organisieren das Monopol auf eine "auseinander fliegen von Schnitzel" Demokraten mehr von der ersten Welle wollen, aber seine Hände sind noch nicht da. Kämpfen alle zurück - Dann, um etwa den gleichen Traum von ihren Anhängern, aber "Gazprom" extrem harte Nuss zu knacken. Das Hauptargument contra ist, dass die vertikale Integration der Gaswirtschaft die Stabilität der Versorgung und die Entwicklung einer gemeinsamen Strategie sicherstellt. Nicht rocken, sagen sie, das Boot, in dem die Sitzung. Als ob Öl ist so viel schaukeln die Transport-Infrastruktur, weil angesichts der "Transneft" wird von der Produktion getrennt.
Und die Quellen des "Kommersant" vor kurzem telegraphirte, dass die Wolken über Anliegen unzerstörbar wieder sammeln. Zu diesem Zeitpunkt ist es ernst, der Sitz unter Alexei Miller angeblich stocken und sogar Putin selbst zu "Gazprom" Interesse verloren aufgrund der Verschlechterung der Leistung. Und vor allem - die Partei Unterstützer Zerstückelung Gasmonopols eingegeben wie einflussreichsten Persönlichkeiten wie Igor Setschin und Timchenko.
Lassen Sie die Augen schließen und sich vorstellen, dass trennt das Geschäft der "Gazprom" hat bereits stattgefunden und es gab getrennte Unternehmen - ". Gazprom gepumpt" nennen wir sie "Gazprom Bergbau" und Engage jeder wissen, was. Was kommt als nächstes?
Die Folgen für die Branche als Ganzes:
Am wichtigsten ist - wird Interessenkonflikt zwischen dem Eigentümer der Pipeline, und unabhängige Gasproduzenten verschwinden. Denn jetzt ist die Sorge unrentabel, seine Trompete unabhängigen Produzenten. Und dann stellt sich heraus, dass "unabhängig", in der Tat werden.
Paradox verschwindet, wenn der "Gazprom" verdeckt subventioniert alle anderen Anbieter, halten niedrige Tarife für den Transport. Ein Pull-Down-Kosten kompensiert, indem sie in einem Kubikmeter den Eigenkapitalkosten. Nach Dissektion sofort die Frage nach den Kosten der angemessenen Kosten für das Pumpen.
Die aktuellen unabhängigen Produzenten müssen für Gas Pumpen mehr als jetzt bezahlen. Aber in der Lage, mehr Gas zu pumpen - Zugang zum Rohr wird einfacher.
Die Folgen für die Mining-Geschäft von "Gazprom":
Da fallen die Kosten der breiten Schultern "Gazprom-Produktion" verschieben wird unmöglich sein, wird dieser in der Lage sein, um es zu retten. Obwohl sie selbst wäre zu berappen die Berechnungen mit "Gazprom pumpt." Es ist eine Sache - zahlen für ihre eigenen Gas-Lieferung, und ein anderes - um den gesamten Markt zu ernähren, wie es jetzt ist.
Geregelter Gastarife für industrielle Verbraucher verlieren Bedeutung und wird abgebrochen. Nun schreibt der Staat ihre "Gazprom", aber nicht von Drittanbietern. Das System wurde bestimmt, um das Gleichgewicht zwischen den Interessen der Verbraucher und Monopol zu schützen, aber angesichts der aktuellen Gaspreis es stört "Gazprom". Die "unabhängigen" hat einen Trumpf - die Fähigkeit, Gas billiger locken Kunden zu verkaufen. Was sind sie aktiv und genießen. "Gazprom Bergbau" mit ihnen auf Augenhöhe zu konkurrieren.
Es ist zu hoffen, dass eine erhöhte Wettbewerb wird alle unsere Gas drücken, um die Effizienz zu verbessern. Und in der Regel in kleineren Unternehmen ist schwieriger, Säge oder verschleudern das Budget als in den universellen Anwendungsbereich dieser Monster.
Als der Riese Rohrleitungsbau breche "Gazprom Pumpen" Investitionsprogramm "Gazprom-Produktion" drastisch reduziert. Free Cash-Flow wird nicht mit belastet werden (oder zumindest nicht so viel belastet werden) die Kosten der Projekte mit zweifelhaften politischen Untertönen, wie die "South Stream".
