FLUXX halten
02.03.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, bewertet die FLUXX-Aktie (ISIN DE0005763502 / WKN 576350) nach wie vor mit "halten".
FLUXX habe heute die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2006 veröffentlicht. Der Umsatz habe um 132% auf EUR 50,9 Mio. gesteigert werden können und damit deutlich über der Analysten-Erwartung von EUR 46 Mio. gelegen. Grund hierfür sei eine bessere Entwicklung bei Sportwetten, als von den Analysten erwartet. Trotz der widrigen, rechtlichen Umstände auf dem deutschen Glücksspielmarkt habe die Sportwetten-Tochter myBet.com die Umsätze von EUR 2,2 Mio. in 2005 auf EUR 29,3 Mio. in 2006 gesteigert. Damit hätten Sportwetten 57,5% zum Konzernumsatz beigetragen.
Das EBITDA sei von EUR 6,5 Mio. in 2005 auf EUR 0,5 Mio. in 2006 gefallen. Hierfür verantwortlich seien eine veränderte Erlösstruktur (stark gestiegene Sportwettenumsätze und rückläufige Lotterieumsätze), signifikant gestiegene Rechtsberatungskosten sowie deutlich geringere Umsätze aus dem stationären Lottovertrieb. Das Nettoergebnis habe bei EUR -3,1 Mio. und damit innerhalb der von FLUXX gegebenen Guidance von EUR -2,5 Mio. bis EUR -3,5 Mio. (SESe: EUR -3,5 Mio.) gelegen.
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In der Lottovermittlung sei das vermittelte Spielvolumen um knapp 5% auf 76,8% gefallen. Aus der Analysten-Sicht sei dies nicht nur auf die widrigen rechtlichen Rahmenbedingungen für den deutschen Glücksspielmarkt zurückzuführen. Der Hauptkonkurrent, Tipp24, habe im gleichen Zeitraum das vermittelte Volumen um 29% gesteigert. Dementsprechend sollte sich die Wettbewerbsposition von FLUXX gegenüber Tipp24 in 2006 verschlechtert haben.
Darüber hinaus habe FLUXX bekannt gegeben, dass derzeit mit Wirtschaftsprüfern diskutiert werde, inwieweit aufgrund der veränderten rechtlichen Rahmenbedingungen eine Abschreibung auf aktivierte latente Steuern vorgenommen werden müsse. Per 30.09.2006 seien insgesamt latente Steuern in Höhe von EUR 13,3 Mio. - 22% des Bilanzvermögens - aktiviert gewesen.
Gegenwärtig befinde sich FLUXX in einem Transformationsprozess. Aufgrund der unklaren rechtlichen Situation in Deutschland - betreffend Glücksspiel - verlagere FLUXX das Geschäft in ausländische Märkte. So sei im November 2006 eine Kooperation mit Telefónica Spanien über die Betreuung des Lottoangebots auf zwei Internetportalen geschlossen worden. Seit September 2006 betreue FLUXX das Lottoangebot von Yahoo! in Spanien. Im Februar 2007 habe FLUXX eine Lizenz für Sportwetten in Großbritannien erhalten.
Entsprechend gehe man in 2007 und 2008 von rückläufigen Umsätzen im Inland und gleichzeitig stark steigenden Umsätzen im Ausland aus. Jedoch gehe man davon aus, dass die Verlagerung des Geschäfts ins Ausland zum einen Zeit benötige und zum anderen mit Risiken verbunden sei (insbesondere resultierend aus der Wettbewerbssituation an den ausländischen Märkten).
Aufgrund der rechtlichen Unsicherheit auf dem deutschen Glücksspielmarkt sowie der aus der Transformation resultierenden Risiken belassen die Analysten von SES Research das Rating für die Aktie von FLUXX bei "halten". Die Analysten würden ihre Prognosen überarbeiten. Das Kursziel setze man "under review". (02.03.2007/ac/a/nw)
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