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7. BECHTLE / Potential durch M+S-Insolvenz und Akquisitionen __________________________________________________
Bechtle gab zu Wochenbeginn bekannt, die Systemhaus-Sparte der Schweizer Eurodis AG zu uebernehmen. Das Systemhaus-Segment der Eurodis ist im ertragsstarken Bereich der gehobenen IT-Systemloe- sungen taetig. Das Unternehmen hat in der Schweiz eine fuehrende Marktposition bei der Systemintegration von Banken und Dienst- leistungsunternehmen. Im vergangenen Geschaeftsjahr (1.6.2000 bis 31.5.2001) setzte die Eurodis-Sparte 44 Millionen Euro um und er- zielte ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 2,43 Milli- onen Euro. Bechtle erweitert mit dieser Uebernahme die Praesenz im ertragstarken Markt von Loesungen fuer Applikationsserver und Speichersysteme.
Bechtle verzeichnet nach vorlaeufigen Geschaeftszahlen in 2001 einen Umsatz von rund 639 Millionen Euro und liegt ueber Plan (614 Millionen Euro). Fuer 2002 gehen wir nunmehr davon aus, dass Umsatzwachstum von rund 170 Millionen Euro auf ueber 800 Millio- nen Euro realisiert werden kann. Weitere zu erwartende Akquisiti- onen noch nicht eingerechnet, sollte sich der Umsatz in 2003 auf ueber 950 Mio Euro belaufen.
Damit gehoert Bechtle zu Europas erfolgreichsten, rentabelsten und wachstumsstaerksten Systemhaeusern. Insbesondere eine effizi- ente, auf Rentabilitaet ausgerichtete Akquisitionsstrategie trug massgeblich dazu bei, dass man sich der IT-Rezession der vergang- enen 1,5 Jahre nahezu vollstaendig entziehen konnte. Sollte sich die IT-Branche wie von uns erwartet zum Jahresende wieder erho- len, halten wir in 2003 sogar die EUR-Umsatzmilliarde fuer er- zielbar.
Mittelfristig sehr positiv wirkt sich fuer Bechtle auch die In- solvenz des massgeblichen Konkurrenten M+S Elektronik aus. Hier- durch laesst die Wettbewerbsintensitaet nach und das beachtliche Umsatzvolumen von M+S wird sich auf die Branche verteilen, wovon nicht zuletzt Bechtle profitieren wird.
Mit einem 02e-KGV von 16 halten wir Bechtle auch hinsichtlich des Chancen/Risiken-Profils fuer die aussichtsreichste Systemhausak- tie am Neuen Markt. Ferner zahlt das Unternehmen bereits eine Di- vidende (ca. 3% Dividendenrendite). Unser Rating lautet auf "Buy".
BECHTLE AG, WKN 515870
Marktkapitalisierung: 173 Mio Euro Umsatzmultiple 02e: 0,21 EPS 02e: 0,58 KGV 02e: 15
XETRA-Kurs 29.01: 8,70 Euro 52-Wochen-Hoch: 13,00 Euro 52-Wochen-Tief: 5,01 Euro
Kursziel 12 Monate: 13,00 Euro empfohlenes Stop-Loss: 7,60 Euro Unser Anlage-Urteil: "Buy" |