FPH - Wer 2-3 Jahre Zeit hat sollte rein

Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

24.08.12 16:50

Motorsport Analyst : @ Katjuscha

das PDF File zur Telefonkonferenz wurde dann anscheinend von der Seite wieder runtergenommen.

dort heißt es

• Revenue growth of 2.2% due to increase in Mail Service and Software Business
• Personnel expenses decreased by 17.3% as expected
• Free cash flow of -€6.0m impacted by pay out of severance payments (€3.7m)
• Net profit of €1.7m against net loss of € -4.2m in H1 2011

eine Tabelle in der der Cash flow berechnet wird fehlt allerdings in der Präsentation.

hmm habe ich das falsch interpretiert und der impact ist 6 mio minus woraus dann als endergebniss -3,7 Free cash flow herauskommt???

weitere Zitate

• Productivity in Birkenwerder decreased rapidly in winter 2011/2012
• Establishing and ramp-up of ultimail and centormail line in
Wittenberge took longer than expected
• New staff in Wittenberge has to be trained more intensively than
planned
⇒ These temporary challenges caused further supply backlogs
• In summer 2012, FP has mastered all challenges
⇒ Production site in Wittenberge reached steady-state now

Since July 2012,
Wittenberge has
reached steady-
state
• Output now suffici-
ent to catch up with
back-log
• FP will further opti-
mize the production

FP HAVE REACTED FAST TO UNEXPECTED CHALLENGES
1. Longer than expected challenges in supply and process chain
⇒ Production site reached steady-state in summer 2012
2. Temporary challenges in the German sales organisation
• Weaker franking machine business
⇒ Direct Sales with higher incoming orders since June 2012
• Strong consolidation business with lower margins
⇒ Consolidation business expected to stay strong

TEMPORARY CHALLENGES DO NOT IMPACT BUSINESS MODEL
FP will benefit from...
good acceptance of innovative PostBase system in H2 2012
high interest in De-Mail in the coming years
restructuring efforts: Savings of € 3 million per year
leaner organization and efficient production

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

24.08.12 17:11

Motorsport Analyst : 2 mio bereinigter free cash flow

also da habe ich mich wohl um 13:55 vertan, sorry

der um die Abfindungszahlen bereinigte Free cash flow für das 2te Quartal müsste demnach + 2 Mio sein

in Q1 waren es 0,3

-6 impact aus Abfindungen

+2 bereinigter free cash flow in Q2

wären dann -3,7 free cash flow im Halbjahr

siehe

Geschäftsbericht 2011 Seite 113

Im Berichtsjahr 2011 wurden Rückstellungen für Restruk-
turierungsmaßnahmen in Höhe von TEUR 7.413 (im Vorjahr
TEUR 1.310) zugeführt (Buchwert 31.12.2011: TEUR 8.656;
Buchwert 31.12.2010: TEUR 1.315). Im Zusammenhang mit
der Schließung der Produktion in Birkenwerder wurden
TEUR 8.656 zurückgestellt. Darin enthalten ist ein Rück-
stellungsvolumen für den festgesetzten Sozialplan in Höhe
von TEUR 6.521 und für belastende Verträge in Höhe von
TEUR 1.635. Der überwiegende Anteil der Mittelabflüsse wird
für das zweite Quartal 2012 erwartet.

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

24.08.12 17:57

Katjuscha : kann dir ohne Bericht nicht helfen.

aber die Zahlen hören sich ja ganz vernünftig/realistisch an.

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

25.08.12 11:55

Börsenmonster : Also die Ergebnisqualität war ja in Q1 ziemlich

mau,

EBIT 1,8 Mio. bzw. 0,7 Mio. Überschuss, aber allein 1,4 Mio. Entwicklungskosten wurden aktiviert. Bilanzposition nicht abgeschlossene Entwicklungskosten bei mittlerweile stolzen 12,3 Mio. €.

Auch an einer vereinfachten CF-Rechnung zu sehen: Überschuss 0,6 Mio + Abschreibungen 2,4 Mio. - aktivierte Entwicklungkosten 1,4 Mio. - getätigte (Ersatz-)investitionen 2 Mio =-0,4 Mio. €.

Mal sehen was nächste Woche der Q2-Bericht hergibt. Die oben genannten 3,7 Mio. Free CF (bereinigt) sind ja leider eh inklusive Working-Capital-Änderungen.

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Boardmail an "Börsenmonster"

Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

25.08.12 13:30

Katjuscha : "eh inklusive working capital-veränderungen"

Na ja, das liegt in der Natur der Sache. Sonst könnten wir ja gleich vom Gewinn minus Investitionen reden.

