Die DF Deutsche Forfait AG (WKN 548 879) ist ein typischer Globalisierungsgewinner. Auch wenn der Welthandel derzeit stockt – die Geschäfte laufen dennoch gut.
Wenn sich Frachtschiffe in Richtung Iran, Mexiko, Brasilien oder die Vereinigten Arabische Emirate aufmachen, ist häufig auch die DF Deutsche Forfait AG mit an Bord. Das Unternehmen ist auf Exportfinanzierungen durch Forfaitierung spezialisiert.
Lukrativer Handel mit Forderungen
Die DF kauft Forderungen in der Regel von Exporteuren und verkauft diese an Investoren weiter. Beim Einkauf werden diese über die Restlaufzeit zum Marktzins zuzüglich einer bestimmten Marge abdiskontiert. An den jeweiligen Investor wird ein Teil dieser Marge weitergegeben, die Differenz bleibt als Gewinn bei der DF hängen. Der Aktienkurs des im Mai 2007 an die Börse gegangenen Small Caps litt schwer unter der Subprime-Krise. Das Papier wurde mit allen Finanztiteln in einen Topf geworfen. Zu Unrecht. „Die rauere See ist für uns ideal“, so Finanzchef Jochen Franke im Gespräch mit dem AKTIONÄR. Denn die Finanzkrise beschert den Kölnern dank einer sinkenden Wettbewerbsintensität ein höheres Margenniveau.
Striktes Risikomanagement
Krisenbedingt stand im ersten Quartal 2009 die Risikovermeidung im Vordergrund, daher ist auch das Ergebnis von 1,4 Millionen Euro auf 0,8 Millionen Euro im Jahresvergleich zurückgegangen. Das zweite Quartal sollte besser ausgefallen sein. „Ich sehe Q2 besser, denn die Stimmung auf der Platzierungsseite verbessert sich langsam aber kontinuierlich was bessere Geschäftsmöglichkeiten eröffnet“, so DF-Vorstand Marina Attwar vor einigen Wochen gegenüber dem AKTIONÄR. Im Geschäftsjahr 2009 sollte bei einem Forfaitierungsvolumen von 650 Millionen Euro ein Gewinn je Aktie von 0,82 Euro möglich sein. Daraus resultiert beim aktuellen Kurs von 4,80 Euro ein moderates KGV von 6. Zudem dürfte auch die Dividende für das laufende Jahr wieder üppig ausfallen. Eine Dividendenrendite von über acht Prozent ist realistisch.
Unentdeckt und günstig
Die Aussichten auf eine Konjunkturerholung wird sich auch in den Zahlen der DF widerspiegeln. Je schneller der Welthandel wieder Fahrt aufnimmt, umso größer ist das Überraschungspotenzial. Da die Aktie noch nahezu unentdeckt ist, lässt die aktuelle Bewertung mit einem 2009er-KGV von gerade einmal 6 reichlich Spielraum für Kursgewinne. Das kurzfristige Kursziel liegt bei 6,00 Euro, der Stopp sollte bei 4,20 Euro gesetzt werden.
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