Agroton - ein Spekulation auf ukrainischen Weizen

Die Aktie ist seit 2012 von 10 € auf nunmehr unter 0,40 € gefallen. Das Unternehmen betreibt vor allem Weizen und Sonnenblumenanbau in der Ostukraine.

Nach Durchsicht der Unternehmensberichte auf www.agroton.com.ua und der Analyse auf http://simple-value-investing.de/blog/...runternehmen-zum-ramschpreis gibt es dafür folgende Gründe:

1) Halbierung der Weizen- und Pflanzenölpreise seit 2012
2) Verfall des ukrainischen Griwna (von 10 Griwna je Euro auf 24 Griwna je Euro), nicht gut für die Firma, weil die Firma hat auf der Passivseite €-Anleiheschulden von 30 Mio. und auf der Aktivseite Vermögenswerte in Griwna)
3) die Firma ist in der Ostukraine tätig, und dort herrscht bekanntlich Krieg/Krise, deshalb wurde auch die Viehzucht weitestgehend eingestellt.

Das Unternehmen erwirtschaftete im ersten Halbjahr 2015 soeben einen positiven Cash Flow, die hohen währungsbedingten Abschreibungen (ca. 80 Mio. € in 2014 + 2015) zehren allerdings am Eigenkapital (jetzt nur noch 37 Mio. per 30.06.2015).

Cash liegt per 30.06.15 wie auch schon am 31.12.14 bei ca. 5 Mio. €, der Börsenwert liegt aktuell bei ca. 8 Mio. €.

Das Unternehmen schreibt selbst von einer nicht prognostizierbaren Situation. Ich lehne mich trotzdem mal aus dem Fenster und erwarte bis für die Zukunft folgendes:

1. Die Situation in der Ostukraine befriedet sich (jeder sieht ja wie überlegen russiche Waffen sind, siehe Syrien).
2. Weizen und Pflanzenöl habe Ihre Tiefststände gesehen und erholen sich irgendwann wieder, sagen wir jeweils +30%)
3. Die Viehzucht kann wieder aufgenommen werden.
4. Der Griwna wertet nicht weiter ab. (ist ja auch seit ca. halbem Jahr stabil)

Dann kann das Unternehmen zukünftig wieder Jahresüberschüsse von 10 Mio. € und mehr generieren (wie in den Jahren 2007 bis 2012), was bei einem KGV von 10 einem Börsenwert von dann 100 Mio. bzw. einem Kurs von ca. 5 € entspräche.

Mein Fazit: ein potentieller Vervielfacher, denn alles negative außer einem erneuten Krieg in der Ukraine steckt nun im Kurs drin. Man braucht wahrscheinlich aber einen längeren Atem, bis sich der Kurs bewegt.

Keine Kauf oder Verkaufsempfehlung

 

habe den englischen Text auf der Homepage nur überflogen, aber offensichtlich droht eine Enteignung von Teilen des Vermögens. Es droht ein Vermögensverlust von 6,5 Mio USD. Darum der erneute Kurseinbruch. es ist nun leider ein Zock daraus geworden, das Unternehmen scheint in seiner Existenz gefährdet. Ja die Ukraine ist seit dem Umsturz ein rechtsunsicheres Land geworden.  

laut Bilanz ein Gewinn von 0,06 USD

der Cash-Bestand steigt dabei von 5 Mio. € auf 8 Mio. USD per 31.12.2015.
Er entspricht ungefähr der Börsenkapitalisierung (bei Kurs 0,34 €).

Das Eigenkapital liegt per 31.12.2015 bei ca. 46 Mio. USD. Der Umsatz lag bei ca. 42 Mio. USD.

Die Weltmarkt-Agrarpreise erholen sich derzeit etwas von ihren Tiefstkursen.

Allein die Tatsache, dass es das Unternehmen trotz der Ukrainekrise noch gibt, spricht erstmal fürs Management. Der Rechtsstreit von November scheint beigelegt.

Bei der Agrotonaktie ist ein Rebound in den nächsten Monaten/Jahren gut möglich.

