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Herr Cooper Erstes Quartal 2019 Finanzergebnisse Q&A Transkript (1.5.20119)
Von SeekingAlpha.com
Frage-und-Antwort-Sitzung
Zitat:
Jay Bray: Ich denke, Sie sollten es als nicht unbedingt nicht eingesetzt betrachten, denn typischerweise werden wir mit überschüssigem Bargeld während des gesamten Quartals rückzahlbare operative Schulden machen, also werden wir dieses Bargeld verwenden, wenn Sie so wollen, um Vorauszahlungen zu leisten, Kreditlinien zu bezahlen, Kreditlinien zu bezahlen, usw., so dass es einen gewissen Nutzen davon geben wird, aus Sicht des Einsatzes.
Giuliano Bologna: Das macht Sinn. In diesem Punkt, in Bezug auf die Deleveraging, können Sie natürlich einen Teil der operativen Schulden auf vierteljährlicher Basis oder innerhalb eines Quartals abbauen. Wie sollten wir über die Deleveraging als Ganzes denken? Würden Sie lieber Fälligkeiten bei Fälligkeit herausnehmen oder Schulden am Markt zurückkaufen?
Chris Marshall: Ich möchte dir dort lieber keinen konkreten Plan geben, denn wir werden - wir werden opportunistisch sein. Es würde alles davon abhängen, wie die Marktbedingungen sind. Natürlich wissen wir, was unsere Fälligkeitspläne sind, und wir müssen diese entsprechend planen, aber wir wollen nicht nur erhalten, sondern zusätzliche Optionalität schaffen, damit wir auf Dinge reagieren können, die auf dem Markt passieren könnten.
Jay Bray: Historisch gesehen, wenn Sie wieder auf die Schuldentilgung vor der Fusion zurückblicken, war es eine Kombination. Wir haben einige Fälligkeiten sowie opportunistisch gekaufte Schulden am Markt zurückgezahlt.
Giuliano Bologna: Das macht Sinn. Zurück zum Ursprungsgeschäft, zum Nachdenken über die Häufigkeit der Volumina dort, ist das Kerngeschäft natürlich etwas zurückgegangen, aber wie sollten wir über den zukünftigen Mix aus ursprünglichem Kerngeschäft und PacU-Beitrag denken?
Chris Marshall: Zunächst einmal haben wir gesagt, dass sich die PacU wie erwartet entwickelt hat. Ich würde das für drei Monate normalisieren und davon ausgehen, dass das, was im ersten Quartal geschah, ein guter Indikator dafür ist, was die Mischung in Zukunft sein sollte.
Giuliano Bologna: Das macht Sinn. Danke, dass Sie meine Fragen beantwortet haben, ich weiß es zu schätzen.
Bediener: Ich danke dir. Unsere nächste Frage ist von Henry Coffey mit Wedbush Securities. Deine Leitung ist offen.
Henry Coffey: Guten Morgen zusammen, und ich möchte mich nochmals für die zusätzliche Offenlegung und die neue Vorlage bedanken. Ein paar Fragen, nur um sicherzustellen, dass wir die richtigen Zahlen haben. Ich weiß, dass einiges davon abgedeckt wurde, also. Sie haben 20 Millionen Dollar an fusionsbedingten Kosten - das beinhaltet nicht Titan, oder es beinhaltet Titan?
Chris Marshall: Das tut es nicht.
Henry Coffey: Okay, und dann--
Jay Bray: Das, Henry, war mit der Pazifikunion verbunden, Seterus überwiegend.
Henry Coffey: Okay, aber - dann die - ja, das ist ein ziemlich solider Benchmark dort, und die Abschreibungsmarke für den Fair Value, das ist der - der Fachbegriff ist die Änderung des Fair Value durch die Realisierung von Cashflows. Ist das richtig, das ist es, was das ist, oder ist das etwas anderes?
Chris Marshall: Auf welche Nummer beziehst du dich, Henry?
Henry Coffey: Die Fair-Value-Abschreibung von 25 Millionen Dollar.
Chris Marshall: Das ist der Unterschied zwischen dem Marktwert und den Kosten der MSRs, die im Quartal bezahlt wurden.
