diskutieren.
Nur muss das dann auch konsequent tun. Wenn Obelisk beispielsweise nur was von "da weiß jemand mehr, nur wir nicht" schreibt, dann sollte er aber dann auf Nachfrage auch sagen was das sein könnte.
Nehmen wir mal an (was ja eh wahrscheinlich ist, nachdem auch Adler heute gewarnt hat), dass Q4 aufgrund des milden Winters nochmal etwas schlechter verläuft als der Vorstand das bereits angekündigt hat, wobei in den 75-80 Mio ja bereits Belastungen enthalten waren. Aber nehmen wir mal ähnlich wie bei Adler nochmal 20% Mehrbelastung an. Dann käme man auf ein Ebitda von rund 60 Mio €, davon aber eigentlich 15-20 Mio eher als Sonderfaktoren deklarierbar, so dass man vorbehaltlich größerer Margenprobleme in 2016 dann wieder mit 75-80 Mio rechnen könnte. In dem Fall wäre TT klar unterbewertet.
Wenn Obelisk aber irgendwelche anderen bad news vorschweben, sollte er das hier vielleicht in die Diskussion einbringen. Er redet von Banken. Was kann das also heißen? Das die TT jetzt schon unter Druck setzen? Wenn ja, in welcher Form? TT ist mit dem 2,5-3,0 fachen Ebitda verschuldet. Das ist jetzt nicht toll, aber auch nicht unnormal oder gefährlich, vorausgesetzt man schafft die nächsten Jahre im Schnitt immer so 70 Mio Ebitda, denn bei einem Capex von etwa 30 Mio € und 10-12 Mio Zinsaufwand hätte man noch genug Cash zur Schuldentilgung. Allerdings könnte die Dividende leiden oder ganz ausfallen, wenn die Banken und auch manche Aktionäre lieber auf Schuldentilgung bestehen.
Ich hab das Gefühl, der Kursverlauf hat eher mit der Aktionärsstruktur und Verkäufen von Instis zu tun. Das kann fundamentale Hintergründe haben, muss es aber nicht. Vielleicht spielt auch immernoch der SDax Rauswurf da mit rein. Schwer zu sagen. Wenn es ernsthafte fundamentale Probleme gibt, noch stärker als das ohnehin bekannte, sollte der Vorstand schleunigst damit rausrücken. Sonst hätte es wirklich ein Geschmäckle. |
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