Keine Handlungsempfehlung  

oder steckt mehr dahinter?

in den letzten Tagen ein Anstieg von 0,25 € auf aktuell 0,41 €.

hatte versucht vor ein paar Wochen versucht, per email mehr über die aktuelle Lage zu erfahren, aber keine Antwort erhalten.

wie dem auch sei, die Aktie hat Rebound-Potential.  

in Warschau:

https://www.gpw.pl/karta_spolki_en/CY0101062111/

rein rechnerisch sollte der Kurs inzwischen schon höher liegen:

aktueller Schlußkurs in Warschau 2,79 Zloty entspräche bei einem Wechselkurs von 4,31 Zloty je Euro einem Kurs von 0,65 € in Deutschland.

Warum die Kursspanne in Deutschland bei 0,47 zu 0,55 liegt, weiß ich nicht.

Achtung: Der Tagesumsatz in Polen ist aktuell schon recht hoch. (von 5.000 Aktien pro Tag auf heute 900.000 Aktien).  

Zambeef- Rind und Getreide in Sambia und Westafrika

https://www.comdirect.de/inf/aktien/detail/...mp;SEARCH_VALUE=ZAMBEEF

nur in London gehandelt, dort heute über 25% im Plus nach erfolgreicher Umschuldung.

Das Unternehmen weist aktuell einen Halbjahresgewinn von 10 Mio. USD aus (d.h. Jahresgewinn von erwartet 20 Mio. USD bei Jahresumsatz 200 Mio. USD). Die Marktkapitalisierung liegt bei ca. 40 Mio. USD (unter Berücksichtigung der Umschuldung Kredit in neues Aktienkapital). Das heißt ein KGV von 2 aktuell.

Faires KGV 10 hieße Verfünfachung des Kurses von aktuell 10 Pence auf 50 Pence. Da war die Aktie auch schon mal in 2013.  

bezüglich der noch ausstehenden Anleiheschulden von Agroton in Höhe von 20 Mio. USD soll laut Pressemitteilung vom 27. Juli mit den Gläubigern über eine ückzahlung gesprochen werden. Das zeigt eine gewisse Stärke des Unternehmens. Daher wohl der heftige Anstieg in den letzten fünf Tagen.
heute aber:
Warschau ein Rücksetzer mit aktuellem Kurs von 2,46 Zloty - 12%, war fast klar nach den hohen Umsätzen am Vortag.
Frankfurt 0,38 (Spanne  

Die Halbjahreszahlen wurden am 25.08.2016 veröffentlicht:

http://www.agroton.com.ua/uploads/agrotonfs30.pdf

das wichtigste in Kürze:

Umsatz stabil bei 17 Mio. USD (Vergleich 1. Halbjahr Vorjahr)
Gewinn je Aktie 0,30 USD (unter Berücksichtigung von Neubewertung von Aktiva)
Cash steigt von 8,5 Mio. USD auf 14,5 Mio. USD, die für mich wichtigste Information.
Eigenkapital steigt auf 52 Mio. USD.

aktuelle Bewertung des Unternehmens an der Heimatbörse Warschau: ca. 14 Mio. USD

https://www.gpw.pl/karta_spolki_en/CY0101062111/

Kurs in Warschau 2,81 Zloty (ca. 0,65 €), Kaufkurs Frankfurt aktuell 0,56 €, ist niedriger
als in Polen, warum auch immer. Aktie kommt von über 10 € in 2011 (keine Handlungsempfehlung)  

Agroton heute in Warschau auf 3,33 Zloty (+17%), in Deutschland auf 0,62 € (+15%) gestiegen

Zambeef (siehe Post 6 dieses Threads) in London mittlerweile auf 16 pence.

Agrarwerte, so scheint es, sind nach jahrelanger Flaute, wieder am kommen.

bei beiden o.g. gibt es auch fundamentale Gründe dafür.  

Die haben ein gutes Management und genug Cash-Reserven für mehrere Jahre.

Vielleicht nutze ich den gefallenen Kurs für den Kauf einer kleineren Position. Entscheide ich morgen.