Jeder weiß, daß in den Buchwerten viel heiße Luft versteckt wird. Da werden Ingenierstunden, für die keine Aufträge da sind, als Entwicklungskosten geschrieben und Firmenübernahmen als Goodwill ausgewiesen, auch wenn die Firmen z. Teil nur als Marktzugang gekauft worden sind. Lizenzen stehen oft sehr lange in den Büchern, obwohl sie nichts mehr bringen. Die Abschreibungsvorschriften sind inzwischen (aus den USA übernommen) sehr locker und es bleibt den Wirtschaftsprüfern ein großer Bewertungsspielraum, der sich in der Regel nach deren Vergütung orientiert. Bei Singulus sind die Positionen sehr hoch: Aus der Bilanzsumme von 443 Mio stehen für Entwicklungskosten 48,3 Mio, für sonstige Immaterielle 51,4 Mio und für Goodwill 76,8 Mio. Das macht aus der Bilanzsumme ca. 40 % ! Da darf man getrost die von Bruckner genannten 7,70 EUR auf 4,60 EUR reduzieren und ist noch gut bedient, weil nur Wert hat, was in der Zukunft Gewinne verspricht. |