen mit globaler Relevanz in  der Mikroelektronikindustrie hat AT&S einen wesentlichen Beitrag zu

den laufenden Bemühungen um die Wiederbelebung der  Mikrochip-Lieferketten auf dem Kontinent geleistet ........"

 

 

Man  darf schon sehr gespannt sein auf den neuen CEO Dr. Mertin und dessen  Vernetzung mit der EU, aus dem AT&S Pressetext vom 26.2.2025:

"Dr.  Mertin war Präsident der europäischen Technologieplattform Photonics   21, die in Zusammenarbeit mit der Europäischen Kommission die   High-Tech-Agenda der EU gestaltet."  ats.net/news/dr-michael-mertin-wird-neuer-ceo-der-ats-ag/

 

 

 

ats.net/ats-praesentiert-beitraege-zum-europaeischen-mikroelektronik-oekosystem/

 

Es wäre nur interessant, ob sich der neue CEO bereits ins Unternehmen einbringt. Offizieller Beginn soll ja der  Mai sein.

Für mich ist es ein Armutszeugnis, wie lange das alles dauert. Am 24.September 2024 hat Gerstenmayer seinen Rücktritt bekannt gegeben.  Am 26.Februar (volle 5 Monate später) wurde die Neubesetzung der Stelle mit Herrn Mertin bekannt gegeben.

Und dann dauert es wieder mehrere Monate bis man das erste Statement des neuen CEO vernimmt. Und das alles in einer Zeit, wo rundherum wohl wichtige Entscheidungen getroffen werden sollen.

Bei Intel lief die Neubesetzung des CEO wesentlich schneller ab:
Am 03.12.2024 trat Gelsinger als CEO zurück.
Bereits am 13.03.2025 wurde sein Nachfolger Tan benannt, also gute 3 Monate später.
Und dieser begann auch gleich mit der Arbeit. Er informierte die Aktionäre gleich, wo er anpacken wird.

Mir ist schon klar, dass im Hintergund gearbeitet wird und alles weiter läuft.

Ich habe bei AT&S das Gefühl, dass hier hervorragend verwaltet wird, die Aufsichtsräte sind wahrscheinlich prädestiniert dazu, das bestmöglich zu tun.
AT&S ist aber ein Unternehmen und kein Verwaltungsapparat. Hier gehören zukunftsfähige Entscheidungen getroffen und das auch möglichst Zeitnah.

Weiterhin operiert AT&S mit zu vielen Vorständen. In Zeiten, wo man an allen Ecken sparen sollte, ist es nicht notwendig, zwei getrennte Vorstände für die beiden Einheiten zu bezahlen. Diese beiden Vorstandsposten wurden in völlig anderen Zeiten geschaffen. Damals hat man uns Aktionären noch Umsätze von 3,5 Mrd und EBITDA Margen von 27-32% versprochen. Mittlerweile liegen wir nur mehr bei 2,2 Mrd und wesentlich geringeren Margen. Man kann sich also schlicht keine 2 getrennten Vorstände mehr leisten.

Des weiteren soll unter den Vorständen eine eigene Führungsebene eingezogen worden sein. Auch hier stellt sich die Frage, ob diese tatsächlich eine Daseinsberechtigung hat.

Lieber Herr Mertin, als langjähriger Aktionär kann ich nur an Sie appellieren, den Sparstift überall anzusetzen und möglichst rasch Entscheidungen zu treffen, die das Unternehmen endlich vorwärts bringen.