Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von GSC Research, Klaus Kränzle, stuft die Aktie von GCI Management (ISIN DE0005855183/ WKN 585518) mit "kaufen" ein. GCI Management habe am 6. März die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2006 veröffentlicht. Der Umsatz sei auf 130 (30,7) Mio. Euro gestiegen und habe damit die Schätzung der Analysten von 112 Mio. Euro deutlich übertroffen. Wesentlichen Anteil an dieser Entwicklung habe die erstmals für das Gesamtjahr konsolidierte Beteiligung Pfaff gehabt.
Auch alle Ergebniskennziffern hätten die Markterwartungen um circa 10 Prozent übertroffen. Das operative Ergebnis (EBITDA) habe demnach bei rund 27,5 (16,2) Euro gelegen, das EBIT bei 25 (15,6) Mio. Euro. Das Ergebnis vor Steuern sei um 50 Prozent auf 22 (14,5) Mio. Euro gestiegen. Aufgrund erhöhter latenter Steueraufwendungen habe das Nachsteuerergebnis mit 20 Prozent auf 19 (15,4) Mio. Euro nicht im gleichen Umfang zugelegt.
Durch die gestiegenen Anteile Dritter sei der Zuwachs bei der entsprechenden Ergebnisziffer im abgelaufenen Geschäftsjahr mit 10 Prozent auf 17 (Vorjahr 15,2) nicht ganz so hoch ausgefallen. Das Ergebnis je Aktie habe mit 1,92 Euro dennoch die Schätzung der Analysten in Höhe von 1,80 Euro übertroffen. Insgesamt würden die Analysten die Zahlen als sehr positiv werten.
Das operative Geschäft von GCI Management verlaufe weiterhin positiv, wie die Gesellschaft auf einer Analystenkonferenz in Frankfurt mitgeteilt habe. Demnach habe der Bereich Corporate Finance fünf Aufträge aus dem Mittelstand erhalten und bei der Beteiligung HPI Holding stehe der Ausstieg an. Zudem sei die Windsor-Beteilung von 51 auf 36 Prozent zurückgefahren worden, was auch positive Ergebnisauswirkungen haben sollte.
Der Vorstand habe in Frankfurt zudem die Zahlung einer "attraktiven Dividende" angekündigt. Die Analysten würden somit ihre Schätzung einer Dividende in Höhe von 0,50 Euro je Aktie aufrecht halten. Beim aktuellen Kursniveau entspreche dies einer Rendite von sechs Prozent.
Aufgrund der guten Entwicklung von GCI Management hätten die Analysten ihre Prognose für das laufende Geschäftsjahr erhöht. Sie würden jetzt einen Umsatz in Höhe von 130 Mio. Euro und ein EBIT von 26 Mio. Euro schätzen. Ihre Prognose für den Gewinn je Aktie würden sie auf 2,06 (2,00) Euro erhöhen.
Auf Basis der aktuellen Börsenkurse für die börsennotierten Beteiligungen und pauschal 3 Mio. Euro für die Beteiligungen an nicht notierten Firmen, der Verwendung eines durchschnittlichen Branchen-KGV zur Bewertung des Bankgeschäftes von GCI Management (hauptsächlich Weserbank) sowie eines Umsatzmultiplikators zur Quantifizierung der Beratungssparte würden die Analysten einen Net-Asset-Value von 9,59 Euro pro Aktie errechnen. Somit werde die Aktie derzeit mit einem Abschlag von 13 Prozent auf ihren inneren Wert gehandelt.
Auch das KGV von unter 5 für den erwarteten Gewinn in 2007 unterstreiche nach Meinung der Analysten die Unterbewertung der GCI Management-Aktie. Der Durchschnitt ihrer Peer-Group aus den Beteiligungsgesellschaften ARQUES Industries, GESCO und INDUS Holding betrage 8,2. Verbunden mit dem von den Analysten geschätzten Gewinn je Aktie in Höhe von 2,06 Euro für 2007 ergäbe sich ein fairer Wert von 16,84 Euro je Aktie. Zwar sei das KGV bei Beteiligungsgesellschaften aufgrund der unterschiedlichen Geschäftsmodelle nur eingeschränkt aussagekräftig, dennoch sei die Kennzahl ein Indiz für die zu niedrige Bewertung.
Vor dem Hintergrund einer überzeugenden strategischen Ausrichtung mit den Säulen Beratung, Beteiligungen und Finanzdienstleistungen empfehlen die Analysten von GSC Research die GCI Management-Aktie mit einem Kursziel von 11,50 Euro weiterhin zum Kauf. In Anbetracht der vergleichsweise dünnen Liquidität sollte der Anleger jedoch seine Order streng limitieren. |
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