PSI AG - Kaufen (Halten)
Anlass
Unternehmenskontakt, Zahlen für das erste Halbjahr 2000
Anlagekriterien
* Die Zahlen zeigen im Vergleich zum 1. Halbjahr 1999 eine Umsatzsteigerung um 27,0 Mio. DM von 107,3 Mio. DM auf 130,3 Mio. DM (+21,4%) sowie einen Anstieg des operativen Ergebnisses um 7,1 Mio. DM von –4,8 Mio. DM auf 2,3 Mio. DM. Verursacht wird dies zum einen durch die Stabilisierung des Produktgeschäftes, das 1999 durch den Y2K-Effekt belastet wurde, zum anderen durch die gute Entwicklung des Systemgeschäfts, das von der Deregulierung des deutschen Strommarktes profitiert.
* Der Auftragseingang betrug zu Beginn des zweiten Halbjahres über 200 Mio. DM, was bereits 90,1% der gesamten Auftragseingänge des Jahres 1999 entspricht (220 Mio. DM). Vor diesem Hintergrund dürfte sich der Geschäftsgang der PSI in den nächsten Monaten freundlich entwickeln. Wir erwarten für das Gesamtjahr 2000 Umsätze in Höhe von 300 Mio. DM (2001: 400 Mio. DM, 2002: 550 Mio. DM) sowie ein EBIT von 9 Mio. DM (2001: 30 Mio. DM, 2002: 50 Mio. DM). Das Ergebnis pro Aktie schätzen wir auf 0,51 € pro Aktie (2001: 1,28 € Pro Aktie, 2002: 2,22 € pro Aktie).
* Im Bereich Produktgeschäft (ERP-Software Penta) ist bis 2001 wegen des schwachen Marktumfeldes nur mit einem ausgeglichenen oder leicht positiven Ergebnis zu rechnen. Erst ab 2002 ist hier ein Ergebnisanstieg zu erwarten.
* Das Systemgeschäft hingegen wächst stabil bei gleichbleibenden oder sogar leicht steigenden EBIT-Margen. Nachdem hier im Bereich Leittechnik Lösungen (Energie) eine starke Positionierung erreicht werden konnte, durch die das Unternehmen von den durch die Deregulierung des Strommarktes angefallenen Investitionen der Energiewirtschaft profitiert, wird im Bereich Gasmanagement-Systeme – nach Übernahme des wichtigsten Wettbewerbers von der debis –eine ähnliche Marktstellung angestrebt. Hierbei konnte PSI inzwischen, einen Großauftrag der Ruhrgas AG im „deutlich zweistelligen Millionenbereich“ zur Realisierung eines neuen Gasmanagementsystems akquirieren. Das Projekt wird jedoch bis 2003 laufen.
* Ein weiteres Betätigungsfeld von PSI ist das Netzmanagement für Telekommunikationsanbieter. Bereits in der Vergangenheit wurde Steuerungssoftware für große deutsche Mobilfunkanbieter entwickelt. Zudem arbeitet PSI in einem internationalen Standardisierungsprojekt für das UMTS-Management, mit. Das Unternehmen sollte dadurch eine gute Positionierung in diesem zukünftigen Wachstumsmarkt erlangt haben. Zusätzliche Phantasie birgt der geplante Börsengang der e-Business-Tochter UBIS, die insbesondere Internet-Marktplätze und Portale anbietet.
Anlageurteil
Die Aktie von PSI ist mit einem KGV von 24,1 auf 2001er Basis sowie einem KGV von 13,9 auf 2002er Basis moderat bewertet. Die technische Analyse des Kursverlaufs lässt eine W-Formation erkennen. Die Aktie hat in inzwischen zudem sowohl den Widerstand bei 30 € sowie den seit Februar 1999 bestehenden Abwärtstrend gebrochen. Als nächstes Kursziel sehen wir den daher Bereich um 45 €. Dies entspricht auf Basis des aktuellen Kurses von 30,80 € einem Kurspotential von 46,1%. Das kurzfristige Rückschlagspotential sehen wir bis Unterstützung bei 30 €, was 2,6% entspricht. Aus fundamentalen und technischen Erwägungen empfehlen wir dem risikofreudigen Anleger daher, die Aktie der PSI AG zu kaufen. |