Spätestend nach den Q1 Zahlen ist Microsoft tatsächlich wieder als Wachtumsunternehmen anzusehen und wird auch zurecht entsprechend höher bewertet im Vergleich zu den Vorjahren. Der Gesamtumsatz wächst erstmals seit Jahren wieder zweistellig (+12% im gerade abgelaufenen 1. Quartal des Geschäftsjahres 2017/2018). Auch der Cashflow hat um 10% auf $10,3 Mrd. zugelegt - diese Barmittel werden in einem einzigen Quartal erwirtschaftet wohlgemerkt! Das besondere an der Microsoft-Aktie ist m.E., dass sie nicht nur von Growth-Investoren gekauft wird wie sonst bei Technologieaktien üblich. Im Gegensatz dazu wird die Aktie seit Jahren gerade auch von Value-Investoren gehalten aufgrund der enormen Mittel, die aus dem Cashflow jährlich an die Aktionäre zurückfliessen. Die Dividende pro Aktie steigt stetig seit vielen Jahren und hat sich alleine in den vergangenen 5 Jahren mehr als verdoppelt.
Aber die Dividendenrendite von knapp 2% allein ist natürlich noch kein Grund zum Kauf der Aktie. Dazu kommt jedoch der regelmäßige Rückkauf von Aktien. Dadurch wird die Aktienanzahl verringert und folglich der Gewinn pro Aktie erhöht. Über diesen Aktienrückkauf hat Microsoft alleine im 1. Quartal 2017/2018 an seine Aktionäre $1,6 Mrd. zurückgegeben. Die Frage ist, ob Value-orientierte Investoren auch aktuell noch in die Aktie investieren sollten nach dem enormen Kursanstieg der letzten 12 Monate. Der Enterprise Value beträgt knapp $500 Mrd., das ist mehr als das Fünffache des aktuellen Umsatzes. Ein so hohes Umsatzmultiple wurde Microsoft schon lange nicht mehr zugestanden. Das ist ein klares Anzeichen dafür, dass die Wall Street dem Software-Giganten nun wieder den Status eines Wachstumsunternehmen zubilligt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt ca. 30, das ist schon ein stolzer Preis für ein Unternehmen, das in den nächsten Jahren wohl um 10-15% p.a. wachsen wird. Betrachtet man das zumindest für mich persönlich wichtigere Kurs-Cashflow-Verhältnis, so sieht das mit ca. 16 wesentlich moderater aus. Allerdings ist auch auf dieser Basis die Aktie um mindestens 20-30% teurer als im Schnitt der letzten 5 Jahre. Ein Einstieg auf dem aktuellen Niveau drängt sich damit m.E. nicht auf trotz der guten Zahlen. Eine ausführlichere Analyse unter etwas langfristigeren Aspekten findet sich auf meinem High-Tech-Investing-Blog |
Thread abonnieren
