Original-Research: F24 AG (von German Business Concepts GmbH): KAUFEN
08:31 01.09.06
Original-Research: F24 AG - von German Business Concepts GmbH
Aktieneinstufung von German Business Concepts GmbH zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie:Initial Coverage Empfehlung: KAUFEN seit: 31.08.2006 Kursziel: 5,58 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Analyst: Manuel Hölzle, Karl Miller
Die F24 AG mit Sitz in München hat sich auf Alarmierungs- und Kommunikationslösungen im Störfall- und Krisenmanagement spezialisiert. Die F24 AG analysiert die Kommunikationsbedürfnisse ihrer Kunden in möglichen Krisenfällen und unterstützt sie bei der Ausarbeitung möglicher Szenarien bzw. dem Implementieren des unternehmenseigenen Alarmierungs- und Konferenzdienstes FACT24. Namhafte internationale Unternehmen wie beispielsweise BMW, BP, DaimlerChrysler, EADS, E.ON, Exxon Mobil, IBM, Linde, Lufthansa, Merck, RWE, SAP oder Shell zählen bereits zu den Kunden von F24.
Ein erzieltes Umsatzwachstum geht über die Realisierung von Skaleneffekten direkt mit einem deutlichen Ausbau der Margenentwicklung einher. Im Jahr 2005 erzielte die Gesellschaft bei Umsatzerlösen von 1,32 Mio. Euro ein EBITDA von 0,25 Mio. Euro und einen Jahresüberschuss von 0,14 Mio. Euro. Gemäß unserem Planungs- und Bewertungsszenario ist das Jahr 2006 zunächst noch ein Übergangsjahr für den weiteren Ausbau des Vertriebs und den Börsengang. Die Kosten für die Börseneinführung werden das Ergebnis zunächst einmalig belasten, sodass ein Verlust zu erwarten ist. So erwarten wir eine deutliche Umsatzsteigerung um über 22 Prozent auf 1,62 Mio. Euro, bei einem leicht negativen EBITDA von -0,13 Mio. Euro.
Im Jahr 2007 soll dann der Aufbau der Vertriebstöchter im Ausland umgesetzt werden. Die Umsatzerlöse sollen gemäß unseren Schätzungen um weitere 34,6 Prozent ansteigen. Durch die damit einhergehenden Anlaufkosten wird aber auch das Jahr 2007 noch deutlich belastet. Die Früchte ernten sollte F24 dann ab dem Jahr 2008 mit dem Wiedererreichen des Break Even (EBITDA 2008e: 0,22 Mio. Euro) und fortan deutlich steigenden Erlösen und Erträgen. Bis zum Jahr 2010 soll sich der Umsatz dann auf über 6,3 Mio. Euro in etwa vervierfachen, der Gewinn pro Aktie sollte dann bei 0,67 Euro liegen (2005: 0,02 Euro).
Auf Basis unseres Bewertungsmodells im Rahmen unserer IPO-Studie vom 15.08.2006 haben wir einen fairen Wert (Kursziel zum Bilanzstichtag 2006) unter Einbezug des Börsengangs (Post-Money- Bewertung) von 5,58 Euro errechnet.
Die Bookbuilding-Spanne für die Zeichnung wurde nun bei 3,50-4,10 Euro angesetzt. Somit bietet das Unternehmen u.E. einen interessanten Zeichnungsanreiz. Die Zeichnungsfrist läuft voraussichtlich vom 30. August bis 5. September 2006. Die begleitende Bank ist die VEM Aktienbank aus München.
Wir sehen bei der Aktie der F24 AG eine interessante Zeichnungsmöglichkeit. |