Der Rücknahmepreis der Euro – Tranche beträgt aktuell 59,51 Euro. Diese Tranche wird aktuell an der Fondsbörse in Hamburg zu 52,20 Euro gehandelt (Abschlag: 12,3%). Die Schweizer Franken – Tranche hat aktuell einen Rücknahmepreis von 91,06 Euro. Der Euro steht aktuell bei 1,2329 zum Schweizer Franken. Der Eurokurs der Schweizer Franken – Variante beträgt also 73,85 Euro. Der letzte Handel in Hamburg fand zu 56,10 Euro statt (Abschlag: 24,0%!). Die Credit Suisse möchte noch im Jahr 2011 den CS Euroreal zum Rücknahmepreis wieder ankaufen. Bis zum 18. Mai 2012 kann die Credit Suisse längstens die Rücknahme der CS Eurorealanteile aussetzen. Aber selbst wenn die Credit Suisse den Immobilienfonds abwickeln müsste, wäre der gut 11% niedrigere Kurs der der Schweizer – Franken – Tranche im Vergleich zur Euro - Tranche nicht angebracht.
Ich habe lange hin und her überlegt, wo mein Denkfehler sein könnte und keine plausible Begründung für den deutlich höheren Abschlag der Schweizer Franken – Tranche im Vergleich zur Euro – Tranche gefunden. Auch bei einem Anruf bei der Credit Suisse wurde mir bestätigt, dass sich die beiden Tranchen im Wesentlichen nur in der Währung unterscheiden. Das Immobilienportfolio ist identisch, die Schweizer Franken – Variante sichert nur den Euro gegen den Schweizer Franken ab.
Ich bin mit der Materie „offene Immobilienfonds" seit Jahren vertraut, habe aber selbst erst vor einigen Monaten nur durch Zufall erfahren, dass es eine Schweizer Franken Tranche des CS Euroreal überhaupt gibt. Ich hatte bei Onvista in der Wertpapierkennnummernsuche CS Euroreal eingegeben und mich gewundert, dass zwei Fonds auftauchten.
Der Grund für den deutlichen Abschlag der Schweizer Franken – Tranche zur Euro – Tranche liegt offensichtlich größtenteils an der weitläufigen Unkenntnis potentieller Käufer, dass es eine Schweizer Franken – Tranche des CS Euroreal überhaupt gibt. Verkäufer, die bis zur Wiedereröffnung nicht warten wollen oder können, finden deshalb nur wenig Nachfrage.
Wer die Schweizer Franken – Tranche des CS Euroreal kauft, bekommt den CS Euroreal gut 11% günstiger. Ein Käufer der Schweizer Franken Tranche, der Währungsverluste vermeiden möchte, falls der Schweizer Franken an Wert zum Euro verlieren sollte, müsste einfach den Schweizer Franken gegen den Euro absichern, z. B. über einen Knock – Out – Call: Euro / Schweizer Franken. Diese Währungsabsicherung kostet Transaktionsgebühren und für das darin gebundene Kapital erhält der Anleger keine Zinsen. Deshalb wäre ein geringfügig höherer Abschlag der Schweizer Franken CS Euroreal – Variante im Vergleich zur Euro Variante jeweils gesehen zum aktuellen Rücknahmepreis angebracht. Aktuell beträgt die Differenz der Abschläge aber 11,7%! (24,0% Abschlag Schweizer Franken - Variante – 12,3% Abschlag Euro – Variante).
Ich habe mir zur Absicherung den Knock – Out – Call auf Euro / Schweizer Franken mit der WKN BP0WQU ausgesucht. Die Knock – Out – Schwelle liegt bei 1,1977. Diese Schwelle dürfte nicht erreicht werden, da die Schweiz angekündigt hat den Umrechnungskurs bei über 1,20 zu halten. Der Schein hat einen Hebel von aktuell 25. 25.000 Euro im CS Euroreal CHF (WKN: 975140) + 1.000 Euro im Knock – Out – Call BPOWQU verhalten sich also ungefähr wie 26.000 Euro im CS Euroreal Euro - Tranche (980500). |
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