"Occidental Petroleum: Jetzt bei 3,5x Free Cash Flow, das ist günstig
Jun. 23, 2022 3:49 AM
Die Aktien von Occidental Petroleum sind zusammen mit dem Rest des Ölsektors abgestoßen worden. Occidental hat eine Nettoverschuldung von etwa 24 Milliarden Dollar. Dies hindert Occidental daran, sein Kapitalrückführungsprogramm zu beschleunigen. Im ersten Quartal lag die Gesamtrendite für die Aktionäre von Occidental bei 3,6 % auf Jahresbasis. Selbst wenn die Kapitalerträge steigen würden, sehe ich keinen Weg zu einem bedeutenden Anstieg. Abgesehen davon ist das Unternehmen mit einem 3,5-fachen des freien Cashflow eindeutig sehr günstig bewertet. Ich stufe diese Aktie als Kauf ein. Suchen Sie nach weiteren Anlageideen wie dieser? Erhalten Sie diese exklusiv bei Deep Value
Occidental Petroleum (NYSE:OXY) ist neben Chevron (CVX) eine der großen Wetten, die Warren Buffett im Bereich Öl und Gas eingegangen ist. Buffett besaß Occidental-Optionsscheine mit einem Ausübungspreis von 59,62 $, die er ausübte. Darüber hinaus hat Buffett zusätzliche Aktienkäufe getätigt, die zu einem Preis zwischen ~$31 und ~$59 pro Aktie erfolgten.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts liegt der Aktienkurs von Occidental bei 56 $, was der Spanne, in der Buffett seine Käufe von Occidental-Stammaktien tätigte, nicht allzu unähnlich ist. Das soll nicht heißen, dass Buffett Recht hat. Er ist auch nur ein Mensch. Abgesehen von dieser Einsicht bin ich jedoch der Meinung, dass Occidental Petroleum in diesem starken Ölumfeld gut positioniert ist, vor allem jetzt angesichts der jüngsten Kursschwäche.
Oben habe ich einige Vergleichsunternehmen ausgewählt, um sie mit Occidental zu vergleichen. Was Sie oben sehen, sind wahllose Verkäufe. Die Anleger berücksichtigen weder die kurzfristigen Aussichten noch die Bewertungen oder irgendetwas anderes. Die Anleger drängen einfach nur zum Ausstieg. Sie können Recht haben oder nicht. Ich glaube jedoch, dass sie im Unrecht sind. Aber lassen Sie uns zunächst über die Bärenstimmung sprechen.
Das Bärenargument für Ölgesellschaften
Meines Erachtens gibt es zwei Gründe für eine Baisse, die wir im Auge behalten sollten.
Höhere Zinssätze könnten eine Rezession auslösen und die Kraftstoffnachfrage einschränken. Außerdem sind die WTI-Preise wieder auf etwa 100 $ gestiegen. Diese beiden Faktoren sind die Gründe für die Baisse, an die die Anleger am stärksten denken. Erschwerend kommt hinzu, dass sich die Anleger in einer Schwebephase befinden, in der die meisten Unternehmen ihre Ergebnisse noch nicht veröffentlicht haben. Darüber hinaus wissen wir, dass der Markt unglaublich kurzsichtig geworden ist und von einem Datenpunkt zum nächsten lebt.
Solange die Ölgesellschaften ihre Ergebnisse nicht bekannt geben und ihre Prognosen nicht kommentieren, sind die Anleger in einem besorgten Zustand.
Kurzfristige Aussichten von Occidental
Occidental ist ein Öl- und Gasexplorations- und Produktionsunternehmen. Der überwiegende Teil der bereinigten Gewinne stammt aus dem Öl- und Gassegment. Innerhalb des Öl- und Gassegments leistet der Inlandsabsatz den größten Beitrag.
Folglich ist Occidental ein reines Öl- und Gasunternehmen mit einer starken Abhängigkeit von US-Verkäufen.
Auch wenn Occidental 19 % seiner bereinigten Segmentgewinne vor Unternehmenszuweisungen aus dem Chemiegeschäft bezieht, ist dies nicht das, worum es bei Occidental geht.
Oder besser gesagt, das wird die Investitionsthese nicht wesentlich beeinflussen. Außerdem sollte man bedenken, dass die WTI-Preise im ersten Quartal 2022 im Durchschnitt 94,29 $ betrugen. Im Moment liegen die Preise jedoch näher an 100 $. Sie befinden sich also in einer Situation, in der der Aktienkurs von Occidental, obwohl die Ölpreise um etwa 6 % höher sind als im Durchschnitt des ersten Quartals 2022, tatsächlich niedriger ist als im ersten Quartal.