Henry Coffey: Okay. Es ist nicht verwirrend für mich, weil ich es so für immer gesehen habe, aber Ihre Kreditqualität wird immer besser, Ihre HLW geht runter, aber wegen der Änderung der Zinssätze, wurden Sie mit einer ziemlich kräftigen Marke getroffen. Was können wir in Zukunft erwarten, wenn man bedenkt, dass die grundlegende Leistung der MSRs sehr positiv zu sein scheint?
Chris Marshall: Fragst du gezielt nach einem Zeichen, oder fragst du--
Henry Coffey: Ja, was sollten wir in Bezug auf a--Ich denke, in Bezug auf die fundamentale Performance, sollte es besser werden, aber in Bezug auf die Fair-Value-Marken, gibt es etwas, das zu einer negativen Marke dieser Größe wieder führen würde, oder denken Sie, dass Sie so ziemlich genau an das aktuelle Zinsumfeld angepasst sind?
Chris Marshall: Nun, die überwiegende Mehrheit der Marke ist zinsbezogen, so dass es keine Erwartung für eine andere Art von negativer Marke gibt. Wenn die Zinsen deutlich sinken würden, ja, würden wir eine zusätzliche Marke sehen. Wo wir uns in diesem Quartal bisher befinden, sieht es so aus, als wären die Zinsen zurückgekommen. Sie sind möglicherweise ungefähr ein Drittel des Rückwegs von der Abnahme, die wir letztes Quartal sahen, und also, wenn wir das Viertel heute beenden sollten, würde ich sagen, dass das ein grober Proxy für ist, was wir in einer Umlenkung und einer positiven Markierung ausgedrückt sehen konnten. Aber noch wichtiger ist, dass Sie vorhin darauf hingewiesen haben, dass wir hier ein sehr gesundes Wachstum unserer UPB sehen, auch über die angekündigten Geschäfte hinaus. - hatten wir ein Wachstum von 30 Milliarden Dollar in der UPB und eine gute Mischung aus gekauftem und subservicefreundlichem Wachstum. Rentabilität - während wir sagen, dass sich die Rentabilität auf einem etwas niedrigeren Niveau normalisieren kann, fühlen wir uns sehr gut in Bezug auf die Rentabilität der Wartungsplattform, und wir denken, dass auch Sie das sollten. Ursprünge, das war ein unglaublich starkes Quartal, aber wir fühlen uns sehr gut im zweiten Quartal und wir fühlen, obwohl Xome den Druck der Assurant-Integration spürt, fühlen wir uns ziemlich gut dabei, dass Xome zurückkommt.
Insgesamt denken wir also, dass das Unternehmen, obwohl wir nicht gerne eine große negative Marke haben wie jeder andere, wir denken, wenn man darüber hinaus schaut, ist das Unternehmen für eine sehr starke Profitabilität in der Zukunft positioniert.
Henry Coffey: Nur noch zwei kurze Fragen. Die Gewinnspanne verbesserte sich von 0,5 auf 0,7 oder 20 Basispunkte. Könntest du ein paar hinzufügen - weißt du, eine weitere Ziffer dazu, denn 0,5 ist eine ziemlich breite Zahl, 0,7 ist eine ebenso potenziell breite Zahl in etwas, das in Basispunkten gemessen wird. Es sieht so aus, als wäre es eine Verbesserung um 20 Basispunkte gewesen, aber ich habe mich gefragt, ob wir da noch eine weitere Zahl hineinlegen könnten.
Chris Marshall: Ich sage dir was - wir werden eine Nummer aufspüren und uns gleich nach dem Anruf bei dir melden.
Henry Coffey: Großartig. Dann schließlich eine komplexere Frage. In Bezug auf Ihr Eigenkapital und Ihren greifbaren Buchwert, das DBA als bestimmendes Element, habe ich es mir angesehen, ich habe meine eigenen Annahmen getroffen, aber ich bin ein Außenseiter, der hineinschaut. Gibt es ein Risiko, dass Sie diesen Vermögenswert anstelle Ihrer aktuellen Perspektive neu bewerten müssen, oder haben Sie sich all diese Faktoren angesehen und sind weggegangen und gesagt, dies ist nur ein steinharter Vermögenswert, wir müssen uns keine Sorgen machen, dass jemand ihn ändert, wir sind es nicht - es gibt keine Angst um diesen?
