+ Nettoumsatz +34 %, EBITDA +100 %
+ Quartalsgewinn 0,06 Euro/Aktie
+ Kursziel 7 Euro (aktuell 3,67 Euro)
Der deutsche Lotto-Vermittler Fluxx (WKN 576.350, Ticker FXX, ISIN DE0005763502) konnte in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres Umsatz und Ergebnis deutlich steigern. Der Neunmonats-Bruttoumsatz ist von 57,5 um +11 % auf 63,7 Mio. Euro gewachsen. Die über die eigenen und fremdvermarkteten Plattformen vermittelten Lotto- und Wetteinsätze sind von 48,2 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum um +6 % auf 51,2 Mio. Euro in 2004 gestiegen. Bereinigt um temporäre niedrigmargige Vermittlungsdienstleistungen im Vorjahr, beträgt das Wachstum der Spieleinsätze rund +30 %.
Der Nettoumsatz kletterte um +34 % von 9,3 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum auf 12,5 Mio. Euro. Da die Kosten aufgrund der bereits erreichten Grösse nicht mehr im selben Ausmass wie der Umsatz steigen, wurde das Ergebnis überproportional verbessert. Durch diesen Skaleneffekt konnte das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in den ersten neun Monaten 2004 gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 0,64 Mio. Euro auf 1,28 Mio. Euro exakt verdoppelt werden. Der Gewinn vor Steuern und Zinsen (EBIT) lag bei 0,58 Mio. Euro nach -0,06 Mio. Euro im Vorjahr. Der Konzerngewinn ist von 0,01 Mio. Euro im Vorjahr auf 0,51 Mio. Euro in 2004 angestiegen. Das entspricht einem Ergebnis je Aktie gemäss dem Rechnungslegungsstandard IFRS von 0,07 Euro, basierend auf einer durchschnittlichen, gewichteten Aktienanzahl von 7,363 Mio. Stück.
Die Ausweitung des hochmargigen Lotto-Spielgemeinschaftsgeschäfts, das im Neunmonatsvergleich um +44 % gewachsen ist, spiegelt sich in der Verbesserung der Nettoumsatz-Marge auf die Spieleinsätze von 19,2 % auf 24,3 % wider. Die Veränderung der Margensituation durch den seit Juli geltenden Lotterie-Staatsvertrag, der u.a. die Vereinheitlichung der von den Lottogesellschaften ausgeschütteten Vertriebsprovisionen vorsieht, hat sich wie erwartet nicht nennenswert auf die Ertragslage ausgewirkt.
Im 3. Quartal 2004 vermittelte Fluxx Spieleinsätze in Höhe von 17,9 Mio. Euro und damit um +10 % mehr als im Vorjahresquartal. Der Nettoumsatz stieg von 3,4 Mio. Euro um +24 % auf 4,3 Mio. Euro. Das EBITDA des 3. Quartals stieg um +55 % auf 0,79 Mio. Euro (VJ: 0,51 Mio. Euro). Der Konzerngewinn konnte auf 0,41 Mio. Euro bzw. 0,06 Euro/Aktie ausgebaut werden. Damit wurde mehr als das halbe EBITDA und mehr als drei Viertel des bishergen Nettogewinnes im 3. Quartal erwirtschaftet, was die positive Entwicklung der Firma widerspiegelt.
Fazit
Wir erachten die Aktien von Fluxx aufgrund der erwarteten hohen Gewinnsteigerung sowie des deutlich über dem aktuellen Börsenkurs liegenden fairen Wertes von 9,36 Euro bis 18,73 Euro für deutlich unterbewertet. Die aktuellen Kurse sind unserer Ansicht nach deshalb klare Kaufkurse mit Kursziel 7 Euro. |
Thread abonnieren
