Das empfiehlt Mnuchin in seinem Housing Finance Reform Plan, den Trump abgesegnet hat:
- Eliminating all or a portion of the liquidation preference of Treasury’s senior preferred shares or exchanging all or a portion of that interest for common stock or other interests in the GSE;
Eliminierung der gesamten oder eines Teils der Liquidationspräferenz der vorrangigen Vorzugsaktien von Treasury oder Tausch aller oder eines Teils dieser Anteile gegen Stammaktien oder andere Anteile an den GSE;
- Adjusting the variable dividend on Treasury’s senior preferred shares so as to allow the GSE to retain earnings in excess of the $3 billion capital reserve currently permitted;
Anpassung der variablen Dividende auf die vorrangigen Vorzugsaktien des Finanzministeriums, so dass die GSE Gewinne einbehalten kann, die über die derzeit zulässige Kapitalrücklage von 3 Milliarden US-Dollar hinausgehen;
- Issuing shares of common or preferred stock, and perhaps also convertible debt or other loss-absorbing instruments, through private or public offerings, perhaps in connection with the exercise of Treasury’s warrants for 79.9% of the GSE’scommon stock;
Ausgabe von Stamm- oder Vorzugsaktien und möglicherweise auch von Wandelschuldverschreibungen oder anderen verlustabsorbierenden Instrumenten durch private oder öffentliche Platzierungen, etwa im Zusammenhang mit der Ausübung der Optionsscheine des Treasury für 79,9% der GSE-Stammaktien;
- Negotiating exchange offers for one or more classes of the GSE’s existing junior preferred stock; and
Verhandlung von Tauschangeboten für eine oder mehrere Klassen der bestehenden Junior-Vorzugsaktien der GSE; und
- Placing the GSE in receivership, to the extent permitted by law, to facilitate a restructuring of the capital structure.
Überführung der GSE in Receivership, soweit gesetzlich zulässig, um eine Umstrukturierung der Kapitalstruktur zu erleichtern.
https://home.treasury.gov/system/files/136/...Finance-Reform-Plan.pdf
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Punkt 1 betrifft den SPS. Mnuchin ist klar, dass diese Aktien weg müssen, am Liebsten durch ein Gerichtsurteil.
Punkt 2 ist bereits erledigt - per Letter Agreement.
Punkt 3 wird voraussichtlich nächstes Jahr umgesetzt.
Punkt 4 spricht eine mögliche Umwandlung der JPS in Stammaktien an. Moelis schlägt vor, dies gleichzeitig mit der ersten Kapitalerhöhung zu vollziehen. Das wäre sinnvoll, wenn man wandeln will.
Mit Punkt 5 hält sich Mnuchin eine weitere Möglichkeit offen, den/die SPS zu eliminieren. Denn die Kapitalstruktur ist total versaut: Der SPS wird zwar in der "Shareholder's Equity" geführt, zählt somit zum Net Worth, ist aber aufgrund seiner Beschaffenheit kein Kernkapital. Ein Unding!
Mnuchin ist sich offensichtlich nicht sicher, ob solch eine Umstrukturierung der Kapitalstruktur im Rahmen des Gesetzes liegt. Er schreibt: "to the extent permitted by law", was soviel heißt wie: "insoweit es das Gesetz zulässt".
Über diese Möglichkeit habe ich früher schon lange nachgedacht. Ich weiß auch nicht, ob HERA dies gestatten würde. Ich sag es mal so: Der übliche Weg eines Receiverships wäre das definitiv nicht.
Calabria hat vor Jahren etwas Ähnliches vorgeschlagen. Er sagte, dass man FnF in Receivership stecken könnte und mehrere Unternehmen daraus hervorgehen könnten. Die Aktionäre, also uns, könnte man einfach mitnehmen und anteilig an den neuen Firmen beteiligen. Als ich das zum ersten Mal las, dachte ich: "Was für eine Spinnerei!" Heute denke ich: "Lass den Calabria mal machen..." Aber eines ist, so denke ich, klar: Fannie und Freddie haben ihre eigene Charta. Calabria kann ohne Kongress nicht 6 Chartas daraus machen. Da bin ich mir zu 99,9% sicher.
Receivership wäre die letzte Option, den SPS zu eliminieren. Aber sie existiert wohl.
Fahrplan? Vorhanden! |
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