Chris Marshall: Ich habe keine Angst um diesen hier. Ich möchte Sie daran erinnern, dass wir eine Wertberichtigung von 300 Millionen Dollar gegen unser DBA haben. Wenn überhaupt, dann denke ich, dass wir einen Vorteil haben, um das wieder einzufangen.
Henry Coffey: In Ordnung, vielen Dank.
Bediener: Ich danke dir. Unsere nächste Frage ist von Sam McGovern bei der Credit Suisse. Deine Leitung ist offen.
Sam McGovern: Hey Leute. In Ihren vorbereiteten Bemerkungen haben Sie erklärt, dass Sie die Chancen auf dem Markt nutzen können. Wie sollten wir im letztgenannten Szenario darüber nachdenken, wie hoch und wie lange Sie die Hebelwirkung nutzen können, und wie sehr konzentrieren Sie sich auf die Aufrechterhaltung Ihrer Unternehmensratings?
Chris Marshall: Ich denke, dass unsere Unternehmensrating wichtig ist, und ich würde Sie nicht davon abhalten, zu erwarten, dass wir die Hebelwirkung erhöhen. Ich denke, unsere Botschaft war klar, dass wir beabsichtigen, unsere Schulden auf verantwortungsbewusste Weise zurückzuzahlen, aber im Gegensatz zu einem bestimmten Zeitplan sagen wir nur, dass unser Cashflow gesund ist, wir erwarten, dass unsere Profitabilität wächst und unser Cashflow weiter wächst. Wenn überhaupt, was wir sagen, ist, dass wir gerade unsere Bargeldbestände aufbauen lassen können, so dass wir eine gewisse Optionalität haben, im Gegensatz dazu, Schulden einfach nur frühzeitig anzurufen und abzubauen. Das ist nur eine Klarstellung.
Jay Bray: Ich stimme dem zu 100% zu. Ich denke, Sie werden keine zusätzliche Unternehmensverschuldung sehen, keine Unternehmensverschuldung. Wir haben überhaupt keine Pläne, und bis zu Chris' Punkt werden wir durch das operative Ergebnis, den Cashflow einen Plan aufstellen, der sich im Laufe der Zeit verändern wird.
Sam McGovern: Perfekt, vielen Dank. Ich überquere die Linie.
Bediener: Ich danke dir. Meine Damen und Herren, zur Erinnerung, um eine Frage zu stellen, drücken Sie einfach Stern und Eins.
Unsere nächste Frage ist von Dan Carroll mit Inherent Group. Deine Leitung ist offen.
Dan Carroll: Hey Leute, ein paar kurze Fragen. Zuerst ähnlich wie bei Henrys Frage, zum aktiven latenten Steueranspruch, sieht es so aus, als wäre es im Quartal tatsächlich ein wenig gestiegen. Ist das zum Teil auf eine Auflösung einer Wertberichtigung zurückzuführen, oder war es etwas anderes? Innerhalb dessen, wie viel wurde das Brutto-NOL tatsächlich für die Verrechnung von Barabgaben verwendet?
Zweitens, wenn Sie Kerle ein wenig mehr sprechen können - ich weiß, dass Sie ein Diagramm in Ihrem Deck über gesessene Kunden haben, aber auch die anderen nicht-finanziellen Maßnahmen, die Sie Kerle verfolgen, einschließlich Mitarbeiterengagement und Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, genau wie Sie sich bei diesen besonders angesichts dessen, was alles mit den Integrationen geschieht, verhalten. Danke.
Chris Marshall: Lassen Sie mich mit dem DBA beginnen. Das wuchs, weil wir sowohl einen GAAP als auch einen steuerpflichtigen Verlust hatten, so dass wir das DBA nicht nutzten, um Barwertsteuern zu vermeiden. Ich würde einfach zurückgehen und wiederholen, dass die Rentabilität des Unternehmens in Zukunft sehr stark ist. Das ist es, was wir verwenden, um den Wert des DTA zu projizieren, also bin ich mir nicht sicher, ob ich vielleicht bei meiner früheren Frage verwirrend war, aber das ist der Grund, warum der DTA wuchs, nicht im Zusammenhang mit einer Bewertungsfreigabe.
Dan Carroll: Wie würden Sie einen steuerpflichtigen Verlust im Quartal haben, wenn der gesamte Verlust aus einer Abschreibung stammt?
