Wir wunderten uns neulich im Board über den hohen Fair Value von 16 Euro und gleichzeitigem `marketperform` bei PSI (696822). Bei einem momentanen Kurs von gut 5 Euro schien das kaum miteinander vereinbar zu sein. Auf Nachfrage bei Sal Oppenheim antwortete mir die Analystin Dr. Anne Gronski mit Worten, die uns hier vertraut erscheinen. Sie schrieb, dass in ihrem Hause der Fair Value mittels der DCF-Methode berechnet würde (dieselbe Methode, die bei der Hypovereinsbank zu einem Fair Value knapp über 7 Euro führte...). In dieser Methode basiert der Fair Value auf den abdiskontierten geschätzten zukünftigen Cash Flows. Da PSI insbesondere im Netzwerkmanagement Bereich Energie und Telekommunikation vielversprechende Produkte habe und zudem einen hohen Auftragsbestand in Höhe von 130m Euro geht die analystin von einer Erholung des Cash Flows aus und errechnet so den Fair Value zu 16 Euro. Sie verweist aber darauf, daß PSI die Anleger in der Vergangenheit oftmals durch schlechte Ergebnisse enttäuscht habe und erwartet daher eine Kurserholung erst, wenn es deutliche Anzeichen einer Verbesserung der Margen gebe. Diese sieht sie momentan nicht und kommt somit zu einer neutralen Einschätzung der Aktie.
Sehr interessant, wie ich meine. |