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

25.08.12 14:52

Börsenmonster : Gewinn + Abschreibungen - Investitionen

korrekt... WC-Änderungen gleichen sich ja eh über die Quartale aus.

Ändert nichts an der Sache, dass der Überschuss negativ wäre, wenn man die Entwicklungskosten nicht aktivieren würde. Nach IAS richtig so keine Frage, schmälert trotzdem die Ergebnisqualität.

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Boardmail an "Börsenmonster"

Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

25.08.12 15:49

Katjuscha : klar schmälert es die Ergebnisqualität

Deshalb gehen ja hier auch nur knapp 30% des Ebitda in den FreeCashflow. Die Quote ist bei anderen Unternehmen viel höher.
Trotzdem empfinde ich 35 Mio € Börsenwert bei dem operativen und freien Cashflow als deutlich zu gering. Sicherlich kann man hier nicht die Ebitda-Multiplen von 5-7 wie bei anderen Unternehmen anwenden, aber eine Multiple von 3 sollte auch hier angebracht sein. Aktuell steht man bei 1,5 fürs aktuelle Jahr.

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25.08.12 19:13

Börsenmonster : Naja...gibt´s woanders auch

AT & S z.B. Marketcap / EBITDA ungefähr 1,7 und der Laden läuft.

Wenn die Umstrukturierung wie geplant läuft ist Franco schon günstig. Bin auch mit an Bord, aber ist halt nicht alles rosig.

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Boardmail an "Börsenmonster"

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27.08.12 11:44

Scansoft : Der Kurs verharrt in Schockstarre

dies haben wir größtenteils dem Management zu verdanken. Selten so eine schlechte Kommunikation gesehen. Gerade in der aktuellen Umbruchsituation hätte es ja ausgereicht, wenn man gesagt hätte, dass man auf jeden Fall ein positives Ergebnis anstrebt und es im Verlauf des Jahres weiter konkretisiert. Ich schätze dies hätte dem Kurs auch nicht geschadet. Jetzt wurde erst einmal das gesamte Vertrauen in den Vorstand nachhaltig beschädigt. Eine wirklich sehr naive Vorgehensweise...

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Aktienmarkt ist halt kein Ponyhof

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27.08.12 12:18

Katjuscha : ich interpretier es positiv, dass es heute fast

keine Umsätze gibt.

Das der Kurs heut nicht deutlich anspringt, war doch zu erwarten. Es scheint aber auch niemand größeres mehr auf dem Niveau verkaufen zu wollen.

Die Vorgehensweise war sicherlich naiv, aber man muss das jetzt auch nicht zu hoch hängen. Wegen 2-3 Mio Ebit ändert sich eigentlich nicht viel an der Grundaussage zur Aktie. Wir kaufen die ja wegen voraussichtlich 55 Mio € Ebitda und 20-22 Mio € Ebit in 2012/13 und damit voraussichtlich auch deutlich verringerter Verschuldung bis Ende 2013. Dann wird man mit ganz anderen Augen auf diese Gewinnhöhe schauen und sicher nicht mehr nur das 3,3fache Ebit zahlen.

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27.08.12 12:21

Scansoft : 55 Mill EBITDA?

Wahrscheinlich ein Schreibfehler, aber du hast Recht am CRV hat sich nichts geändert, allerdings muss man jetzt für Kurse über 3 EUR noch ca. 6 Monate warten. Das Vertrauen muss sich ja wieder erst einmal aufbauen.

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27.08.12 12:22

Katjuscha : nein, das war ernst gemeint

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27.08.12 12:23

Scansoft : Ach du meinst die beiden

GJ´s kumuliert? Kann mir nicht vorstellen, dass FP 2013 eine EBITDA Marge von über 30% haben wird...

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27.08.12 12:26

Katjuscha : guck mal auf den Zeitraum, den ich angegeben habe!

Ich hätt auch schreiben können, 85-90 Mio € Ebitda in 2012/13/14 und damit vermutlich noch deutlich geringere Verschuldung, so daß ...

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27.08.12 12:38

Scansoft : Ok, stimmt ich hatte es überlesen...

