MMn ist Ausgangslage trotz in Aussicht gestellter Zinssenkungen NICHT bullisch. Hohe Inflation mit schwacher Wirtschaft (die niedrige Zahl der neuen Stellen signalisiert Wirtschaftsschwäche) ist eine Gemengelage für Stagflation, die bärisch für Aktien ist.
Weiterhin wird die Rallye fast nur von den Mag-7-Aktien getragen, die inzwischen ca. 35% der SP-500-MK ausmachen.
Die KI-Blase kommt dadurch zustande, dass alle IT-Firmen (inkl. Meta) wie verrückt in neue KI-Server-Farmen investieren. Jeder will der Erste und Beste sein, um später als Winner dazustehen. Für Nvidia ist das gut. Nvidia agiert in dieser Blase wie die Schaufelverkäufer im kalifornischen Gold Rush.
Allerdings sind die Investitionen (Capex) horrend hoch, und der Cash-Flow ist sehr niedrig (fast null). Denn KI-Dienstleitungen gibt es zurzeit allerorten umsonst. Rechnet man hinzu, dass die Chips in den KI-Farmen in spätestens 5 Jahren veraltet sind, fragt man sich (bzw. frage ich mich), wie diese 100te Milliarden, die in KI-Capex fließen, jemals wieder reingeholt werden sollen.
Meine Einschätzung: Was wir hier haben ist Dot.Com-Blase 2.0. Damals waren Cisco (Netzwerker), Global Crossing (Kabelhersteller und -verleger) und Corning (Glasfaser-hersteller) die angesagten Aktien. Die Kabel, die Global Crossing verkauft und verlegt hat, waren sehr nützlich und werden bis heute genutzt. Aber Global Crossing ist inzwischen Pleite. Es gab bei GC zu viel Capex-Spending bei zu wenig Cashflow. Und die Corning-Aktie steht 97% tiefer als im Jahr 2000.
Ähnlich lief es in der Fracking-Blase von 2014. Auch in dieser verloren Venture-Kapitalisten tonnenweise Geld, weil sie mörderisch investierten, aber den Cashflow, der das decken soll (muss), zu sehr außer Acht ließen.
KI wird irgendwannwichtig werden und vielleicht auch viel Geld einbringen. Aber es ist keinesfalls sicher, dass die heutigen Player mit ihrem riesigen Capex-Spending die Gewinner von morgen sein werden. Sobald ruchbar wird bei den Investoren (und dazu zählen auch Aktienhalter), dass der Cashflow gemessen an den Milliardeninvestition auf Dauer niedrig ist und ZU niedrig bleibt, werden die Mag-7-Aktien Luft ablassen wie der Nasdaq ab März 2000.
Dass es crasht, ist mMn sicher. Aber auch hier gilt: Timing ist alles. |
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