BetaFaktor 08/06b Seite 1
LS Telcom: Der Digitalisierungsprofiteur!
Wenn im Mai die Regionale Radiokonferenz (RRC06) stattfindet, die
die Frequenzpläne der nächsten Dekaden für Europa, Afrika und Teile
Asiens festlegt, dann gibt es auch einen kleinen börsennotierten Winner.
Die LS Telcom AG, seit jeher ein alter Favorit von uns (wegen der starken
Cash-Ausstattung hatten wir bereits bei Kursen deutlich unter 1 EUR
zum Einstieg geblasen). Die Lichtenauer bieten Dienstleistungen und
Software in den Bereichen Funknetzplanung und Spectrum-(Frequenz-)
Management. LS Telcom bedient dabei Kunden wie Mobilfunkbetreiber,
Rundfunkanstalten, und Regulierungsbehörden (die die Frequenzen/
Lizenzen vergeben).
Im Gespräch mit BetaFaktor gibt sich Vorstand Dr. Manfred Lebherz
zuversichtlich. In den nächsten Jahren ergibt sich an mehreren Fronten
Fantasie, vor allem durch die Digitalisierung des Rundfunks und Fernsehens (DVB-T, DVB-H, DAB, etc) und damit einhergehendem Bedarf für
die Softwarelösungen der LS Telcom. Besonders interessant ist dabei
der Geschäftsbereich »Einzelmodule und Dienstleistungen«, der überwiegend
das Software-Lizenzierungsgeschäft abdeckt. Die Skalierbarkeit
ist hier besonders hoch und generiert im Nachlauf einen Bestand
an kalkulierbaren Wartungsaufträgen. Das noch stark dominierende Projektgeschäft
(insbesondere mit Regulierungsbehörden) ist im Segment
»Systemlösungen« gebündelt.
Selbst mit den Militärs ist LS Telcom im Gespräch – Stichwort electronic
warfare. Verständlich, dass bei so einem sensiblen Thema aber wenig
Informationen zu erhalten sind. Sei´s drum – die Aktie steckt voller Fantasie.
Dr. Lebherz will aufgrund früherer Planverfehlungen die Erwartungen
jetzt nicht zu hoch schrauben, was wir begrüßen. Innerhalb der nächsten
Jahre will er aber wieder an die frühere Profitabilität anknüpfen. »15%
Umsatzrendite nach Steuern sind in diesem Geschäft möglich«, sagt er.
Der Umsatz (2005: 9,11 Mio. EUR, Ergebnis vor Steuern: 0,3 Mio. EUR)
soll im niedrigen zweistelligen Prozentbereich wachsen. Wobei man beim
Projektgeschäft nie sagen kann, ob es den einen oder anderen Ausreißer
gibt. Wir kalkulieren sehr konservativ für das laufende Geschäftsjahr
(30.09.) mit 10 Mio. EUR Umsatz und 0,5 Mio. EUR Ergebnis. Das
Folgejahr sehen wir bei 11 bis 12 Mio. EUR Umsatz und mindestens einer
Mio. EUR Gewinn. Der aktuelle Cash-Bestand der schuldenfreien
Gesellschaft dürfte bei rund 5,5 Mio. EUR liegen. Möglich, dass es bei
einer Gelegenheit zu dem einen oder anderen kleinen Zukauft kommt.
Börsenwert 13 Mio. EUR – da ist noch Luft drin! Erste Position kann
gleich gekauft werden, bei Rücksetzern in den Bereich 2 EUR nachlegen.
Kursziel über 3 EUR!
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