Mit einer möglichen Kombination/Fusion hingegen kann ich mich jeden Tag mehr anfreunden - und zwar ein Zusammenschluss mit Dialog Semi.
=> Die beiden Unternehmen kennen sich gut (Fusionsgespräche vor ein paar Jahren, Dialog hat AMS‘ LED Backlight Geschäft in 2017 übernommen, gleiche Kunden, etc.).
=> AMS ist ordentlich verschuldet, wohingegen Dialog eine Riesenportion Überschussliquidität hat; eine perfekte Kombination. Eine Fusion würde sowohl eine der Hauptbefürchtungen bei AMS eliminieren (Verschuldung) als auch bei Dialog (zu hoher Preis für eine nächste Großübernahme a la Synaptics). Beide Unternehmen zusammen hätten wieder mehr strategische Freiheit für weitere Ergänzungs-Übernahmen.
=> Beide Unternehmen haben „sowieso“ einen Apple-Anteil von mind. 40-50%, eine Fusion würde daher an diesem Umstand nichts ändern (hier könnte man aus Sicht von Dialog jedoch argumentieren, dass die Übernahme eines anderen Unternehmens die Apple-Konzentration deutlich sinken lassen würde).
=> Von der (Unternehmens-)kultur (beides europäische, größtenteils deutschsprachige Unternehmen) sollte das passen. Keine teure transatlantische Integration (der Daimler-Chrysler-Flieger :-)). Man kreiert keine Probleme im Rahmen der momentanen US-China Auseinandersetzungen verglichen mit einer Übernahme in China/den US.
=> AMS könnte sich die geplante KE in 2019 sparen (falls die bei dem heutigen Kurs nicht sowieso schon vom Tisch ist), was auch zu Short-Eindeckungen führen sollte (wie auch die Gesamttransaktion).
=> Beides sind stark wachsende Unternehmen (Dialog pro-forma wenn man den Verlust des PM-Geschäfts außen vor lässt), man kreiert ein europäisches Chip-Powerhouse mit >3 Mrd. Euro Umsatz p.a.
=> Dialog will im Bereich Sensorik wachsen/zukaufen, genau das bietet AMS.
=> Beide Unternehmen sind in vielen Bereichen im Moment gleichzeitig unterwegs bzw. wollen dort wachsen (Power Management, IC Charger, Automotive, Industrial, medical sensing/connection, Audio; wenn auch teilweise mit verschiedenem Fokus), sprich: hier sollten signifikante Synergien (R&D und Einkauf) zu erzielen sein.
=> Könnten für Teile von Dialogs Produkten evtl. freie Kapazitäten in AMS Singapur Fabrik genutzt werden?
=> AMS gibt teilweise interessante Bereiche auf (environmental sensing), da man sich bei gegebenen Kapazitäten auf die Kernbereiche fokussieren will/muss; bei Dialog hingegen sollten nach dem Apple Deal R&D Kapazitäten freiwerden, die für solche Bereich genutzt werden könnten.
=> Dialog müsste normalerweise ein Restrukturierungsprogramm für deren Stabsfunktionen starten, da man einen ordentlichen Teil der Umsätze verlieren wird; im Falle einer Fusion ist das evtl. nicht mehr nötig, da das kombinierte Unternehmen wesentlich größer wäre.
Wie ich mir das „technisch“ vorstellen könnte? Es wird keine Übernahme, sondern eine Fusion der beiden Unternehmen und das Anteilsverhältnis bestimmt sich anhand der aktuellen Bewertung beider Unternehmen (oder 3-Monats-Durchschnitt, Berücksichtigung des Cashs, etc. - irgendeinem Investmentbanker fällt da schon ein gutes Konzept ein). Entweder gibt es Co-CEOs oder Dialogs CEO übernimmt für die Phase der Integration der ersten 2-3 Jahre die Führung, um dann mit vollendetem Lebenswerk in Rente zu gehen. Everke kann in dieser Zeit ein bißchen dazu lernen und übernimmt dann alleine die Führung mit Bagherli als AR-Vorsitzender/Chairman. Läuft. |
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