Ich habe o.g. Artikel mit "deepl.com" übersetzen lassen. Die Charts / Diagramme kann ich leider nicht einfügen, die könnt ihr aber auf folgender website einsehen:
https://theresourcemaven.substack.com/p/...;mc_eid=c4cbe9dec5&s=r
Uranium in an Ex-Russia World - From The Maven Letter | March 30, 2022
Der Uran-Spotpreis stieg im März um 20 % und schloss heute bei 58 US$ pro lb. U3O8. Es gibt mehrere Gründe für diesen Anstieg - und ich denke, er wird sich fortsetzen.
(Ich werde in diesem Artikel nicht auf die Vorgeschichte von Uran eingehen - den Angebotsüberschuss auf dem Spotmarkt, der auf Fukishima folgte, wie die Produzenten der Welt 2016 beschlossen, zusammenzuarbeiten, um die Produktion zu reduzieren, wie Chinas große Pläne für die Kernenergie die Nachfrage in die Höhe treiben und wie die Sequestrierung (finanzielle Vehikel, die Uran aufbewahren) dazu beigetragen hat, das Überangebot abzubauen -, sondern werde mich stattdessen darauf konzentrieren, was sich in den sechs Wochen seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine geändert hat).
Die direkteste Auswirkung des russischen Krieges auf den Markt für Uran und Kernbrennstoffe ist die Anreicherung. Bei diesem Prozess wird das Verhältnis des spaltbareren U-235-Isotops zum relativ stabileren U-238-Isotop erhöht, was notwendig ist, um Brennstoff für Kernreaktoren herzustellen.
In Russland befinden sich 40 % der weltweiten Anreicherungskapazitäten. In diesen Anlagen werden beispielsweise 25 % des angereicherten Urans hergestellt, mit dem US-Kernreaktoren versorgt werden.
Uran wurde bisher nicht mit Sanktionen belegt. Aber es wird über Sanktionen gesprochen, von den USA und Europa, und das ist verständlich. Wie Grant Isaac, Finanzvorstand von Cameco, kürzlich in einem Vortrag sagte:
"Man kann nicht in ein Land einmarschieren und ein in Betrieb befindliches Kernkraftwerk beschießen und trotzdem als zuverlässiger und verantwortungsvoller Lieferant von Kernbrennstoff gelten."
Abgesehen von den Sanktionen ist es im Moment sehr schwierig, etwas aus Russland zu transportieren. Es ist schwer, einfach nur Schiffe zu finden, die bereit sind, russische Häfen anzulaufen. Und wenn Sie eines finden, glauben Sie, dass Sie eine Versicherung gegen Verlust und Beschädigung Ihrer Ladung bekommen können? Vor allem, wenn es sich bei der Fracht um angereichertes Uran handelt?
Unterm Strich: Russisches angereichertes Uran ist für den Westen plötzlich nicht mehr verfügbar. (China nimmt es wahrscheinlich immer noch.) Und der Westen muss sich nach alternativen Umwandlungs- und Anreicherungsmöglichkeiten umsehen... von denen es nicht genug gibt.
Von da an wird es noch interessanter. Es handelt sich nicht nur um einen Verarbeitungsengpass - der Mangel an Anreicherungskapazitäten erhöht die Nachfrage nach Uran ganz besonders.
Wenn es einen Überschuss an Anreicherungskapazitäten gibt, werden die Anreicherungsanlagen unterversorgt. Am einfachsten kann man sich das so vorstellen, dass sie weniger Uran in die Maschine geben und es länger und härter verarbeiten, um aus jedem Pfund Uran so viel wie möglich an angereichertem Brennstoff herauszupressen.
Eine Unterversorgung ihrer Anlagen bedeutet, dass sie am Ende einen Uranüberschuss haben - sie verwenden nicht das gesamte Uran, das ihnen geschickt wurde, um die vereinbarte Menge an angereichertem Uran zu produzieren. Die Anreicherungsunternehmen verkaufen ihr überschüssiges Uran dann oft auf dem Spotmarkt, was in den letzten zehn Jahren zu einem jährlichen Zuwachs von 10 bis 15 Millionen Pfund auf dem Spotmarkt geführt hat.