Jay Bray: Es gibt zeitliche Unterschiede, richtig, in der MSR-Marke für Steuerzwecke, und das ist wirklich das, was den Anstieg des DBA angetrieben hat. Wir können Sie offline im Detail durch das Ganze führen, aber das hat es wirklich angetrieben.
Dan Carroll: Sicher, okay. [Nicht wahrnehmbar].
Jay Bray: Beim Mitarbeiter - schau, ich denke, unser Engagement war noch nie höher. Wir sind gerade im Monat Mai dabei, unsere nächste Mitarbeiterbefragung durchzuführen, die eine Art der Methode der großartigen Place to Work Umfrage ist, und letztendlich ist es unser Ziel, zu den 50 besten Arbeitsplätzen zu gehören, und ich denke, wir sind auf dem besten Weg, das zu tun. Wenn Sie sich die Prioritäten ansehen, die unsere Mitarbeiter uns durch die Umfragen vom letzten Jahr mitgeteilt haben, haben wir die fünf wichtigsten Punkte angesprochen, auf die sie sich konzentrieren wollten, sie werden es Ihnen sagen, wenn ich mit Jay frühstücke, wenn wir Rathäuser haben und wir Mitarbeiterengagement und Interaktion haben, ist es ziemlich gut, und wir sehen, dass wir das bei den Umsatzmetriken wieder bei den Engagement-Metriken sehen, und ich würde erwarten, dass die Umfrage großartig sein wird, und ich erwarte, dass sie uns zu den nächsten Punkten führen wird, auf die wir uns konzentrieren wollen.
Auf der Kundenseite, die gleiche Geschichte - ich meine, wir sehen, dass Beschwerden auf einem historischen Tiefstand sind, wir haben einen Kundengesundheitsindex, an dem wir viel gearbeitet haben, wo wir das Engagement aus digitaler Sicht messen, nur das Gesamtengagement, diese Kennzahlen sind gut. Ich denke, das erste Quartal, wenn man so viele Kunden an Bord nimmt, wird es offensichtlich zu längeren Anrufzeiten, Haltezeiten usw. kommen, und wir haben das erwartet, und das haben wir unseren Kunden offen gesagt mitgeteilt. Wenn man sich die zugrunde liegenden Kennzahlen ansieht, denke ich, dass sie sehr gesund sind und sich in die richtige Richtung bewegen.
Dan Carroll: Super, danke Leute.
Bediener: Ich danke dir. Unsere nächste Frage ist von Kevin Barker mit Piper Jaffray. Deine Leitung ist offen.
Kevin Barker: Ich wollte nur nach Assurant sehen. Gab es eine Abschreibung der Akquisition, die sich auf einen Teil der Profitabilität in diesem Quartal ausgewirkt hat, und wo ist das gelungen?
Chris Marshall: Das hat es, Kevin. Es war - als Teil der Assurant-Übernahme - ein Earn-out im Zusammenhang mit diesem Geschäft, und im Zusammenhang mit diesem Earn-out wurde eine Eventualverbindlichkeit erfasst. Wir haben den Marktwert dieser Eventualverbindlichkeit so knapp bemessen, dass wir auf der Grundlage unserer Annahmen in diesem Quartal 11 Millionen US-Dollar dieser Eventualverbindlichkeit freigegeben haben.
Kevin Barker: Okay.
Chris Marshall: Wenn Sie das aus Xome herausnehmen, gab es im Quartal auch etwa 11 Millionen US-Dollar an nicht operativen Positionen, also eine Art Gleichgewicht, aber ja, diese Abschreibung wirkte sich direkt auf Xome aus.
Kevin Barker: Okay.
Jay Bray: Kevin, zurück zu Ihrer Frage nach dem Kapital früher, können wir Sie durch die Mathematik führen, und ich denke, wir liegen heute bei 16% auf dem Niveau, das GSEs suchen. Ich denke, wir haben dort eine Menge Kissen, aber offline kann ich dir zeigen, wie das berechnet wird.
Kevin Barker: Okay, das ist hilfreich. Dann ein Follow-up über die Akquisition der Pazifischen Union, ich glaube, sie haben eine 8-K früher im Quartal herausgebracht, wo es scheint, dass sie 32 Millionen Dollar im Jahr 2018 verloren haben, was ich glaube, beinhaltet 9 Millionen Dollar Mark über dem MSR - korrigieren Sie mich, wenn ich dort falsch liege. Könnten Sie uns einfach den Weg zur Rentabilität der Pacific Union skizzieren und was Sie tun, um die Pacific Union im Jahr 2019 profitabel zu machen, im Vergleich zu dem, was sie 2018 berichtet hat?
