Nach einer etwas längeren Zwangspause aufgrund Krankheit melde ich mich wieder zurück. Eigentlich wollte ich das Zahlenwerk von Daimler und BMW schon etwas früher vergleichen, aber das hole ich heute hiermit nach... ;-)
Zunächst die Zahlen von Daimler:
Q3 2012
Umsatz: *28.572 Mio. (+8%) . Ebit: 1.921 Mio. (-2%) Konzernergebnis: 1.205 Mio. (-11%) EPS:
Ebit-Marge: 6,7%
Q1-Q3 2012 Umsatz: 84.467 Mio. (+9%) . Ebit: 6.294 Mio. (-4%) Konzernergebnis: 4.136 Mio. (-3%) EPS: 3,63 € (-2%)
Ebit-Marge: 7,5%
Und hier die Zahlen von BMW:
Q3 2012
Umsatz: 18.817 Mio. (+13,7%) Ebit: 2.004 Mio. (+13,8%) Konzernergebnis: 1.289 Mio. (+16,0%) EPS: 1,95€ (+15,4%)
Ebit-Marge: 10,6%
Q1-Q3 2012
Umsatz: 56.312 Mio. (+11,6%) Ebit: 6.406 Mio. (+0,8%) Konzernergebnis: 3.915 Mio. (-2,8%) EPS: 5,94 € (-2,9%)
Ebit-Marge: 11,3%
Ich glaube die kleine Übersicht macht deutlich wo genau das Problem bei Daimler ist. Die Margen sind einfach viel zu gering. Trotz eines deutlich geringeren Umsatzes kann BMW ein höheres Ebit erzielen. Hier hat Daimler noch einiges an Arbeit vor sich und muss unbedingt die Kosteneffizients verbessern... Während Daimler der Konkurrenz hinterher fährt, eilen die von einem zum nächsten Rekordergebnis und das lässt sich sehr gut am aktuellen Aktienkurs sehen:
BMW: (64€) Daimler: (36€)
KGV: 8,8 8 KBV: 1,4 0,9
Obwohl der Abstand zwischen den Aktien immer weiter wächst und aktuell fast 30€ beträgt sind sie auf KGV basis fast gleich bewertet. Betrachtet man das KGV und das KBV ist BMW auf diesem Kurs keineswegs überbewertet. Daimler wäre bei einem Kurs um die 40€ verglichen mit den Kennzahlen quasi gleich bewertet und der Abstand würde dann immernoch 24€ betragen... Würde Daimler allerdings die gleiche Profitabilität wie BMW besitzen, würden Kurse um die 50€ drin sein ohne, dass sich die Kennzahlen merklich ändern würden. Genau diese Profitabilität ist aber das große Problem bei Daimler. Die Konkurrenz ist hier einfach besser. Neben diesem Problem macht aber aber der Absatz etwas sorgen. Aufgrund des Produktmixes, der im Vergleich zur Konkurrenz relativ alt ist, kommt auch der Absatz nicht wirklich in Schwung. Zumindest dieses Problem dürfte sich allerdings im Laufe des nächsten Jahres zumindest zum Großteil lösen.
Mein Fazit:
Die Aktie von BMW ist keineswegs überbewertet. Mein Kursziel für diese ist 70€. Hierbei sollte man betrachten, dass sich die Margen wieder unter die 10% -Marke bewegen sollte. Auf diesem Niveau sehe ich für BMW kein weiteres fundamental berechtigtes Steigerungspotenzial im Angesicht der fallenden Margen und des schwierigen Marktumfeldes...
Für Daimler sehe ich ein Kursziel von 45€. Grund dafür sind die neuen Modelle die im Laufe nächsten Jahres vorgestellt werden und Sparbemühungen, die die Margen wieder verbessern sollten... Erst Ende 2013 erwarte ich, dass sich eine spürbare Verbesserung abzeichen wird und somit auch Kurse über 45€ fundamental gerechtfertigt sein werden.
Die Gefahr für zumindest temporär weiter fallende Kurse sehe ich als relativ hoch an. Zum einen ist Daimler einfach "out" und die Konkurrenz angesagt (und welcher Fondmanger möchte schon "Loser" im Depot ausweisen) und zum anderen droht weiterhin Ungemach an den Börsen (Eurokrise, US-Schuldenkrise). Ich bleibe dabei, dass ich einen Kurs nahe 34€ zum Einstieg nutzen würde...
Grüße |