Hallo zusammen,
ich versuche grade nachzuvollziehen, wie das jetzt mit den PIK Zinsen läuft und insbesondere, was für Gebühren dabei entstehen. Dabei habe ich rasugefunden, dass es echt ne Menge dgap-Meldungen zum durchblättern von Steinhoff gibt ;)
Ich habe hier ne interessante DGAP-Meldung vom 11.7.18 von Steinhoff gefunden.
Folgende Themen sind hier dabei, die meineserachtens interessant sind: - Gebühren (Early Bird für Teilnahme an Restruktuierung) - Gebühren bis zum Restructuierung Effective Date - Kreditkonditionen (hier sind die 10% PIK aufgeführt) - Abschnitt über neue Kredite - Abschnitte über Payout (interessantester Teil und auch mit deepl ins deutsche übersetzt).
************************** *** Early Bird Gebühren für Teilnahme Kreditgeber an Restruktuierung **************************
Creditors who sign up to the LUA ("Participants") will, subject to certain terms and conditions under the LUA, be:
- eligible for an early bird fee (the "Lock-Up Early Bird Fee") equal to their pro-rata share of:
- for creditors of SEAG and SUSHI, 0.5% of all locked-up SEAG and SUSHI debt less the fees payable in connection with the SEAG Amended Support Letter; and
- for creditors of Finance Holding, 0.85% of all locked-up Finance Holding debt less the fees payable in connection with the Finance Holding Amended Support Letter,
in the event that they accede to the LUA by 8.00pm London time on 16 July 2018 (or such later date determined by the Company) (the "Lock-Up Early Bird Fee Deadline"). The Lock-Up Early Bird Fee is subject to certain terms and conditions, including a requirement for requisite majorities of Participants to have become party to the LUA by the Lock-Up Early Bird Fee Deadline; and
- entitled to a lock-up fee (the "Lock-Up Fee") equal to:
- for creditors of SEAG and SUSHI, 0.5% of their locked-up SEAG and SUSHI debt; and
- for creditors of Finance Holding, 0.15% of their locked-up Finance Holding debt.
************************** *** Zusätzliche Gebühren bis zum Restructuring Effective Date **************************
SEAG and SUSHI Roll-over and Maturity Fees
Each Participant that remains a Participant on the date of the implementation and completion of the Restructuring (the "Restructuring Effective Date") who:
- holds SEAG/SUSHI debt that has been rolled-over until the Restructuring Effective Date solely during the period commencing on 1 January 2018 and ending on the Restructuring Effective Date will be entitled to receive a fee equal to 1% of such SEAG/SUSHI debt; and/or
- holds SEAG/SUSHI debt with a contractual maturity date during the period commencing on 1 January 2018 and ending on the Restructuring Effective Date and who has agreed to extend the contractual maturity date of such debt until the Restructuring Effective Date, will be entitled to receive a fee equal to 1% of such SEAG/SUSHI debt.
The rollover and maturity fees identified above will be capitalised and added to the principal amount of the reinstated debt in accordance with the Term Sheet upon the implementation and completion of the Restructuring.
Fazit: -> jeder Teilnehmer, der bis zur Implementierung und Abschluss der Restruktuierung mitmacht, erhält 1% -> bis dahin gibts dann wohl die PIK Zinsen nicht. -> Frage: Ist das Implementierungsdatum und das Abschlussdatum der Restruktuierung das selbe Datum? -> Wann genau sind diese?
************************** *** Kreditkonditionen **************************
Revised debt terms
The following terms are intended to apply across all of the SEAG, SUSHI and Finance Holding private debt with effect from the Restructuring Effective Date:
- Amount of restated debt
- External debt to be restated at par plus accrued interest and agreed fees.
- SEAG and SUSHI external debt split between SEAG 1st and 2nd tranches (with each tranche split into 1st and 2nd lien). SEAG intercompany debt owing to Steinhoff Africa Holdings Pty Ltd ("SAHPL") and the net intercompany debt owing from SEAG to Finance Holding shall be restated as 2nd lien debt and recorded at par plus accrued interest as at 31 March 2018. Intercompany debt owing to AIH Investment Holding AG ("AIH") may (subject to an alternative structuring solution in relation to that debt being agreed) be restated as priority 2nd lien debt. Other intercompany debt to entities within the SEAG group to remain unsecured but the entities will receive the benefit of support arrangements from SEAG.
