Als Betriebswirt komme ich nicht umhin, die Zahlen der Vergangenheit mit den Prognosen abzugleichen. Das ist für mich ganz normale Bilanzanalyse.
Wichtiger ist jedoch die Einordnung der Zahlen in den Gesamtkontext, z.B. den Gesamtmarkt.
In der Tat waren die Jahre ab 2013 bis 2016 von starkem Wachstum in der Branche geprägt. Das mag ein Grund für die Fantasie im Kurs gewesen sein, aber sehr wohl haben auch andere Gründe bzw. Interessen eine Rolle gespielt. Ich denke da an die Kursziele z.B. von Goldman Sachs mit 44 Euro oder auch Otto Seydler (damals nicht Auftragsresearcher für Nordex?) mit 39 Euro usw. Auch mancher User hat von 40 Euro als fairem Wert von Nordex gesprochen. Genauso liegen dem jetzigen Kurs auch (nicht nur!) Interessen zu Grunde.
Während damals in 2015 die 2,5 Mrd. wachstumsgetrieben und damit fast "selbstverständlich und einfach zu verwirklichen" waren, sind die 2,5 Mrd. in 2018 etlichen Marktveränderungen zuzuschreiben. Allein das unsägliche Ausschreibungsverfahren in Deutschland trägt ganz wesentlich zur aktuellen Schätzung bei. Auch die fast generelle Umstellung auf Auktionsverfahren oder politische Unsicherheiten z.B. in Großbritannien und der Türkei (zwei großen Märkten für Nordex "alt") belasten - nicht nur Nordex, denn letztlich trifft es alle großen Windkrafthersteller - in mehr oder minder starkem Maße. Umso wichtiger war die Fusion mit Acciona und die damit verbundene internationale Neuausrichtung und Bearbeitung alternativer Märkte.
Allerdings - glaubt man den Aussagen der Firmen sowie Branchenexperten - sollte ab Mitte / Ende 2018 schon die Situation sich deutlich im positiven Sinne verbessern und sich wieder maßgeblich Wachstum einstellen.
Was ich damit sagen will, ist, dass die von Warburg geschätzten 2,5 Mrd. Euro für 2018 unter deutlich schwierigeren Rahmenbedingungen entstehen. Der Vorstand stellt aus meiner Sicht zudem die richtigen Weichen für eine Stärkung des Unternehmens - ob das der Wegfall von Subunternehmern ist, der Abbau von Personal (da lohnt es sich mal anzusehen wo genau reduziert wird!), die technische Weiterentwicklung bzw. Neuentwicklung von Anlagen oder - wie heute gemeldet - die Platzierung neuer Niederlassungen in interessanten Märkten.
Deshalb: aus meiner Sicht bieten diese Zahlen durchaus wieder Fantasie, denn als Vorstand würde ich aktuell sehr defensive Zahlen kommunizieren. Um dann ggfs. noch überraschen zu können. Die Auftragseingänge werden da sicher ein starker Fingerzeig sein, jedoch die Gesamteingänge für das 2. Hj. 2017 und nicht nur das 3. Quartal. Dass dieses 3. Quartal schlecht ausfällt, ist ja eine "ausgemachte" Sache. Wenn die Zahlen auf dem Tisch liegen, insbesondere für das 2. Hj. 2017 kann man da ja nochmals intensiv diskutieren.
Jetzt könnten wir noch eingehend über den Kurs diskutieren, ulm hat ja da einige Ergänzungen gemacht, die Nordex eigentlich vergleichsweise "günstig" darstellen (wo ich durchaus seiner Meinung bin). Ich frage mich nur selbst wie man einen Kurs von 15 Euro Anfang 2015 und einen Kurs von 9 Euro heute bewerten soll bzw. will im Vergleich. Ich komme dabei zu einem positiven Ergebnis...
Und wie immer: wen es nicht interessiert, einfach überlesen!
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