Und der Grund dafür ist die Wahrnehmung der Investoren. Damals, im ersten Quartal, tendierten die WTI-Preise nach oben. Jetzt sind die WTI-Preise jedoch deutlich gesunken. Auch wenn die WTI-Preise im Endergebnis höher sind als zuvor, haben die Anleger Angst vor dem Trend der WTI-Preise.
Die Renditepolitik von Occidental für die Aktionäre
Die Bilanz von Occidental weist eine Nettoverschuldung von etwa 24 Milliarden Dollar auf. Diese sehr hohe Verschuldung wird Occidental daran hindern, sein Aktionärskapital wesentlich zu erhöhen. Zur Veranschaulichung: Während des Quartals belief sich die Dividende von Occidental für die Stammaktien auf etwa 15 Mio. $ oder 0,13 $. Dies entspricht einer annualisierten Rendite von 0,9 %. In der Zwischenzeit beliefen sich die Rückkäufe von Stammaktien auf 36 Mio. $. Das entspricht einer annualisierten Rendite von etwa 2,7 %. Das bedeutet, dass die Aktionäre bei gleichbleibenden jährlichen Ausschüttungen auf Jahresbasis eine Rendite von etwa 3,6 % erhalten würden.
Diesbezüglich sagte die Unternehmensleitung während der Gewinnmitteilung,
Es ist davon auszugehen, dass wir unsere kurzfristigen Verschuldungsziele [von unter 20 Mrd. USD Nettoverschuldung] erreichen und dann im zweiten Quartal unser Aktienrückkaufprogramm starten können. Sobald wir unser kurzfristiges Ziel des Schuldenabbaus erreicht und Aktien im Wert von 3 Mrd. USD zurückgekauft haben, werden wir den freien Cashflow weiterhin für die Rückzahlung von Schulden verwenden, während wir die Bruttoverschuldung auf einen Wert im hohen zweistelligen Milliardenbereich senken.
Im Wesentlichen erklärt das Management offen, dass es zwar Aktien im Wert von 3 Mrd. $ ab dem zweiten Quartal 2022 zurückkaufen will, dies aber gleichzeitig mit einer Senkung der Milliardenverschuldung in die hohen Zehntelligen tun wird. Nochmals, angesichts der Tatsache, dass die Nettoverschuldung von Occidental bei fast 24 Mrd. $ lag und der freie Cashflow von Occidental etwa 3,5 bis 4,0 Mrd. $ pro Quartal beträgt, bedeutet dies, dass die Fähigkeit von Occidental, Kapital in erheblichem Umfang und schnell an die Aktionäre zurückzugeben, nicht sehr attraktiv ist.
Bewertung der OXY-Aktie - Preis bei 3,5x freiem Cashflow
Es ist natürlich unmöglich, die Ölpreise für das Jahr 2022 vorherzusagen. Das Beste, was wir tun können, ist, davon auszugehen, dass die Ölpreise auf dem jetzigen Niveau bleiben.
TIKR.com
Damit würde Occidental einen freien Cashflow von etwa 3,5x erreichen. Dies ist zwar nicht das billigste Ölunternehmen, das es gibt, insbesondere angesichts des Ausverkaufs in den letzten Tagen, aber es ist immer noch weit davon entfernt, vollständig bewertet zu sein.
Jeder vernünftige Anleger würde normalerweise gerne ein Öl- und Gasunternehmen kaufen, das zu einem niedrigen einstelligen Wert des freien Cashflows gehandelt wird.
Das Fazit Occidental ist mit einem Wert von etwa 3,5x freiem Cashflow sehr günstig bewertet. Der einzige Schönheitsfehler in der Investitionsthese besteht darin, dass Occidental eine beträchtliche Menge an Schulden hat, die deutlich zurückgezahlt werden müssen, bevor Occidental sein Kapitalrückführungsprogramm ernsthaft in Angriff nehmen kann.
Davon abgesehen hat Occidental seine Ambitionen signalisiert, ab dem zweiten Quartal Kapital an die Aktionäre zurückzugeben. Allerdings wird dies parallel zur Rückzahlung der Schulden geschehen. Dadurch wird sich das für die Rückzahlung an die Aktionäre verfügbare Kapital noch einmal verringern.
Alles in allem gibt es im Moment viel, was für dieses Unternehmen spricht. Vor allem, wenn man weiß, dass es das Gütesiegel von Warren Buffett erhält. Sie erhalten also ein starkes Unternehmen, das preislich sehr nahe an Buffetts Einstiegspunkt liegt, und das zu einem wirklich niedrigen Multiplikator des freien Cashflow."
Quelle: https://seekingalpha.com/article/...al-petroleum-stock-cheaply-priced
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