- Finance Holding external debt and debt owing from Finance Holding to SIHPL to be 1st ranking. Intercompany debt owing from Finance Holding to Steinhoff Investment Holdings Ltd to be 2nd ranking debt.
- Creditor recoveries for SEAG (including SUSHI) and Finance Holding are capped at par plus accrued interest (including PIK interest - see below) and fees.
- Coupon
- 10% PIK per annum (capitalising semi-annually).
- The PIK interest rate increases to 15% if the Governance Shareholder Resolution is not passed.
- Maturity
- Maturity is 3 years from the Restructuring Effective Date both for external and intercompany debt, subject to a maturity long-stop of 31 December 2021.
Fazit: -> also 10% PIK pro Jahr -> 15% PIK, wenn die Aktionärszustimmung nicht kommt (siehe auch die Zustimmung der neuen Personen im Aufsichtsrat) -> Gilt für 3 Jahre, ab dem Restructuring Effective Date. vor dem Restruc Frage: wann war/ist denn genau das Restructuring Effective Date
************************** *** Abschnitt über neue Kredite ************************** - New money - SEAG
- Any new debt being raised by the Company, SEAG or Finance Holding shall be offered pro rata to the creditors of SEAG and Finance Holding, provided that if the Group is offered better terms than those offered by the creditors of SEAG and Finance Holding, the Group has the ability to accept such terms.
- Incremental new money debt basket to be structured on 'last in first out' basis.
Fazit: -> Neue Kredite müssen auch den Kreditgebern angeboten werden → falls der Markt jedoch bessere Kreditraten bietet, kann Steinhoff diese dann wählen
Hier der interessanteste Abschnitt über Payout
************************** ************************** *** Abschnitt über Payout ************************** **************************
- Cash pay-out and prepayment - Finance Holding - Reasonable endeavours to make a cash paydown by SIHPL as guarantor in the region of 25% on 2021 and 2022 Series by 31 March 2019. - Undertaking to consider on an ongoing basis, and at least quarterly, opportunities to make further cash pay outs from SIHPL, based on a quasi-liquidation distribution methodology.
Guarantees for the restated SEAG and Finance Holding debt The following terms have been agreed with regard to amending the guarantees provided by the Company that currently support certain of the external debt of SEAG and Finance Holding and the guarantee provided by SIHPL and will apply with effect from the Restructuring Effective Date: - Scope of Company guarantees - Guarantees in respect of guaranteed SEAG, SUSHI and Finance Holding debt crystallise on the Restructuring Effective Date at restated debt amounts (excluding the support letter consent fees). - For SEAG and SUSHI guaranteed creditors, the Company guarantees remain fully outstanding until the maximum amount payable by the Company under the guarantees has been paid by it or an amount has been received by the SEAG guaranteed creditors equal to restated debt plus PIK interest capped at 5% (with an increase to 10% if Governance Shareholder Resolution is not passed). - For Finance Holding debts, there is no equivalent PIK interest cap, unless the Governance Shareholder Resolution is not passed (in which event the cap is 10%). - Creditor recoveries under the Company guarantees are capped at the amount of restated debt obligations plus PIK interest (subject to the PIK interest caps (where applicable) and agreed fees) provided that the aggregate amount paid under the Company guarantees shall not exceed the restated debt amounts plus accrued, deferred, rolled-up and/or subordinated interest and fees (excluding any support letter consent fees) at the Restructuring Effective Date. - Company has agreed a negative pledge as well as certain restrictive undertakings regarding the operations of the Company and certain of the South African subsidiaries as well as certain covenants regarding debt incurrence and future acquisitions. - SIHPL Guarantee - 2021 and 2022 Series also benefit from crystallised guarantee claim against SIHPL.
Hier mal noch mit deepl übersetzt:
Barauszahlung und Vorauszahlung - Finance Holding
- Sinnvolle Bemühungen, bis zum 31. März 2019 eine Barzahlung durch SIHPL als Bürge in einer Größenordnung von 25% auf die Serien 2021 und 2022 vorzunehmen.
- Verpflichtung, fortlaufend und mindestens vierteljährlich Möglichkeiten zu prüfen, weitere Barauszahlungen von SIHPL auf der Grundlage einer Quasi-Liquidationsverteilungsmethode vorzunehmen.
