Die Analogie zu Ulrichs sehr gutem Thread ist mit dem Titel auch schon zu Ende. Möchte mich daran auch nicht messen. Das Ziel soll vielmehr sein, einen anderen Aspekt von Genescan wieder in den Vordergrund zu rücken, der ebenfalls interessant und diskussionswürdig ist: die fundamentalen Chancen.
Die in diesem Gebiet erfahrene I-Bank West LB Panmure (Kenne keine andere Bank, die schon eine Art von Auflösung eines NEMAX Unternehmens durchgeführt hat) ist mit der Findung von Möglichkeiten zur Steigerung des Unternehmenswertes beauftragt. Die Liquidation ist dabei sicher keine konsistente Option. Trotz des großen Gaps zwischen Aktiva und Verbindlichkeiten, wobei der Anteil der verwertbaren Aktiva im Vgl. schon sehr hoch ist (rel. großer Cash Bestand) sind die Kosten der Liquidation sehr wahrscheinlich zu hoch.
D.h. es muss ein Weg gefunden werden, einen (großen) Teil der nicht Cash Aktiva going concern einzusetzen. Der Fokus diesen Projekts liegt also sicherlich auf der Gewinnung eines Partners, der Teile Genescans strategisch in sein eigenes Geschäft integrieren kann. Hierbei ist die Frage der Werthaltigkeit der Patente Genescans und des Know-Hows von großer Bedeutung (Höhe des Wertes des off-balance Vermögens). Kann dazu jemand Hinweise geben, oder eine Methode aufzeigen, wie man diese bewerten könnte?
Ein entscheidender Vorteil der Eingliederung in das Partnerunternehmen, ist die einfachere Zugriffsmöglichkeit auf die Cash-Reserven Genescans. Ein Raider würde vom deutschen Aktienrecht hier ziemlich ausgebremst. Es würde über 12 Monate dauern, bis ein Finanzinvestor an dieses Geld herankommt.
Die Anteilseignerstruktur kommt einer Übernahme leider nicht besonders entgegen, da der hohe free-float, sowohl das Erreichen der 75%, als auch der 95% Schwelle deutlich verteuert.
Da jedoch im Fall, dass ein passender Partner gefunden wird, die Aufschlagsmöglichkeiten so groß sind, ist dies ein überwindbarer Widerstand. Gegenüber den üblichen 30%-60% Aufschlag zum Kurs des letzten Monats vor Bekanntgabe des Angebots, wäre m.E. hier auch ein Aufschlag von 100%-150% für das übernehmende Unternehmen rentabel.
Zum Zeithorizont:
Es ist davon auszugehen, dass Panmure in den vergangenen zwei Monaten die erste Phase des Projektes, nämlich die möglichen Optionen aufzuzeigen und zu bewerten abgeschlossen hat. Falls daraufhin die Bank mit der Durchführung, d.h. von den ersten Gesprächen mit möglichen Käufern bis zur Abwicklung, beauftragt wird/worden ist, so ist darüber keine Nachricht zu erwarten. Diese 2. Phase kann bis zum kritischen Zeitpunkt der Bekanntgabe des Angebotes durchaus nochmals 8 Wochen dauern, auch in Abhängigkeit wieweit man in der 1. Phase gegangen ist. Frühestens in den letzten 4 Wochen vor dem Angebot sind sichtbare Kursbewegungen zu erwarten, die durch Insider ausgelöst werden, zu erwarten. Vorher bewegen i.A. nur Spekulanten den Kurs.
Fazit:
Also ist m.E. die bisherige Entwicklung seit der Nachricht (Anfang August - Panmure Beauftragung) kein Indiz für Erfolg oder Mißerfolg des Projekts. Diese Trading Gelegenheit ist unabhängig von dem charttechnischen Trade Ulrichs zu sehen und zu bewerten. Da selbst bei negativem Ausgang des Projektes der "Zeitwert" von Genescan recht hoch ist, d.h. Genescan auch so noch mindestens 12 Monate überleben könnte, ist das downside Potenzial nicht allzu groß. Daher sehe ich aktuell ein günstiges Chance/Risiko Verhältnis.
Gruß - Gekko |
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