Gold steht bei über 730 USD! Und was passiert bei den Minenwerten? Nicht viel. Noch nicht. Allenfalls haben ein paar große Produzenten - darunter die von uns favorisierte Agnico-Eagle Mines (WKN 860325 ) mit neuem Allzeithoch Anfang September - profitiert. Bei den kleinen Werten kam vom neuen Höhenflug des Goldpreises nichts an. Eher im Gegenteil. Die plötzliche Verunsicherung des Marktes durch die (vorhersehbare) amerikanische Hypothekenkrise hat die Explorationswerte Ende August besonders hart getroffen. Die banale Erklärung ist, dass diese kleinen, illiquiden Titel naturgemäß dramatisch auf den plötzlichen Entzug von Liquidität reagieren.
Zu vermerken ist, dass selbst gut aufgestellte, angehende Produzenten wie Crescent Gold Ltd. (WKN A0B5UM ) - entgegen der Erwartung - noch kaum vom Anstieg des Goldpreises profitiert haben, obwohl sie gesicherte Reserven im Boden haben und damit einen starken Hebel auf den Goldpreis besitzen. Ein Grund für die schleppende Kursentwicklung dieser Titel dürften die jüngsten Beispiele von misslungenen Produktionsaufnahmen bei Gammon Lake oder Alamos (von australischen Pleiten wollen wir gar nicht reden) sein. Professionelle Marktteilnehmer sind skeptischer geworden und betonen die Risiken mehr als vor einem Jahr. Die neuen Kandidaten stehen gewissermaßen unter Verdacht und müssen erst mit den Quartalsergebnissen verlorenes Vertrauen zurückgewinnen. Wenn sie jedoch ihre Versprechen einlösen, d.h. Erzgehalte, Tonnage und Kosten im Griff behalten, steht bei diesen neuen Produzenten eine Neubewertung an, die leicht bis zu + 100 Prozent betragen kann.
Das generelle Problem im Goldbergbau bleibt freilich die Kosteninflation. Öl notiert auf einem Allzeithoch, was gerade bei Tagebauförderung erheblich an der Marge nagt. Aus Sicht der Industrie, so lässt sich diese Betrachtung abschließen, sind 730 USD kein Grund für Freudensprünge.
Bleiben noch die Explorationswerte. Wir sind überzeugt, dass der höhere Goldpreis mit zeitlicher Verzögerung steigende Kurse bei Goldminenaktien nach sich ziehen wird. Wir erwarten das Szenario einer Neubewertung, die zuerst die Large Caps, dann die Mid-Caps und schließlich die Explorationsunternehmen erfassen wird. Folgt man dieser Logik, sollte NovaGold Resources (WKN 905542 ) alsbald zur Neubewertung anstehen. NovaGold geht Anfang 2008 in Produktion (Skepsis siehe oben) und besitzt zugleich die mit Abstand größte Ressourcenbasis aller Junior-Produzenten.
Viele Explorationsunternehmen notieren aktuell unterhalb der Kurse, bei denen sie das letzte Mal Kapital von institutionellen Anlegern aufgenommen haben. Das bietet für Privatanleger beste Einstiegschancen. Zum Teil stehen Barmittel und Börsenbewertung in einem grotesken Missverhältnis, so bei unserer Empfehlung Vulcan Resources Ltd. (WKN A0HHEF ), die 0,26 AUD Cash pro Aktie bei einem Kurs von 0,37 AUD enthalten.
Besonders spannend dürfte der Herbst für Skygold Ventures Ltd. (WKN A0DQTH ) werden. Die Aktie könnte mit einem Kurssprung reagieren, wenn das Management tatsächlich die angestrebte Zielmarke von zwei Millionen Unzen Anfangsressource im November liefern kann. Damit würde sich Skygold auf Anhieb unter die oberen fünf Prozent der Lagerstätten in Nordamerika katapultieren.
Unsere Empfehlung Commerce Resources Corp. (WKN A0J2Q3 ) notiert (ebenfalls) fast 20 Prozent unter dem Preis der letzten Platzierung und verfügt inzwischen über 40 Mio. CAD an Cash. 70 Prozent der Aktionäre haben 1,20 CAD oder mehr bezahlt. Der Kurs steht derzeit um 1,00 CAD. Die wichtigen Meilensteine in diesem Herbst sollten die Aktie leicht wieder über Platzierungsniveau bringen.
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