AlsterResearch v. 17/01/2022 (übersetzt): S&T erwartet auch für 2022 ein starkes organisches Umsatz- und Ergebniswachstum. Basierend auf dem hohen Auftragsbestand zum Ende des Geschäftsjahres 2021 erwartet S&T ein zweistelliges organisches Wachstum auf EUR 1,5 Mrd. Umsatz bei einer stabilen EBITDA-Marge von ca. 10%. In dieser Prognose sind keine Effekte aus einem möglichen Verkauf des Geschäftsbereichs "IT-Services" enthalten, den das Unternehmen derzeit evaluiert. Die erstmalige Guidance für 2022 spiegelt ein EBITDA von EUR 150 Mio. wider und zeigt, dass S&T seinen starken Wachstumskurs fortsetzen wird, sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis (Umsatzwachstum +12% yoy / EBITDA-Wachstum +16% yoy). Unserer Ansicht nach spiegelt die überzeugende Prognose -- die günstige Positionierung des Unternehmens in strukturell wachsenden Märkten (d.h. im wachstumsstarken/margenstarken IoT-Bereich), -- die Chip-Knappheit, die unter Kontrolle zu sein scheint, sowie -- die sich entspannenden Lieferkettenprobleme wider. Die Guidance entspricht im Großen und Ganzen der Schätzung von AlsterResearch (Delta -2-4%) und ist somit eine beruhigende Botschaft für die Equity Story von S&T. Starker Auftragsbestand Die Prognose für 2022 stützt sich auf einen rekordhohen Auftragsbestand zum Ende des Geschäftsjahres 2021 und einen besonders starken Start ins Jahr, in dem allein im Januar Aufträge im Wert von 170 Mio. EUR gewonnen wurden. Der Geschäftsbereich Smart Trains gewann synergetische neue Aufträge im Bereich der Zugfunklösungen, wo die S&T Gruppe Carrier-Grade-Server (Kontron), virtuelle Netzwerklösungen (Iskratel) und die MCx (Mission Critical Services) Applikation von Kontron Transportation liefert. 2021 im Einklang mit der letzten Prognose Darüber hinaus gab S&T auch die vorläufigen Ergebnisse für 2021 bekannt. Die Ergebnisse für das Jahr 2021 liegen innerhalb des vom Unternehmen prognostizierten Umsatzkorridors von 1,33 bis 1,4 Mrd. EUR, wenn auch am unteren Ende der Spanne. S&T prognostiziert für 2021 einen Umsatz von mindestens 1,33 Mrd. EUR und eine EBITDA-Marge von ca. 10 %. Darüber hinaus hat das vierte Quartal 2021 eine "starke Ergebnis- und Cashflow-Entwicklung" gezeigt. Fazit Angesichts der jüngsten negativen Nachrichten aufgrund der Leerverkaufsattacken sehen wir die heutige Nachricht als beruhigendes Signal, dass die Blue-Chip-Kunden von der jüngsten negativen Stimmung unbeeindruckt scheinen. Darüber hinaus kündigte S&T Anfang des Monats an, dass sie die angeblichen Compliance-Probleme durch die Einsetzung eines unabhängigen Compliance-Beauftragten und die Beauftragung einer externen forensischen Untersuchung angehen wird. Dies alles sorgt für ein günstiges Risiko-Ertrags-Profil. Das gedämpfte Kursniveau bietet daher eine gute Einstiegsmöglichkeit, weshalb wir die Aktie bei einem unveränderten Kursziel von EUR 31,00 erneut zum KAUFEN empfehlen. |