SES Research - IM Internationalmedia Coverage eingestellt
12:51 24.11.06
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Biller, Analyst von SES Research, stellt die Coverage für die Aktie der IM Internationalmedia AG (ISIN DE0005488803/ WKN 548880) ein, nachdem das Rating zuvor "halten" gelautet hat.
Von IM Internationalmedia habe es in den vergangenen Tagen umfangreichen Newsflow mit Einfluss auf die fundamentale Einschätzung des Unternehmens gegeben.
Am 14.11.2006 habe das Unternehmen die Zahlen zum dritten Quartal 2006 berichtet. Diese hätten über den Zahlen des dritten Quartals 2005 gelegen. Der Umsatz habe 3,2 Mio. Euro nach 1 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum betragen.
Das EBIT sei von minus 2,9 auf minus 2,6 Mio. Euro verbessert worden. Da im Vorjahreszeitraum ein erheblicher Steuerertrag angefallen sei, sei das Nettoergebnis mit 3,4 Mio. Euro um 1,1 Mio. Euro niedriger ausgefallen als im Q3 2005. Wenngleich die operative Performance nicht befriedigend gewesen sei, hätten die Zahlen in der Tendenz den Erwartungen der Analysten entsprochen.
Der überwiegende Umsatzbeitrag dürfte aus der Filmbibliothek stammen, eine Filmauslieferung habe es im dritten Quartal nicht gegeben. Positiv sei der Produktionsstart von zwei Filmen im dritten Quartal zu werten (Spring Break in Bosnia, Magicians) gewesen. Da es sich hierbei um Eigenproduktionen handele, würden anfallende Zahlungen, wie die Producer Fee, allerdings erst bei Auslieferung erfolgswirksam.
Anhaltende Verzögerungen bei der Finanzierung von Filmprojekten, über die im Rahmen der Quartalszahlen berichtet worden sei, hätten für Verschiebungen bei der Umsetzung der Strategie des Unternehmens gesorgt. Die Umsetzung der Unternehmensstrategie hätten die Analysten zügiger erwartet.
In der reibungslosen Finanzierung von Projekten würden die Analysten derzeit einen wichtigen Faktor für den Erfolg des Unternehmens sehen. Neben der eigenen Mittelausstattung seien auch ungeklärte Fragen bei der Ausgestaltung der Filmförderung ein Grund für die Verzögerungen bei Projektumsetzungen gewesen. Grundsätzlich habe sich allerdings die Pipeline im Bereich der Genre-Filme gut dargestellt, so dass den Analysten die Umsetzung von vier bis sechs Produktionen im Jahr gemeinsam mit Partnern realistisch erscheine.
Um zuvor erwähnte Schwierigkeiten auszuräumen und die Finanzierung von Projekten sicher zu stellen, habe Internationalmedia in dieser Woche verschiedene Maßnahmen bekannt gegeben. Zum einen habe das Unternehmen eine Absichtserklärung mit der CapCo Group LLC unterzeichnet. Diese sehe zum einen eine Produktionskreditlinie für Internationalmedia in Höhe von 150 Mio. USD mit einer Laufzeit von mindestens drei Jahren vor. Durch die Umsetzung der Absichtserklärung dürfte die Realisierung von Produktionen für Internationalmedia erheblich erleichtert werden. Darüber hinaus werde die CapCo Group künftige und bestehende Filmrechte der Internationalmedia weltweit vertreiben. Hierdurch dürften sich die vertriebsseitigen Möglichkeiten Internationalmedias deutlich erweitern.
Im Rahmen der bekannt gegebenen Maßnahmen verkaufe Internationalmedia auch Teile der eigenen Filmbibliothek. Eine Veräußerung weiterer Bibliothekstitel im kommenden Jahr sei möglich. Damit trenne sich Internationalmedia von einem bedeutenden Asset. Aus der Filmbibliothek hätten in der Vergangenheit relativ regelmäßig hochmargige Erlöse resultiert. Die daraus resultierende Glättung der Entwicklung des Umsatzes und des operativen Ergebnisses werde damit geringer.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass für die verkauften Filmtitel im Verhältnis zu den Erwartungen aus einer eigenen Auswertung ein lukratives Angebot vorgelegen habe. Zudem verzeichne das Unternehmen einen sofortigen Mittelzufluss. Dies erlaube eine Rückführung bestehender Finanzverbindlichkeiten, wodurch das Finanzergebnis spürbar entlastet werde.
Durch die Veräußerung ihrer Tochtergesellschaften in Großbritannien werde Internationalmedia ihre allgemeinen Verwaltungskosten weiter senken können. Die operativen Einheiten hätten sich bereits überwiegend in den USA und Deutschland befunden. Bei der Senkung der allgemeinen Verwaltungskosten seien bereits in der jüngeren Vergangenheit erhebliche Fortschritte erreicht worden.
Wenn die Eckpunkte der Absichtserklärung mit CapCo Group LLC wie geplant umgesetzt würden, sei aus Unternehmenssicht ein positives EBIT in 2007 garantiert. Neben den strategischen Maßnahmen habe das Unternehmen eine Kapitalmaßnahme zur Stärkung der Eigenkapitalbasis beschlossen. Es solle eine Optionsschuldverschreibung im Gesamtnennbetrag von 3,02 Mio. Euro platziert werden, wobei den Aktionären ein Bezugsrecht eingeräumt werde. Die Analysten würden eine Stärkung der Eigenkapitalbasis für sinnvoll erachten, allerdings stelle die Optionsanleihe auch eine potenzielle Verwässerung dar.
Auf die Anpassung der Schätzungen und das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel verzichten die Analysten von SES Research, da sie mit dieser Publikation das Coverage für die Aktie der IM Internationalmedia AG einstellen. (24.11.2006/ac/a/nw)
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