Der Wachstumskurs von euromicron hat sich im ersten Halbjahr eindrucksvoll fortgesetzt. Der Umsatzzuwachs lag hier bei annähernd 20 %. Ein Großteil des Wachstums ist auf die Übernahme von telent zurückzuführen, da die Gesellschaft im Juni 2011 erstmalig konsolidiert wurde. Die deutliche Umsatzausweitung ging einher mit einer leichten Verbesserung der EBITDA-Marge auf 9,0 %. Infolge der im vergangenen Jahr getätigten Übernahmen erhöhten sich die Abschreibungen um über 1,5 Mio. EUR auf 4,03 Mio. EUR. Wir sehen die euromicron AG auf einem guten Weg unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2012 zu erreichen. Die Integration der telent GmbH verläuft nach unserer Einschätzung planmäßig. Wir erwarten daher unverändert einen Umsatzanstieg von 12,3 % auf 343,00 Mio. EUR sowie ein EBIT von 27,86 Mio. EUR. Damit liegt die EBIT-Marge innerhalb des vom Management angestrebten Korridors zwischen 8 und 11 %. Bis 2015 strebt das Management einen Umsatzanstieg auf 500 Mio. EUR an. Neben weiteren Akquisitionen sollte das Unternehmen von einer anhaltend hohen Investitionsbereitschaft von Netzbetreibern sowie öffentlichen und industriellen Kunden profitieren. Eine moderne Netzwerkinfrastruktur ist vor dem Hintergrund neuer Anwendungen, wie z. B. Cloud Computing, eHealth, Videostreaming-Dienste oder Smart-TV, unverzichtbar. Die derzeitige Bewertung der euromicron AG erscheint mit einem 2012er KGV von leicht über 8 sowie einem 2012er EV/EBITDA von unter 6 attraktiv. Zudem beläuft sich die erwartete Dividendenrendite auf rund 6 %. Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir ein unverändertes Kursziel in Höhe von 30,50 EUR für die Aktie der euromicron AG ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs sehen wir folglich noch ein Kurspotenzial von rund 50 %. Damit bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der euromicron AG. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11719.pdf Quelle: GBC AG |
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