Garantien für die angepassten Schulden der SEAG und der Finance Holding
Die folgenden Bedingungen wurden im Hinblick auf die Änderung der von der Gesellschaft gewährten Garantien, die derzeit bestimmte Fremdfinanzierungen der SEAG und der Finance Holding unterstützen, sowie der von SIHPL gewährten Garantie vereinbart und gelten ab dem Stichtag der Restrukturierung:
- Umfang der Firmengarantien
- Garantien für garantierte Verbindlichkeiten von SEAG, SUSHI und Finance Holding kristallisieren sich am Stichtag der Restrukturierung zu angepassten Fremdkapitalbeträgen (ohne die Zustimmungsgebühren für das Anschreiben) heraus.
- Für die garantierten Gläubiger der SEAG und der SUSHI bleiben die Garantien der Gesellschaft in vollem Umfang ausstehend, bis der von der Gesellschaft im Rahmen der Garantien zu zahlende Höchstbetrag von ihr gezahlt wurde oder ein Betrag bei den garantierten Gläubigern der SEAG eingegangen ist, der der angepassten Schuld zuzüglich PIK-Zinsen von höchstens 5% entspricht (mit einer Erhöhung auf 10%, wenn der Beschluss der Governance-Aktionäre nicht gefasst wird).
- Für Finanzholding-Schulden gibt es keinen entsprechenden PIK-Zinsbegrenzungsbetrag, es sei denn, der Governance-Aktionärsbeschluss wird nicht gefasst (in diesem Fall beträgt der Begrenzungsbetrag 10%).
- Die Rückflüsse der Gläubiger aus den Garantien der Gesellschaft sind auf den Betrag der angepassten Schuldverpflichtungen zuzüglich PIK-Zinsen (vorbehaltlich der PIK-Zinskappen (falls zutreffend) und vereinbarter Gebühren) begrenzt, vorausgesetzt, dass der Gesamtbetrag, der im Rahmen der Garantien der Gesellschaft gezahlt wird, die angepassten Schuldbeträge zuzüglich aufgelaufener, abgegrenzter, aufgerollter und/oder nachrangiger Zinsen und Gebühren (ohne Gebühren für die Zustimmungserklärung) zum Zeitpunkt des Inkrafttretens der Restrukturierung nicht übersteigt.
- Die Gesellschaft hat eine negative Zusage sowie bestimmte restriktive Verpflichtungen in Bezug auf die Geschäftstätigkeit der Gesellschaft und einiger südafrikanischer Tochtergesellschaften sowie bestimmte Verpflichtungen in Bezug auf die Aufnahme von Schulden und zukünftige Akquisitionen vereinbart.
Übersetzt mit www.DeepL.com/Translator
Fazit: -> Ein Cashpayout ist akzeptiert und war geplant in der Größenordnung von 25% (Unter Cashpayout verstehe ich die Ablösung der Kredite durch neue Kredite, also nicht nur mit Cash, was Steinhoff zur Verfügung steht). → Vierteljährig kann hier sondergetilgt werden → Hier steht noch was von zuzüglich 5% PIK-Zinsen auf die Schulden. Es könnte also eine Zusatzgebühr von 5% erfolgen, falls man tilgt. Hier ist aber für mich nicht klar, ob es ein fixer Betrag von 5% ist oder ob es dann auf jährlich 5% ist (Restlaufzeit oder Gesamtlaufzeit?) und dann hätten wir hier die 15% PIK Zinsen insgesamt.
Insgesamt: → Ein Auszahlung der Kredite ist also möglich → man muss hierfür eine Gebühr zahlen (die 5%), was aber verständlich ist → die tatsächliche Höhe der Gebühren ist für mich nicht nachvollziehbar. Wenns nur 5% als einmaliger Betrag sind, dann ist es verkraftbar, falls auf die Gesamtlaufzeit (bis Dez 2021) ist, wärs doof!
Hier nochmals meine Fragen: -> Frage: Ist das Implementierungsdatum und das Abschlussdatum der Restruktuierung das selbe Datum? -> Wann genau sind diese? → Gibt es hier weitere Infos über die 5% PIK für den Cashpayout? Hat hier jemand ne Meinung dazu.
Ich hoffe, so können wir mal das ganze Thema gemeinsam besser angehen.
Cheers poordad |