Balda TPK-Verkauf gescheitert - zukünftige Strategie unklarHamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von Balda (ISIN DE0005215107/ WKN 521510) nach wie vor mit dem Rating "halten".
"TPK habe gestern angekündigt, die für Dezember geplante Kapitalerhöhung abzusagen. Somit sei eine mögliche Teilplatzierung von Balda's gehaltenen TPK-Aktien vom Tisch. Gleichzeitig habe der Vorstand von Balda mitgeteilt, auf dem gegenwärtigen Niveau der TPK-Aktie keine Platzierung vorzunehmen. Dies bedeute, dass der Balda-Vorstand mit der ausgegebenen Strategie: den Verkauf eines großen Teils der TPK-Aktien in 2011 und Ausschüttung einer Sonderdividende in 2012 und die Stärkung des Bereichs Medical durch Zukäufe, unverschuldet gescheitert sei. Unverschuldet deshalb, weil aus Sicht der Analysten mit hoher Wahrscheinlichkeit der Aufsichtsrat eine Beschlussvorlage des Vorstands zur Veräußerung von TPK-Aktien im ersten Halbjahr blockiert habe.
In diesem Zusammenhang sei darauf hinzuweisen, dass der Aufsichtsrat von Balda indirekt durch Michael Chiang, Gründer und Aktionär von TPK, dominiert werde und damit wahrscheinlich eine erhebliche Corporate Governance Problematik bestehen sollte. Somit müsse die Frage gestellt werden, ob ein Großaktionär (Yield Return Inv. halte 27% an Balda) über den Aufsichtsrat Einzelinteressen vor Aktionärsinteressen gestellt habe und dadurch Minderheitsaktionäre diskriminiert worden seien.
Sollte es tatsächlich zu einem Bruch zwischen Aufsichtsrat und Vorstand gekommen sein, bleibe auch die zukünftige Strategie von Balda im Unklaren. Wie solle ein Vorstand ohne Rückendeckung des Aufsichtsrats in einer komplexen Situation den Konzernumbau der Balda gestalten?
Optisch erscheine die Balda-Aktie attraktiv: TPK werde auf Basis der von Bloomberg aggregierten Erwartungen mit einem EV/EBITDA 11e von 5,5 und 12e von 5,0 gehandelt. TPK notiere derzeit bei ca. Taiwan-Dollar (TWD) 450 (hoch: TWD 860), der Durchschnitt der TPK-Kursziele (26 Analysten) liege bei TWD 680. Auf dem aktuellen Kursniveau ergebe sich ein Wert für Balda's TPK-Anteil von EUR 420 Mio. bzw. EUR 6,90 pro Balda-Aktie. Balda's Kerngeschäft (Medical) könne mit ca. EUR 0,80 pro Aktie bewertet werden. Zusätzlich verfüge Balda über eine Nettokasse von ca. EUR 0,60 pro Aktie.
Vor dem Hintergrund der abgesagten Kapitalerhöhung von TPK, wodurch Investitionen in neue Produktionsanlagen und Produktinnovationen vermutlich nicht getätigt werden können, der offensichtlichen Meinungsverschiedenheiten zwischen Aufsichtsrat und Vorstand, sowie der unklaren, zukünftigen Positionierung der Balda AG lautet das Rating weiter "halten", so die Analysten von Warburg Research. Das Kursziel werde unverändert bei EUR 7,90 gesehen."
Ich denke von daher, unter 8 Euro sollte man Balda jetzt nicht verkaufen, denn auch ein Medical-Zukauf kann Balda ohne TPK-Teilverkauf noch stemmen.
Möge dieser Zukauf jetzt doch bald kommen, damit Balda-Aktionären endlich mal wieder eine
positive Nachricht beschert wird.
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