Analyse - 05.02.07
China Enersave – Biomasse in China, Öl & Gas in Vietnam
Key Facts:
Aktienzahl: 991 Mio.
Kurs: 18 Sing-Cents und 9 Eurocents
Market Cap bei Kurs 18c: S$178m (EUR 89m)
Bloomberg: CHEN SP (Heimatbörse Singapur)
WKN: A0HGF1
Yahoo Finance: 531.SI (Kurzname dort : CEnersave)
Homepage: www.enersavegroup.com
Chart: http://finance.yahoo.com/q?s=531.SI
China und saubere Energie sind ein Jahrhundertthema. Chinas 800 Millionen Bauern sind Rekordhalter im sinnlosen Verbrennen von Ernteabfällen. Das ändert sich nun! Seit zwei Jahren baut Enersave die Projektpipeline auf. Nun sind die ersten Anlagen am Netz, ein rasanter Gewinnanstieg ist absehbar!
Allgemeines:
Energie ist eine begrenzte Ressource, vor allem, wenn man von Primärenergien wie Öl, Gas und Kohle spricht. Die Branche „erneuerbare Energie“ wird in den kommenden Jahrzehnten wohl zum weltweit größten Empfänger von Investitionen werden. Drei Faktoren treiben den Bedarf: Knappere fossile Energieträger, das sich erschreckend entwickelnde globale Umweltproblem und die vollständige Industrialisierung der Emerging Markets mit circa der Hälfte der Weltbevölkerung. Gerade hat die UNO in einem neuen Bericht die katastrophale Lage weltweit, und insbesondere in China, dargelegt. Und es werden nun endlich drastische Schritte eingeleitet. In China hat die Regierung – in klareren Worten als je zuvor - erklärt, dass man in Zukunft einen wesentlichen Teil des Kapitaleinsatzes von klassischen Wachstumsbranchen (Schwerindustrie, Automobilbau, Chemie) in umweltfreundliche Sektoren umlenken will.
Alternative Energien wie Biomasse, Solar oder Wasserkraft sind die „unendlichen“ Ressourcen, die die Zukunft dominieren werden. Biomasse und Wasserkraft werden die führende Rolle in China spielen! Chinas 800 Millionen Bauern sind heute noch die weltweit größten Ernteabfall-Verbrenner. Diese Abfälle werden in Zukunft in saubere Energie und somit Bargeld gewandelt. Genau in diesem stark wachsenden Geschäft ist China Enersave das einzige uns bekannte börsennotierte Unternehmen, das bereits Großanlagen fertig gestellt hat und profitabel betreibt.
China Enersave: Ein neuer Gigant von erneuerbaren Energien ist erwacht!
Hier entsteht ein Gigant in Chinas aufkommender Branche der regenerativen Energien. Man unterschätzt offensichtlich das riesige Potenzial, wenn man sich die niedrige Bewertung der China Enersave anschaut (EUR 89 Mio.). Diese Unterbewertung und das gigantische Potenzial hat übrigens auch Dubais Staatsführer Al-Makhtoum, einer der reichsten Männer der Welt, erkannt, der neben dem Management bei Enersave der Hauptaktionär ist.
Enersaves erste Biomassekraftwerke sind ende 2006 ans Netz gegangen. Das Unternehmen arbeitet profitabel, die Gewinne aus dem Biomassegeschäft sind aber in den Gewinnen 2005 oder 2006 noch nicht mit einbezogen. Viele weitere Biomassekraftwerke aus dem Hause Enersave sind im Aufbau oder es wurden Vorverträge unterzeichnet. Enersave ist nicht nur Bauherr, sondern auch Betreiber der Anlagen, deren Konzessionszeit normalerweise 25 Jahren betragen. Darüber hinaus werden die Ingenieursdienstleistungen von China Enersave für die Umrüstung alter Kohlekraftwerke auf Biomasse nachgefragt.
