NAVIGATOR hat sich in den letzten 18 Monaten neu im Markt positioniert und ist vom Stadium des Explorationsunternehmens hin zum Produzenten gewechselt.
Das Unternehmen hat im September 2009 die alte BRONZEWING Goldmine in Westaustralien gekauft und diese binnen Rekordzeit wieder in Produktion bringen können! Seit April 2010 wird wieder Gold gefördert und langsam aber sicher laufen die Produktionsraten in Richtung von 100.000 Unzen Gold pro Jahr!
Die Goldmine liegt im bekannten YANDAL Goldgürtel. Neben NAVIGATOR produzieren auch die Goldriesen NEWMONT und BARRICK direkt in der Nachbarschaft.
19.01.2011
In der BRONZEWING Mine wurden seit 1992 bereits 3 Millionen Unzen Gold gefördert und NAVIGATOR RESOURCES hat diese alte Mine vor einigen Monaten wieder erfolgreich in die Produktion geführt!
Neben der BRONZEWING Goldmine hat das Unternehmen noch ein zweites produktionsreifes Goldprojekt namens LEONORA. Das ebenfalls in Westaustralien liegende Goldprojekt hat aktuell eine Ressource von 750.000 Unzen Gold und seit 2010 läuft die Testproduktion für das Projekt.
Ziel ist es, auf LEONORA eine Jahresproduktion von gut 50.000 Unzen Gold aufzubauen und so den Gesamtausstoß auf 150.000 Unzen Gold pro Jahr zu steigern!
Zusatzphantasie Seltene Erden!
Bevor NAVIGATOR sich als Goldproduzent etablierte, war das Unternehmen in der Exploration zuhause und hat viel Geld in das Seltene Erden Projekt CUMMINS RANGE investiert. Wie ihr wisst herrscht seit Wochen ein wahrer Hype um diesen Sektor und bei NAVIGATOR wird dieses Projekt eigentlich derzeit mit 0 Euro bewertet, da sich die Investoren auf die Goldproduktion konzentrieren.
Deshalb hat das Management beschlossen, ein Wertgutachten für das Rare Earth Projekt erstellen zu lassen und es in den nächsten Wochen in eine neue Firma auszugliedern. Diese Wertgutachten bestätigte im Oktober 2010 einen derzeitigen Wert im Branchenvergleich zwischen 24 und 39 Millionen AUD! Die nachgewiesenen seltenen Erden hatten damals einen Marktwert von 6 Milliarden USD.
19.01.2011
Mit diesem Gutachtem im Rücken soll nun im März 2011 die Abspaltung in die neue Gesellschaft namens KIMBERLEY RARE EARTHS (KRE) erfolgen. NAVIGATOR will einen Projektanteil von 25% in die neue Gesellschaft geben und gleichzeitig soll eine IPO-Finanzierung (15 Millionen AUD) erfolgen.
Gratisaktien und Bevorrechtigte Zeichnung für NAVIGATOR Aktionäre!
Das Interessante ist, dass NAVIGATOR Aktionäre vorbehaltlich der Genehmigung auf der außerordentlich Hauptversammlung (Anfang März) im Verhältnis von 20:1 Gratisaktien von dem neuen Rare Earth IPO erhalten sollen. Zusätzlich soll dann noch ein bevorrechtigtes Bezugsrecht für das IPO bestehen. Für jede dann gehaltenen KRE Aktie können weitere 2 KRE Aktien zum Preis von 0,20 AUD bezogen werden können. Jeder NAVIGATOR Aktionär, der mindestens 10.000 NAV Aktien hält, soll daran teilnehmen können.
Beispielrechnung laut den letzten Informationen und noch ohne Gewähr:
Kauft ihr heute 100.000 Aktien von Navigator Resources so erhaltet ihr mit der Abspaltung des Projektes Gratisaktien im Verhältnis 20:1, also 5.000 Aktien gratis. Anschließend haben Sie noch das Recht, bis zu 10.000 neue Aktien zu je 0,20 AUD je Aktie zu beziehen. Sprich mit einem Kapitaleinsatz von 2.000 AUD würden Sie 15.000 Aktien von KRE erhalten und damit durchschnittlich 0,133 AUD für eine Aktie bezahlen bei einem IPO Preis von 0,20 AUD.
19.01.2011
Bewertung:
Die aktuelle Bewertung von NAVIGATOR RESOURCES liegt bei einem Kurs von 0,22 AUD bei 102,41 Millionen AUD. Zuletzt wurde eine Kapitalerhöhung genau bei diesem Kursniveau durchgeführt und das Unternehmen hatte im Dezember eine gut gefüllte Kasse mit über 24 Millionen AUD in Cash (inklusive 6,55 Millionen AUD gesperrtem Cash für die in Australien übliche Hinterlegung für eventuelle Umweltschäden). Auch ein kleiner Kreditanteil ist zu erwähnen. Nach den Rückzahlungen in 2010 von 3 Millionen AUD stehen hier noch rund 12 Millionen AUD aus. Vorwärtsverkäufe bestehen keine. Auf dem Flaggschiff-Projekt, der BRONZEWING Goldmine (siehe Bild), wurden zuletzt sehr gute Produktionssteigerungen erzielt. Im vierten Quartal 2010 wurden insgesamt 22.667 Unzen Gold gefördert und die monatliche Produktionsrate pendelt sich über 7.500 Unzen (Dezember 7.843 Unzen) ein. Damit scheint das anvisierte Ziel einer Jahresproduktion von 100.000 Unzen Gold für 2011 machbar!
