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deswegen sehe ich die 20. und raiffeisen schreibt:
https://www.raiffeisenresearch.at/RZB_PWDBereich/...cdduzesbxaqw8j49z
Aktienanalyse AT&S USD als Damoklesschwert Jänner 2005 Branche: Leiterplattenhersteller
AT&S TECDAX 'KURS' (XETRA) - P I AT&S Quelle: Thomson Financial Datastream Analyst: Mark Kerekes Medieninhaber (Verleger), Herausgeber Raiffeisen Centrobank A-1010 Wien, Tegetthoffstr. 1 Telefon: +43 1 515 20 - 0 Dieser Bericht wurde von Raiffeisen Centrobank ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluß. Raiffeisen Centrobank behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Raiffeisen Centrobank übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen. Dieser Bericht richtet sich aus-schließlich an professionelle Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Raiffeisen Centrobank stützen. Die Marktteilnehmer werden ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Raiffeisen Centrobank in den im Bericht genannten bzw. in ähnlichen Investments Geschäfte auf eigene Rechnung abschließen, darin eigene Positionen halten sowie im Rahmen ihrer Emissionstätigkeit als (Lead)-Manager auftreten kann. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar. Die vollständige Analyse finden Sie auf unserer Homepage www.rcb.at Empfehlung: Neutral Die Schwäche des USD belastete die operative Performance des Leiterplattenherstellers AT&S in den ersten drei Quartalen des Geschäftsjahrs 2004/05. Bis dato konnte das Management die negativen Auswirkungen auf das Bilanzbild durch umfangreiche Hedgingaktvitäten neutralisieren. Für das Geschäftsjahr 2005/06 hat das Management jedoch eine Umsatzwarnung ausgesprochen und rechnet nunmehr mit keinem operativen Wachstum. Wir haben unsere EPS-Schätzungen für das Jahr 2005/06 von EUR 1,26 auf EUR 0,95 und für 2006/07 von EUR 1,40 auf EUR 1,13 reduziert. + Größter und technologisch führender Leiterplattenproduzent Europas. + Fokussierung auf HDI/Microvia-Leiterplatten (= Leiterplattensegment mit stärkstem Wachstum; Trend: Miniaturisierung). + Partnerschaften mit Nokia, Siemens, Motorola und RIM geben AT&S eine exklusive Position als Lieferant. + Erweiterung der Wertschöpfung durch Leiterplattendesign und Integration passiver Bauteile (z. B. Widerstände) in die Leiterplatte. + Internationalisierung (Fokusierung auf Shanghai, Indien) und Kapazitätserweiterungen im boomenden chinesischen Handymarkt (2003e: 320 Mio. Handybenützer). - Kontinuierlicher Preisverfall bei Leiterplatten (2004/05e: ca. 13 %). - Europäischer Leiterplattenmarkt von Überkapazitäten geprägt. - Hohe Abhängigkeit von den Hauptkunden: 64 % der Umsätze entfallen auf Nokia und Siemens. Bewertung und Empfehlung: Der währungsbedingte Wettbewerbsnachteil der europäischen Technologieunternehmen dürfte sich auch die nächsten Quartale negativ auf die Kursperformance auswirken. Wir rechnen für AT&S wegen der teilweisen Produktionsverlagerung nach Asien mit einer Outperformance gegenüber den Vergleichsunternehmen. Das Chancen/Risikoprofil des Unternehmens hat sich jedoch nach der Ankündigung von Siemens, die eigene Mobiltelefonproduktion in Frage zu stellen, deutlich verschlechtert. Wir reduzieren unser Kursziel von EUR 16 auf EUR 14 und nehmen unsere Empfehlung von „Übergewichten“ auf „Neutral“ zurück. Kurs Stammaktie 13,54 27.01.05 Börsenotiz, TecDAX ISIN-Code AT0000969985 Reuters ATSV.DE Bloomberg AUS NM Homepage www.ats.net, www.atspcb.com Streubesitz 55% Marktkapital. (EUR Mio.) 349,5 Ø Tagesumsatz (12 Mon.) EUR Mio. 0,4 TecDAX Gewichtung 1,0% Buchwert/Aktie (EUR) 9,5 Kennzahlen je Aktie (US-GAAP) in EUR 2002/03 2003/04 2004/05e 2005/06e 2006/07e Gewinn 0,33 0,69 1,18 0,95 1,13 KGV 18,3 21,4 11,5 14,2 12,0 Cash Earnings 2,00 2,69 2,99 2,62 2,79 KCEV 3,0 5,5 4,5 5,2 4,8 Dividende 0,22 0,22 0,27 0,32 0,35 Dividendenrendite 3,6% 1,5% 2,0% 2,3% 2,6% Payout Ratio 65% 32% 23% 33% 31% Aktienanzahl (Mio. Stk.) 26,3 25,8 25,8 25,8 25,8 Quelle: AT&S, Raiffeisen Centrobank-Schätzung |