Mega-Boom Asien: China Enersave auch in Vietnam
China Enersave hat nicht nur ein riesiges Potenzial in China, sondern auch in den anderen Wachstumsregionen Asiens. Enersave ist Mehrheitsaktionär von Amanda Industries, einer führenden Gesellschaft im Öl- und Gasgeschäft Vietnams. Diese Mehrheit wurde billig erworben und könnte im Falle eines IPOs der Gesellschaft – bei den aktuell hohen Preisen von Vietnam-Aktien, Enersave einen hohen Gewinn bescheren. Mit dem Vietnam-Fokus erhalten Anleger eine einzigartige Möglichkeit am florierenden Vietnam-Markt zu profitieren. Der Rohstoff-Guru Jim Rogers erklärte kürzlich, dass der Preis je Barrel Rohöl auf über 100 US Dollar steigen werde. Spätestens beim nächsten Ölpreisanstieg wird diese Story an der Börse eine Rolle spielen.
Finanzen: China Enersave hat über 150% Kurspotenzial!
China Enersave - Finanzmodell (1 Euro = 2,00 Singapur $) in Mio. Sing-$
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Umsatz
18
40
150
300
500
900
Nettogewinn
1,1
6
20
40
70
130
Aktienzahl Mio.
225
991
991
991
991
991
Gewinn/Aktie cts
0,49
0,61
2,02
4,04
7,06
13,12
KGV
36,7
29,7
8,9
4,5
2,5
1,4
berechnet bei Kurs 18 Singapur-cents, 991 Mio Aktien und Marktkapitalisierung von S$ 178 Mio (EUR 89 Mio)
Quellen: China Enersave/ EMFIS Research
Das volle Gewinnpotenzial von China Enersave wird sich erst in den kommenden Jahren voll entfalten. Die meisten Anlagen befinden sich noch im Bau oder in der Planungsphase. Aber die Firma arbeitet schon heute profitabel und hat bereits einen track record in dieser sehr jungen Branche aufgebaut. Investoren wie der Scheich von Dubai haben eher einen mittel- bis langfristigen Horizont und schauen auf das KGV in 1, 2 oder 3 Jahren. Und hier sind die Zahlen wirklich eindrucksvoll. Der Gewinnsprung in 2007 erklärt sich vor allem durch die Erstkonsolidierung mehrerer Anlagen, die erst seit den letzten Monaten 2006 oder im Verlauf 2007 in Betrieb sind, und der Erstkonsoldierung der Vietnam-Tochter. Zudem sorgt das jüngst akquirierte sehr moderne Kohlekraftwerk für regelmäßigen Cash Flow. China wird trotz aller Maßnahmen wohl erst zur Mitte des Jahrhunderts auf moderne Kohlekraftwerke verzichten können. Link zum Einstieg der Dubai Investment Group
Enersave: Früh einsteigen
Vieles spricht für eine Investition in China Enersave. Umweltfreundliche Energien befinden sich noch im Frühstadium. Die chinesische Regierung sollte nach der jüngsten UNO-Studie zum Klimaschutz die Investitionen drastisch verstärken. Bereits heute sind große internationale Investoren wie die Dubai Investment Group auf die Mega-Story aufgesprungen. Sie hat im August 2006 einen 12,9-prozentigen Anteil gekauft. Bemerkenswert für einen solch niedrig kapitalisierten Wert ist das Coverage durch große Investmentbanken wie Goldman Sachs und Singapurs führender Bank DBS, die sich normalerweise nur den Blue Chips zuwenden. Dieses große Interesse spiegelt sich auch im Handelsvolumen an der Heimatbörse in Singapur wider. Das Unternehmen wird bereits seit längerer Zeit mit Volumina gehandelt, die an Blue Chips erinnern.
Amanda kann zum Börsenstar werden!