Wenn die Anreicherungskapazität knapp ist, kehrt sich die Situation um. Die Anreicherungsunternehmen beginnen mit einer Überversorgung: Sie lassen das Uran so schnell wie möglich durch ihre Maschinen laufen und konzentrieren sich darauf, das Produkt auszuschütten, anstatt aus jedem Pfund so viel wie möglich herauszuholen.
Die gängige Analogie ist das Auspressen von Zitronen. Eine Unterversorgung liegt vor, wenn sich ein Limonadenhersteller darauf konzentriert, aus jeder Zitrone den letzten Tropfen herauszupressen; auf diese Weise entstehen überschüssige Zitronen. Eine Überfütterung liegt vor, wenn sich ein Limonadenhersteller darauf konzentriert, so viele Zitronen wie möglich auszupressen, aber in der Eile jedes Mal etwas Saft zurücklässt. Der überfütterte Limonadenmacher geht durch alle seine Zitronen und braucht dann mehr.
Die Anreicherungsanlagen befinden sich nun in einer völligen Umkehrung der Situation: Sie schwenken plötzlich von einer Unterversorgung auf eine Überversorgung um, um genügend angereichertes Uran zur Deckung der Nachfrage zu produzieren. Das bedeutet, dass die Anreicherungsunternehmen in diesem Jahr nicht mehr 10 bis 15 Millionen Pfund auf dem Spotmarkt verkaufen, sondern 5 bis 10 Millionen Pfund kaufen werden.
Das ist eine direkte Auswirkung: eine Angebotsquelle wird zur Nachfrage.
Indirekt denke ich, dass die neuen Herausforderungen bei der Umwandlung und Anreicherung die Versorgungsunternehmen ermutigen werden, neue Verträge abzuschließen. Sobald ein Versorgungsunternehmen über einen langfristigen Vertrag Uran besitzt, kann es damit beginnen, sich den Weg zu sichern, auf dem dieses Uran zu UF6 und dann zu angereichertem Uran wird. Da sie wissen, dass dieser Weg plötzlich enger wird, werden sich die Versorgungsunternehmen schon früher mehr Uran sichern, um nicht ohne die Möglichkeit zu bleiben, ihr Yellowcake in Brennstoff zu verwandeln.
Ich höre bereits von Leuten, die ich auf dem Uranmarkt kenne, dass die Versorgungsunternehmen in naher Zukunft mehr kaufen wollen, um sich längerfristige Lieferungen zu sichern. Das ist eine Notfallplanung, eine Planung für die Zukunft, die sich jetzt auf die Preise auswirken wird.
OK, die Rolle Russlands bei der Anreicherung ist also bedeutend und hat bereits direkte Auswirkungen auf den Kernbrennstoffkreislauf.
Dieser Tweet fängt einige der Preisbewegungen ein, die bereits im Gange sind. Der Uran-Spotpreis ist zwar deutlich gestiegen, aber die Preise für die Umwandlung und Anreicherung befinden sich auf Rekord- oder Mehrjahreshöchstständen (SWU steht für Single Work Unit, das Standardmaß für den Aufwand, der für die Isotopentrennung von Uran bei der Anreicherung erforderlich ist).
Die andere Auswirkung Russlands ist zwar weniger direkt, aber dennoch sehr bedeutend: die Abkehr von russischer Energie. Für Europa bedeutet dies, eine Alternative zu Erdgas zu finden; die Kernenergie ist eine offensichtliche Wahl. Für Japan bedeutete dies bereits die Ankündigung, den vvveeerrrryyyyyyy langen Prozess der Wiederinbetriebnahme seiner Kernreaktoren zu beschleunigen, da Japan in der Zeit, in der die Reaktoren vom Netz sind, stark auf Flüssigerdgas angewiesen ist. Für Amerika bedeutet dies, dass es die Wiederaufnahme der einheimischen Uranproduktion (von der es derzeit keine gibt) unterstützen muss, um nicht länger auf Lieferungen aus Russland (Kazak) angewiesen zu sein.