Verarbeitungsanlage auf der Bronzewing Mine, Quelle: www.navigatorresources.com.au
19.01.2011
Kosten noch zu hoch! Chance und Risiko zugleich!
Kalkulieren wir mit einer Jahresproduktion von 100.000 Unzen Gold so sollte der Jahresumsatz bei einem aktuellen Goldpreis von 1.369 AUD bei rund 135 Millionen AUD liegen. Die Produktionskosten lagen im September Quartal noch bei sehr hohen 1.198 AUD je Unze. Dies ist noch viel zu hoch und ein Risiko, gleichzeitig aber auch die große Chance!
Wir davon aus, dass NAVIGATOR diese sehr hohen Kosten bereits im Dezember Quartal deutlich reduzieren konnte. Rechnen wir dennoch extrem konservativ mit einer Marge von nur 200 AUD je Unze, so würde NAVIGATOR im laufenden Jahr rund 20 Millionen AUD Gewinn erzielen.
Bei einer Marktkapitalisierung von rund 100 Millionen (inklusive 24 Millionen Cash) würde dies einem KGV von 5 entsprechen! Jede weitere Produktionssteigerung und jede Senkung der Kosten bietet somit deutlichen Bewertungsspielraum nach oben.
Die im September Quartal produzierten 7.223 Unzen Gold auf LEONORA nehmen wir zur Kenntnis, lassen diese jedoch nicht in die Bewertung einfließen. Auch hier sehen wir Bewertungsspielraum nach oben!
Phantasie kurz vor Abspaltung
Somit ist NAVIGATOR nur mit dem Kern-Asset schon günstig bewertet. Hinzu kommt die Phantasie aus der Abspaltung des Rare Earth Projektes. Setzen wir konservativ 30 Millionen AUD als fair an, so würde der 75% Anteil von NAVIGATOR zusätzliche 22,5 Millionen AUD wert sein.
19.01.2011
Wir gehen allerdings davon aus, dass die KRE Aktie mit dem IPO an der australischen Börse noch höher bewertet wird!
Zudem glauben wir, dass kurz vor der Abspaltung ein gewisser Kaufdruck in NAVIGATOR RESOURCES kommen wird, da viele die bevorrechtigte Zeichnung und die Gratisaktien über ihre NAV Aktien nutzen möchten!
Dies könnte zum einen den Kurs von NAVIGATOR nach oben treiben und zum anderen einige Analysten auf den Goldproduzenten aufmerksam machen!
Fairer Wert:
In unserem Bewertungsmodell sehen wir einen Wert je produzierter Unze Gold von mindestens 2.000 AUD als fair an. Im Marktdurchschnitt werden produzierende Goldunternehmen aktuell mit 2.500 – 3.500 AUD bewertet. Dies ergibt einen fairen Wert je Aktie von 0,44 AUD.
Bewerten wir die Ressourcen von beiden Projekten mit 100 AUD je Unze, so sehen wir auch hier bei insgesamt 1,7 Millionen Unzen Gold einen fairen Wert von 170 Millionen AUD oder 0,37 AUD je Aktie.
Auf Gewinnbasis rechnen wir mit einer Mindestmarge von 300 AUD je Unze, was einem Jahresertrag von 30 Millionen AUD entspricht (KGV 3). Ein KGV von 6 halten wir zwar immer noch für günstig, soll aber unser erstes Ziel sein. So dass auch in diesem Bewertungsmodell 180 Millionen AUD oder 0,39 AUD gerechtfertigt sind.
Das Zusatzpotential für die Abspaltung werden wir einfließen lassen, sobald das Unternehmen börsennotiert ist.
19.01.2011
Fazit:
Der faire Wert je Aktie liegt je nach Modell zwischen 0,37 AUD und 0,44 AUD. Diese Annahmen sind immer noch sehr konservativ und dennoch verspricht ein Investment bei 0,22 AUD einem Gewinnpotential von bis zu 100%. Die Aktie eignet sich besonders für wachstumsorientierte Anleger, die einen günstig bewerteten Produzenten suchen. Das größte Risiko sehen wir dann, wenn es das Unternehmen nicht schafft, die hohen Produktionskosten zu drücken. Gelingt dies allerdings könnte es zu einer kompletten Neubewertung der Aktie kommen. Das Unternehmen hat keinerlei Vorwärtsverkäufe getätigt und ist somit voll an den Goldpreis gekoppelt. Bei einem steigenden Goldpreis und einer Kostensenkung kann die Aktie überproportional profitieren!Gruß Kalle 50! |
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