Bei der Unternehmensbewertung sind die Tochtergesellschaften nicht zu unterschätzen. Diese könnten in Zukunft auf dem Kapitalmarkt platziert werden und somit für weitere außerordentliche Gewinne sorgen. So hat Enersave im Januar 2007 einen Mehrheitsanteil an Amanda Industries gekauft, die als Öl- und Gasversorger in Vietnam operieren.
www.enersavegroup.com/webtop/reports/annexercisecalloption10jan07.pdf
Amanda wächst atemberaubend schnell und konnte das Orderbuch von August 2006 bis Dezember 2006 von etwa EUR 20 Mio auf knapp EUR 60 Mio verdreifachen. Der Gewinn 2006 sollte bei US$ 4-5 Mio. liegen. Der Kaufpreis war niedrig, da Enersave seit mehreren Jahren eine Kaufoption gehalten hat. Amanda ist für ein in Vietnam tätiges (in Singapur inkorporiertes) privates Unternehmen recht groß und könnte zu einem Börsenstar werden. Vor allem in Anbetracht der Bewertungsverhältnisse in Vietnam. Kaum kommuniziert wird, dass die noch weitgehend unerschlossenen Öl- und Gasreserven in Vietnam, einschliesslich der Küstengewässer, nach einigen Studien die größten im ASEAN-Raum sein sollen.
Risiken, die man beachten sollte!
China Enersave ist nach wie vor in einer Pionierbranche tätig. Die Gewinne waren in 2005 und 2006 noch relativ gering. Aber die Erwartungen ab 2007 sind atemberaubend. Bis 2010 könnte die 100 Millionen-Dollar Gewinnschwelle überwunden werden. Die Investitionen für Kraftwerke sind kapitalintensiv. Die Unterstützung durch den Grossaktionär aus Dubai sollte Enersave aber helfen, die großen Pläne umzusetzen. Eine andere EMFIS-Empfehlung aus dem Umweltsektor Chinas, Zhonghui, ist bereits heute zu einem extrem niedrigen KGV bewertet, und hat andererseits ein sehr gutes, aber nicht in diesem Ausmaß von Enersave zu erreichendes Langfristpotenzial, siehe unsere Analyse dazu
Potenzial auf einen Blick:
Biomasse-Aufkommen in China ist gigantisch, in erster Linie Ernteabfälle, welche die 800 Millionen Bauern derzeit einfach nutzlos und umweltschädigend verbrennen (Reis, Mais, Weizen etc.).
Umrüstung alter Kohlekraftwerke auf Biomasse. Hier soll es in China einen massiven Nachfrageanstieg geben. Die alten Kraftwerke werden versteigert, d.h Enersave wird EPC-contractor und Eigentümer.
Lokale Projektfinanzierung ist einfach zu bekommen. Und zwar von Staatsbanken-Krediten, die besonders in die umweltfreundlichen Branchen zu günstigen Zinssätzen gelenkt werden. Normal sind 60%, manchmal 70% des Projektvolumens durch günstige Darlehen. Die 30-40% Eigenmittelanteil muss Enersave aber selbst aufbringen. Ein Biomassekraftwerk kostet ca. US$ 30 Mio, somit liegt der Eigenmittelanteil bei US$ 9 bis 12 Mio.
Gewinn 2006 wird Gewinne aus dem Kohlekraftwerk, dem ersten „Waste-to-Energy“-Kraftwerk und der Vietnam-Beteiligung nicht oder nur teilweise beinhalten, da es erst in den letzten Monaten des Jahres konsolidiert wurde. Der Gewinn in 2007 steigt dann stark an. Die Gewinne aus mehreren Biomassekraftwerken kommen erst in 2008 und später voll zum tragen.
Gewinn könnte drastisch nach oben springen wenn IPOs der Töchter erfolgen.
Der Gewinn steigt auch durch Carbon Credits, also Mittel, die laut dem Kyoto-Protokoll den Erzeugern erneuerbarer Energien zufließen. Enersave ist eine der wenigen Firmen in Asien, die hier bereits Verträge abgeschlossen haben, siehe auch hier!
Lesen Sie mehr auf der Homepage www.enersavegroup.com !
Fazit:
China Enersave ist auf dem besten Wege, sich bereits mittelfristig zum führenden nichtstaatlichen und börsennotierten Biomasse-Stromerzeuger Chinas zu entwickeln. China will Biomasse verstärkt fördern. Mit einem KGV 08 von 4,5 und KGV 09 von 2,5 ist die Aktie einer unserer großen Favoriten in den nächsten Jahren! Wir empfehlen deshalb die Aktie, vor allem für langfristig orientierte Anleger zum KAUF! |
Thread abonnieren