Dies sind längerfristige Unterstützungsmaßnahmen für Uran, aber sie sind durchaus real.
Die unmittelbaren und längerfristigen Auswirkungen des russischen Einmarsches in der Ukraine haben, wie ich bereits sagte, die Preise in die Höhe getrieben. Dann kommt der SPUT-Faktor ins Spiel.
Seitdem der Sprott Physical Uranium Trust (SPUT) im August letzten Jahres mit dem Aufbau seiner Uranvorräte begonnen hat, ist er für mehr als 50 % der Käufe auf dem Spotmarkt verantwortlich. SPUT hat 1,6 Milliarden Dollar für den Kauf von 34,6 Millionen Pfund U3O8 ausgegeben.
Das sind unglaubliche Zahlen. Sie unterstreichen auch die Gelegenheit, die SPUT für große Geldgeber geschaffen hat, um in Uran zu investieren.
Bedenken Sie, dass das physische Uranvehikel, das SPUT zum Start übernommen hat, in 18 Jahren 18 Mio. lbs. U3O8 über 18 Jahre gekauft hat. SPUT hat in sieben Monaten doppelt so viel gekauft, indem es ein leicht investierbares Unternehmen mit ausreichender Kapazität zur Skalierung geschaffen hat, und das in einer Zeit, in der Uran eine Hausse erlebt.
Durch die Schaffung der richtigen Art von Vehikel zur richtigen Zeit hat SPUT diese 1,6 Mrd. $ von neuen Investoren angezogen.
Und damit sind wir bei einem wichtigen Punkt: Großes Geld kann jetzt in physisches Uran investieren. Großes institutionelles Kapital benötigt eine Investition mit guter Liquidität, damit andere große Geldgeber ein- und aussteigen können, wenn sich die Gelegenheit ergibt, und gerne auch dann, wenn eine gute Chance besteht, dass ein Zufluss von institutionellem Kapital den Markt zu ihren Gunsten bewegt.
Bis SPUT gab es keine Möglichkeit, in physisches Uran zu investieren, die diese Merkmale aufwies. Jetzt gibt es sie, und das Anlageargument passt in viele Kästchen: grüne Revolution, Rohstoff in Zeiten der Inflation, spezifische Anti-Russland-Investition und eindeutig bullische Fundamentaldaten für Angebot und Nachfrage. Denken Sie daran, dass Sekundärlieferungen immer die Lücke zwischen Produktion und Nachfrage füllten, aber aufgrund von Überversorgung und finanzieller Sequestration sowie von Produzenten, die auf dem Spotmarkt kaufen, um Verträge zu erfüllen usw., trocknet das Sekundärangebot aus.
Ich war früher optimistisch für Uran. Ich wusste nicht, was der Auslöser für den nächsten Anstieg sein würde; wie sich herausstellte, war es der Einmarsch Russlands in die Ukraine. Der nächste Schritt: SPUT dürfte in einigen Monaten an der NYSE notieren, was wahrscheinlich eine weitere Kaufwelle auslösen würde. Und wenn SPUT kauft, bewegt sich der Kurs.
Das obige Diagramm, das die Korrelation zwischen den Urankäufen von SPUT und dem Kassapreis zeigt, verdeutlicht, dass die Institutionen genau das bekommen, was sie wollen - ihre Käufe bei SPUT bewegen den Markt zu ihren Gunsten. Diejenigen, die die Fondsströme im Uranbereich beobachten, sind der Meinung, dass diese Kraft erst am Anfang steht.
Also: Ende 2021 war ich optimistisch. Ende Q1 2022 bin ich viel optimistischer für Uran.
https://theresourcemaven.substack.com/p/...;mc_eid=c4cbe9dec5&s=r
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