Die Qualität in der Sparte Sparte „Division Power and Gas“ stimmt wohl, die Margen jedoch nicht. Das drückt natürlich etwas. Lt. Geschäftsbericht 2018 für das Jahr 2019 stehen die Wachstumsaussichten dennoch positiv (ber. Ergebnis min. +4,8% max. +16,47%). In der Modellberechnung rechne ich daher konservativ mit +5%.
Der Gesamtchart zeigt, dass sich der derzeitige Kurs im Rahmen befindet. Ein Kursausschlag, der korrigiert werden könnte, ist nicht erkennbar. Auch die Sicht auf das historischen KGV führt zum selben Ergebnis.
Aufgrund Berechnung der historischen Dividendenrendite ergibt sich ein Wert von 94,84 EUR, der sich mit dem aktuellen Kurs exakt deckt. Dieser kann als berechneter fairer aktueller Mittelwert betrachtet werden, sofern weder positive, noch negative Nachrichten den Kurs beeinflussen. Die erwartete Dividende für das Geschäftsjahr 2019 liegt bei 3,90 EUR. Die Untergrenze nach dem Dividend-Discount-Modell beträgt 68,25 EUR. Tiefer dürfte der Wert alleine aufgrund der Dividendenrendite auf keinen Fall fallen.
Sofern zukünftige Gewinnaussichten im fairen Wert eingepreist werden sollen, ergeben sich je nach gewähltem Modell Werte zwischen 79,90 EUR und 106,80 EUR. Dies liegt am moderat geschätzten Gewinnwachstum von 5%. Unter Berücksichtigung der maximal von SIEMENS veröffentlichten Schätzung von 16% Gewinnwachstum ergibt sich ein fairer Wert von 113,92 EUR bzw. 131,48 EUR. Für mögliche Einstiegszeitpunkte wähle ich jedoch konservative Parameter.
129,20 EUR ergeben sich bei Einpreisung eines konstanten Wachstum des Cashflows. Als Anlagehorizont wähle ich 5 Jahre. Sollte eine Stagnation erfolgen, ergäbe sich immerhin noch ein Wert von 105,12 EUR. Auch hier sind meine Erwartungsparameter vorsichtig gewählt.
Die weiteren historischen Berechnungsmodelle (KBV/KCV/Modell nach Graham) ergeben Kurse über dem aktuellen Kurs. Das Unternehmen ist auf jeden Fall solide aufgestellt.
Ich erwarte langfristig einen Kursanstieg. Die Dividende ist hier nicht zu vernachlässigen. Der aktuelle Kurs deckt sich mit diesen Berechnungen und wird aus dieser Sicht als fair bewertet. Die zukünftigen Gewinnaussichten liegen in ähnlicher Höhe. Im Zusammenhang mit den Cashflow-Modellen bewerte ich den aktuellen Kurs nur als leicht unterbewertet. Ein fairer Wert liegt daher bei ca. 100 EUR. Die Widerstands-Zone bei 100,50 EUR sehe ich als Bestätigung des ermittelten Wertes.
Der aktuelle Chart befindet sich seit September 2018 in einem Abwärtskanal. Ein Ausbruch ist oberhalb der Marken 96,00 bzw. ab Ende April 94,00 EUR zu bewerten.
Der mögliche Kursanstieg fällt bei weitem nicht so stark aus, dass ich einen dringenden Einstieg sehe. Vielmehr warte ich ab, wie sich der aktuelle Abwärtstrend weiter entwickelt. Bei einem Kurs von 92,00 EUR befindet sich eine Unterstützungszone. Prallt der Kurs hier ab, ist ein Einstieg möglich. Bei weiterem Nachgeben sollte die Unterstützung bei 90,00 EUR erst abgewartet werden.
Alles natürlich nur meine eigenen Annahmen und Berechnungen, keine Empfehlung (muss man das wirklich immer mit hinschreiben?) |
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