Ken Posner: Kevin, hier ist Ken, ich beantworte diese Frage. Sie haben Recht mit dem Ergebnis der Pacific Union für 2018, aber denken Sie daran, dass dort ein paar Dinge geschehen sind. Erstens waren sie dabei, angesichts der schwachen Marktbedingungen im Jahr 2018 zu verkleinern und einige Belastungen zu übernehmen, und sie haben dies überwunden und die Rentabilität wiederhergestellt. Dann beinhalten ihre Ergebnisse zusätzlich eine Markierung für ihren MSR, um unseren Preismodellen zu entsprechen, so dass das alles erledigt ist. Wie wir in diesem 8-K kommentierten, haben sie im ersten Quartal einen positiven Beitrag zum Origination-Segment EBD geleistet, so dass es in Zukunft keine weiteren Kosteneinsparungen geben könnte, aber sie leisten jetzt einen positiven Beitrag.
Kevin Barker: Du sagst--
Jay Bray: Ja, und wie Sie natürlich erwarten würden, Kevin, gibt es eine Menge Kosten, die aus Unternehmenssicht herausgenommen wurden, also ist das sicherlich auch ein Teil davon, wie Ken angedeutet hat.
Kevin Barker: So sagen Sie, dass sie gegen Ende des Jahres auf einer vierteljährlichen Basis profitabel waren, und dann war der Verlust auf der jährlichen Basis mit früh im Jahr verbunden, und dann haben Sie zusätzliche Betriebskosten, die Sie herausnehmen können, ist das richtig?
Jay Bray: Das ist richtig.
Chris Marshall: Das ist richtig.
Kevin Barker: Okay, in Ordnung. Das ist alles, was ich zu diesem Zeitpunkt hatte, danke.
Bediener: Ich danke dir. Wir haben ein Follow-up aus der Linie von Giuliano Bologna mit BTIG. Deine Leitung ist offen.
Giuliano Bologna: Danke, dass Sie meine Nachbereitung übernommen haben. Nur eine kurze Frage zum Rückbuch. Wie sollten wir über die Abwicklung dieses Buches und das mit diesem Buch verbundene Kapital nachdenken, und wie schnell könnte es veröffentlicht werden, wenn das Reverse Book im Laufe der Zeit abläuft?
Chris Marshall: Nun, lass mich sehen, ob ich dir eine knappe Antwort geben kann. Umgekehrt geht ein Teil der Abwicklung, die Sie sehen, auf das vierte Quartal zurück, als wir sagten, dass wir eine sehr hohe Auftragsaktivität hatten, und dadurch hatten wir im vierten Quartal einen erheblichen Vorteil. Ich denke, dass wir Jahr für Jahr bei etwa 30 % davonlaufen, und ich denke, das ist wahrscheinlich eine gute Zahl, von der man davon ausgehen kann, dass sie auf dem gleichen Niveau vorankommt.
In Bezug auf die Freisetzung von Kapital bin ich mir nicht sicher, ob ich einen Ausbruch habe, auf den ich mich beziehen könnte. Ich würde mich freuen, mit Ihnen weiterzuarbeiten und ausführlich darüber zu sprechen, aber was den Ablauf des Buches betrifft, so sollten Sie davon ausgehen.
Giuliano Bologna: Danke, ich weiß das zu schätzen. Das war alles für mich. Ich danke dir.
Bediener: Ich danke dir. Damit ist unsere Q&A-Sitzung für heute beendet. Ich möchte den Anruf an Kenneth Posner für seine letzten Bemerkungen zurückverweisen.
Ken Posner: Vielen Dank, Carmen. Wir freuen uns darauf, mit allen weiterzumachen und im zweiten Quartal zu berichten.
Bediener: Damit, meine Damen und Herren, danken wir Ihnen für die Teilnahme an der heutigen Konferenz. Damit ist das Programm beendet und Sie können die Verbindung trennen. Ich wünsche dir einen schönen Tag.
Zitatende
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MfG.L:) -----------
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