Ein paar Gedanken, warum ich mich dazu entschieden habe Cegedim nach 3,5 Jahren und aktuellen -6,6 % im Depot in 2022 weiter zu halten:
Vorneweg: Ich bin mir natürlich bewusst, dass es nicht nur die 6,6 % sind, die ich in den 3,5 Jahren Börsenhausse mit Cegedim 'verloren' habe, sondern man das ganze durch Opportunitätskosten und Diskontierung er weitern kann.
Ich habe da mehrere Gründe.
1) Low volatility: Zu Big Tech, High Growth und den Themen Payment/Fintech/E-Commerce brauche ich auch weiterhin eine ruhigere Beimischung. IVU mit 17-18 % im Depot hilft da sehr gut, aber ist eben auch schon sehr groß. Cegedim schwankt da seit 3 Jahren nur zwischen 20 und 30 €, und das ist für mein Depot gering, auch wenn es bei Cegedim vornehmlich nach unten ging.
2) Absicherung nach unten: Gleichweg sind die Risiken mittlerweile überschaubar, da so massivst viel Altsoftware abgeschrieben wurde und nun gleichzeitig ein Ende der großen Maiia Investitionen in Sicht, dass sich stabile Margentrends zwangsläufig ergeben müssen.
3) Bewertungen: Über die Bewertungen der Peergroup wurde hier bereits einiges geschrieben, aber auch allgemein zum Markt findet sich mit Cegedim eine seltene Erscheinung hinsichtlich EV/Revenue und EV/EBITDA, und das bevor hier in den nächsten Jahren sich die Effekte auch im EBIT zeigen werden.
4) Thema: Von BPO mal abgesehen (dem kann ich nicht viel abgewinnen), geht man die richtigen Themen an und hat mit der veränderten Segmentberichtserstattung vor einem Jahr auch die richtigen Schlüsse gezogen, um das Data & Marketing Segment z.B. herauszuputzen. Hier stehen die richtigen Themen nun im Vordergrund
5) Kommunikationspotenzial: Hier stehen wir etwa bei 0, sodass sich hieraus ausschließlich positive Entwicklungen ergeben könnten. Nicht der Treiber, aber wenig würde hier schon einiges Richtung Kapitalmarkt tun.
Geben wir also Cegedim nach den ersten zarten Pflänzchen in Form der guten Halbjahreszahlen also noch ein Jährchen. Position ist seit August etwas kleiner, aber als Beimischung mit etwa 5 % bin ich für 2022f doch sehr gespannt. Wie Scansoft mal geschrieben hat, muss man sich Cegedim leisten können. Das geht aktuell noch ;-) |