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30.08.12 10:07

Scansoft : Cashflow lag tatsächlich

im ersten Halbjahr bei nur 1,1 Mill. Liegt aber hauptsächlich an der niedrigeren EBITDA Marge wegen der Produktionsverlagerung und den zu zahlenden Abfindungen die in der GuV aber schon im letzten Jahr verbucht wurden. Ansonsten scheint FP jetzt im dritten Quartal operativ auf Normalniveau zu laufen, jetzt muss man sehen, was man bei dieser Schlagzahl an Ertrag im 2 HJ generieren kann. Dies sollte man dann auch für das nächste GJ hochrechnen können. Wäre dann glaube ich ein zuverlässiger Wert

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Aktienmarkt ist halt kein Ponyhof

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30.08.12 16:57

Katjuscha : wenn man mal Sonderfaktoren rausrechnet und

davon ausgeht, dass die Ebitda-Prognose des 2.Halbjahres zutrifft, dann kann man für das Gesamtjahr 2013 sicherlich weiter mit 25 Mio € Ebitda und 15-18 Mio operativem Cashflow sowie 3-7 Mio FreeCashflow rechnen. Ziel ist ja, 2014 ein FreeCF von 10 Mio € zu erreichen. Ist die Frage, ob man damit die Schulden abbauen will, was man aber abgesehen von den 10,6 Mio kurzfr.VB nicht zwingend muss, oder ob man auch 5 Mio Dividende jährlich ausschütten will.
Ich vermute mal, man wird bis Ende 2013 die kurzfristigen verbindlichkeiten vollständig tilgen. Dafür reicht der FreeCF bis dahin. Und die langfristigen Verbindlichkeiten muss man nicht wirklich tilgen bzw. könnte man dann zum Tilgungstermin immer umschulden.

Unterm Strich bleibt dann immer die Ertragskraft. Börsenwert liegt derzeit beim 1,6fachen des in 2013 zu erwartenden Ebitdas und 3,2fachen des zu erwartenden Ebits. Das KGV13 liegt bei 5,0-5,5.

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03.09.12 14:26

AngelaF. : Stückzahlen

Hat jemand von euch heute 57sten Geburtstag?

03.09.2012 14:06:25	2,2900	57
03.09.2012 14:04:26	2,2900	57
03.09.2012 14:02:27	2,2860	57
03.09.2012 14:00:29	2,2860	57
03.09.2012 13:58:29	2,2860	57
03.09.2012 13:56:30	2,2860	57
03.09.2012 13:54:31	2,2860	58
03.09.2012 13:54:23	2,2990	3.044
03.09.2012 13:52:33	2,2990	57
03.09.2012 13:50:33	2,2990	57
03.09.2012 13:48:34	2,2990	57
03.09.2012 13:46:40	2,2990	57
03.09.2012 13:44:37	2,2990	57
03.09.2012 13:42:37	2,2990	57
03.09.2012 13:40:38	2,2990	57
03.09.2012 13:38:12	2,3000	2.500
03.09.2012 13:38:08	2,2990	57
03.09.2012 13:36:40	2,2830	57
03.09.2012 13:34:42	2,2830	57
03.09.2012 13:32:42	2,2830	57
03.09.2012 13:30:43	2,2830	57
03.09.2012 13:28:44	2,2830	58
03.09.2012 13:26:45	2,2830	57
03.09.2012 13:24:47	2,2830	57
03.09.2012 13:22:47	2,2830	57
03.09.2012 13:20:48	2,2830	57
03.09.2012 13:18:50	2,2830	114
03.09.2012 13:14:52	2,2830	57
03.09.2012 13:12:52	2,2830	57
03.09.2012 13:10:53	2,2830	57
03.09.2012 13:08:54	2,2830	57
03.09.2012 13:06:55	2,2830	57
03.09.2012 13:04:56	2,2830	58
03.09.2012 13:02:57	2,2820	57
03.09.2012 13:00:58	2,2820	57
03.09.2012 12:59:00	2,2820	57
03.09.2012 12:55:44	2,3000	1.614
03.09.2012 12:55:44	2,2990	57
03.09.2012 12:55:01	2,2820	57
03.09.2012 12:53:02	2,2820	57
03.09.2012 12:51:04	2,2820	57
03.09.2012 12:49:14	2,3000	886
03.09.2012 12:49:09	2,3000	57
03.09.2012 12:47:05	2,3000	57
03.09.2012 12:44:06	2,3000	2.220
03.09.2012 12:44:06	2,2990	57
03.09.2012 12:43:01	2,3000	88
03.09.2012 12:43:01	XB 2,2990	1.000
03.09.2012 12:41:22	XB 2,2990	1.000
03.09.2012 12:41:22	2,2990	57
03.09.2012 12:41:08	2,2810	57
03.09.2012 12:38:17	2,3000	192
03.09.2012 12:38:17	2,2990	58
03.09.2012 12:37:10	2,2810	57
03.09.2012 12:35:11	2,2810	57
03.09.2012 12:33:12	2,2810	57
03.09.2012 12:31:13	2,2810	57

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Boardmail an "AngelaF."

Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

03.09.12 14:54

Motorsport Analyst : 57 Stück Orders

sowas machen die Makler imho um Kleinanleger dazu zu bewegen auf den Parkethandel oder Außerbörslichen Handel auszuweichen, weil der Makler dort mehr verdient, und oder weil dort der Kleinanleger i.d.R. nur zum Briefkurs kaufen und zum Geldkurs verkaufen kann (hoher Spread bei Nebenwerten).

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

03.09.12 15:04

Katjuscha : ist das deine Meinung Motorsport, oder woher

hast du diese Erkenntnis?

Solche Orders gibt es sehr häufig bei allen möglichen Aktien. Meines Wissens sind das computergesteuerte Käufe bzw. Verkäufe von Zertifikaten/Fonds, die bei weniger liquiden Aktienwerten halt nur stärker auffallen.

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

03.09.12 15:24

Motorsport Analyst : das

ist nur meine persönliche Meinung weil es unvorstellbar ist dass die Privatanleger zufällig im Abstand von 2 Minuten ein Zertifikat oder Fonds kaufen in dem Francotyp enthalten ist, zudem müssten dann auch alle Privatanleger die gleiche Stückzahl von dem Fonds oder Zertifikat ordern, damit der Computer zum Hedgen immer die Stückzahl 57 anwendet. Es fällt ja bei solchen Nebenwerten auch auf dass über längeren Zeitraum eben nicht solche komischen kleinstorders auftauchen(weil Stundenlang kein Handel stattfindet), das müsste dann im Umkehrschluss bedeuten dass Tagelang kein Anleger den entsprechenden Fonds oder Zertifikat kauft oder verkauft.

03.09.2012 14:54:01 2,2900 57
03.09.2012 14:52:02 2,2900 57
03.09.2012 14:50:03 2,2900 57
03.09.2012 14:48:04 2,2900 57
03.09.2012 14:46:15 2,2900 57
03.09.2012 14:44:06 2,2900 56
03.09.2012 14:44:06 2,2910 2
03.09.2012 14:42:07 2,2910 57
03.09.2012 14:40:08 2,2910 57
03.09.2012 14:38:09 2,2910 57
03.09.2012 14:36:10 2,2910 57
03.09.2012 14:34:12 2,2910 57
03.09.2012 14:32:12 2,2910 57
03.09.2012 14:30:13 2,2910 57
03.09.2012 14:28:14 2,2910 57
03.09.2012 14:26:15 2,2910 57
03.09.2012 14:24:17 2,2910 57
03.09.2012 14:22:17 2,2910 57
03.09.2012 14:20:18 2,2910 57
03.09.2012 14:18:19 2,2910 58
03.09.2012 14:16:20 2,2910 57
03.09.2012 14:14:21 2,2910 57
03.09.2012 14:12:22 2,2910 57
03.09.2012 14:10:24 2,2900 57
03.09.2012 14:08:24 2,2900 57
03.09.2012 14:06:25 2,2900 57
03.09.2012 14:04:26 2,2900 57
03.09.2012 14:02:27 2,2860 57
03.09.2012 14:00:29 2,2860 57
03.09.2012 13:58:29 2,2860 57
03.09.2012 13:56:30 2,2860 57
03.09.2012 13:54:31 2,2860 58

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

03.09.12 15:31

Katjuscha : wieso Privatanleger? und wieso zufällig?

Das geht folgendermaßen.

Im Bid stehen alle möglichen Anleger, sowohl Privatanleger als auch Instis.

Der Manager eines Branchenzertis beschließt jetzt, sein zertifikat aufzulösen oder gleichmäßig die darin enthaltenen Aktienwerte anteilig abzubauen. Er drückt nur auf einen Knopf und startet das Verkaufsprogramm. Bei größeren Aktienwerten innerhalb des baskets fällt es dann kaum auf, aber die Anteile der kleineren sind auch in der Stückzahl viel kleiner und werden alle paar Minuten durch das Programm verkauft.
Im Handel sieht man dann aus unserer Sicht nur diese Stückzahlen, die da ins Bid geworfen werden. Die Käufer spielen im Grunde bei der Sache keine Rolle, außer das sie ständig Teilausführungen in der Orderinfo haben.

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Wertpapier: Francotyp-Postalia AG

03.09.12 17:33

Motorsport Analyst : @ Katjuscha

das ist eine plausible Erkärung für die heutigen 57 Stück Orders.

bei anderen Aktien sehe ich allerdings öfters kleinstorders, für welche diese Erklärung weniger zutreffen dürfte. Bei den Biotest Stammaktien hatte ich z.B. häufig 3 Stück oder 5 Stück Ausführungen, und die gab es nicht im Abstand von 2 Minuten, sondern 1 bis 5 mal pro Tag. Daher kommt meine oben geäußerte Meinung.

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