Dies wird nicht nur zur Verbesserung der Balance von "Gazprom-Produktion", sondern die Dividendenzahlungen erreichen sie mindestens 25% der Netto-Gewinn nach IFRS zu erhöhen.
Implikationen für den Transport von Erdgas business "Gazprom":
Die Hauptsache ist, dass das Unternehmen jetzt die Sorge ist nicht sehr profitabel, wird auf einer kommerziellen Basis gestellt werden. Für ihre Dienste "Gazprom Pumpen" der Nutzer in der Lage, Gas-Transport-System (GTS), einem wirtschaftlich vertretbaren Kosten erhalten. Obwohl der Appetit eines Monopols, wird natürlich durch den Staat begrenzt werden.
Riesen-Bau wird nicht weggehen, zahlen sie noch haben. Aber einige der Last mit Hilfe der Zustand an die Benutzer von Pipeline weitergegeben. Sie können dies in vielerlei Hinsicht umzusetzen, nicht nur durch eine Erhöhung der Tarife, sondern auch zum Beispiel die Beteiligung der Bergleute zur Kofinanzierung von Bauprojekten.
Einzelhandel einen Umsatz von Gas unter dem Banner des Kampfes gegen "Kochen Monopol" können Gemeinden oder bestimmte Unternehmen zu bewegen. Die finanzielle Leistungsfähigkeit der "Gazprom Pumpen" positiv beeinflusst werden, da die traditionell niedrigen Margen Einzelhandelsumsätze und das ewige Problem der Nichtzahlung der Bevölkerung.
Genau wie der "Gazprom Bergbau", sollte eine Gas-Transport-Geschäft geworden transparenter und effizienter, auch nur aufgrund von Veränderungen in der Skala.
Also, was wird mit den Aktien passieren?
Es besteht kein Zweifel, dass der Prozess der Loslösung dehnt sich über Jahre, und während dieser Zeit wird er von einem mächtigen Strom von Nachrichten begleitet werden, zitiert ziehen in die eine Richtung und dann die andere. Paradise für Insider. Aber die langfristige Vektor wird noch nach oben sein.
Trennungsschmerz Unternehmen wird kostenlos die Werthaltigkeit der Vermögenswerte der "Gazprom", vor allem seine Gastransport-System. Jetzt ist der Markt wird geschätzt, dass ein Penny, weil sie keinen Erträgen führen. Die durchschnittlichen Kosten für den Bau 1 km Hochdruck-Gaspipeline ist $ 2,2 Mio., während der Umfang des Monopols der Filialen erreicht 164.700 Kilometer. Mit einer durchschnittlichen Abschreibungen von 56% nur ein Übertragungssystem zu 159.000.000 $ kosten - mehr als die gesamte Marktkapitalisierung von "Gazprom". Treffend formulierte Alexander Burgansky der "Entdeckung": Kauf von Aktien der Sorge ist jetzt, zahlen Sie für den Transport von seinem Geschäft, und zusätzlich erhalten die Bergbau mit all seinen Ressourcen kostenlos. Aber es sollte beachtet werden, dass die Analysten "offen", und UBS - in der Regel die meisten optimistisch im Hinblick auf die "Gazprom". Eine 141% trotz der Tatsache, dass ein Durchschnitt der Markt es Werte bei 56% (Daten von "Interfax") - First Kurspotenzial von 155%, das zweite gesichtet.
Nach dem Zerfall stattfindet, wahrscheinlich eine höhere Nachfrage nach langfristigen Maßnahmen "Gazprom Bergbau" und einige Kühlung Interesse an den Aktien der "Gazprom flow", dass der Staat im Zaum zu halten. Darüber hinaus sollten wir erwarten, Umschichtung von Mitteln aus Wertpapieren "Novatek" und Öl-Unternehmen mit einem starken Gasgeschäft (z. B. "Rosneft"). Da für sie die Nachteile bei der Reform der Gassektor ist viel größer als für die "Gazprom Bergbau" und sogar "Gazprom pumpt".
Aber in der ferneren Zukunft zu schauen bedeutungslos. Es gibt zu viele Unbekannte in der Gleichung. Ja, und "Gazprom", wieder, zu harte Nuss zu knacken - und stehen wird. Immerhin überlebte die erste Welle der gleichen Demokraten. Und was Timchenko und Sechin besser?
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