Asia Power: Kraftwerke in China = kontinuierliches Wachstum Links
+ 1. Halbjahr 2007: Umsatz +6,5 %
+ Gewinn vor Sondereffekten +15 %
+ KGV 2007e von unter 10
+ Firma profitiert vom Ausbau regenerativer Energien in China
+ Kursziel 0,30 Euro (aktuell 0,157 Euro)
Der Kraftwerksbauer und -betreiber Asia Power (WKN A0HNHK, Aktien-Kürzel A8Q, ISIN SG1H29874838, Aktien-Kürzel Börse Singapur A03) meldete vor kurzem überzeugende Halbjahreszahlen. Allerdings ging die Meldung komplett im schlechten Börsenumfeld unter und auch Asia Power konnte sich der deutlichen Korrektur an den Weltbörsen nicht entziehen. So fiel die Aktie innerhalb kürzester Zeit von knapp 0,20 Euro auf rund 0,12 Euro, konnte sich aber mittlerweile wieder auf 0,15/0,16 Euro erholen. Für noch nicht Investierte bietet sich damit jetzt eine hervorragende Kaufgelegenheit beim fundamental billig bewerteten Energieversorger mit Kraftwerken in China.
Regenerative Energien für China
Das Kerngeschäft von Asia Power besteht aus der Errichtung und dem Betrieb von Stromkraftwerken in China. Neben einem modernen Kohlekraftwerk mit Kraft-Wärme-Kopplung und 3 Spitzenlastkraftwerken liegt der Investitionsschwerpunkt vor allem auf den besonders umweltschonenden Wasserkraftwerken. Dieser Geschäftsbereich wurde in den letzten Jahren kontinuierlich ausgebaut, so dass die Energiefirma derzeit 4 Wasserkraftwerke betreibt. Als weitere Standbeine bietet das Unternehmen Beratungsdienste für Unternehmen der Strombranche an und liefert darüber hinaus Technologie für die Automatisierung der Stromerzeugung.
Mit der Fokussierung auf Wasserkraftwerke ist Asia Power in einem spannenden Wachstumsmarkt mit enormem Potential tätig. Aufgrund der grossen Umweltprobleme der Volksrepublik, plant die Regierung, erneuerbare Energien in den nächsten Jahren stark zu fördern und den gewonnenen Strom aus Wasserkraft bis zum Jahr 2020 zu verdreifachen. Durch die langjährige Erfahrung des Unternehmens auf dem Gebiet der regenerativen Energien gehen wir davon aus, dass Asia Power von diesem Boom stark profitieren wird.
Bereits letztes Jahr konnte das Unternehmen einen Grossauftrag über bis zu 28 neue Wasserkraftwerke mit einer möglichen Gesamtkapazität von 202 MW in der Provinz Yunnan Linchang akquirieren, wo derzeit weitere Machbarkeitsstudien für ausgewählte Standorte durchgeführt werden. Allein dieser Grossauftrag könnte in den nächsten Jahren zu einem deutlichen Umsatz- und Ertragssprung führen.
Weichen für weiteres Wachstum sind gestellt
Im 1. Halbjahr 2007 konnte das Unternehmen den Umsatz um +6,5 % auf 65,8 Mio. SGD steigern. Der Gewinn konnte (ohne Berücksichtigung der ausserordentlichen Erträge aus einem Beteiligungsverkauf im Vorjahr) sogar um +15 % auf 6,6 Mio. SGD zulegen. Das Wachstum resultierte dabei vor allem aus der Akquisition des Technologieanbieters JAZ Technology im Juni 2006 und der Aufstockung des Anteils an einem Wasserkraftwerk am Anning River von 35 % auf 51 % im Dezember 2006.
In der Bilanz zum 30.6.2007 weist Asia Power eine komfortable Cashposition von 17,64 Mio. SGD aus. Damit sollte das Unternehmen über genügend liquide Mittel verfügen, um das geplante Wachstum konsequent umzusetzen.
Der Buchwert wird in der Bilanz mit 0,20 SGD angegeben (umgerechnet ca. 0,097 Euro), wodurch sich auf dem aktuellen Kursniveau ein attraktives Kurs/Buchwert-Verhältnis von 1,6 ergibt. Darüber hinaus dürften in der Bilanz weitere stille Reserven schlummern. Diese könnten bei einem Verkauf von Beteiligungen zu hohen ausserordentlichen Gewinnen führen - wie im 1. Halbjahr 2006, als durch den Verkauf von Shenzhen NARI Technologies ein ausserordentlicher Gewinn von 11,3 Mio. SGD erzielt wurde.
Günstige Bewertung mit KGV 2007e von unter 10
Nach den Halbjahreszahlen mit einem Gewinn von 6,6 Mio. SGD gehen wir für das Gesamtjahr von einem Gewinn von 12,5 Mio. SGD aus. Dies entspricht bei 368 Mio. ausstehenden Aktien und aktuell 2,07 SGD pro Euro einem Gewinn/Aktie von 0,0164 Euro. Bei einem aktuellen Aktienkurs von 0,16 Euro ergibt sich daraus ein attraktives KGV von unter 10 für das laufende Geschäftsjahr.
Damit ist Asia Power für ein stark expandierendes Energieunternehmen im Boomland China viel zu billig bewertet! Das globale Durchschnitts-KGV der Energieversorger-Branche beträgt derzeit 17,3 bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 2,5. Umgerechnet auf Asia Power würde sich somit ein fairer Aktienkurs von 0,28 Euro bzw. 0,24 Euro ergeben, wobei hierbei die besseren Zukunftschancen aufgrund des Standortes China noch zu berücksichtigen wären.
Für deutsche Unternehmen aus dem Bereich der regenerativen Energien wie z.B. Nordex oder Solarworld werden sogar KGVs von weit über 30 gezahlt. Im Vergleich hierzu ist Asia Power ein ziemliches Schnäppchen!
Fazit: Jetzt nach der Korrektur kaufen
Für die nächsten Jahre erwarten wir, dass die Firma ihren Bestand an Wasserkraftwerken weiter kontinuierlich ausbauen wird. Ob die Zahl dann in einigen Jahren bei 20, 30 oder 40 Kraftwerken liegen wird, ist im Moment noch schwer abschätzbar. Allerdings sollte der Energie-Hunger Chinas und der bereits gemeldete Grossauftrag über bis zu 28 neue Wasserkraftwerke zu einem starken Ergebnis- und Ertragswachstum in den kommenden Jahren führen.
Auf dem aktuellen Kursniveau von 0,155 Euro ist die Aktie mit einem günstigen KGV 2007e von unter 10 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von lediglich 1,6 bewertet. Damit ist das enorme Zukunftspotential der Firma noch überhaupt nicht im Aktienkurs eingepreist.
Wie attraktiv die Aktie ist, zeigt auch eine Studie von Performaxx Research vom April diesen Jahres. Darin stufen die Analysten die Aktie mit 'Kaufen' ein und sehen einen fairen Wert von 0,354 Euro je Aktie.
Wir sehen ein Kursziel von 0,30 Euro für den Energieversorger in China, womit sich auf dem aktuellen Kursniveau von 0,16 Euro ein schönes Potential von annähernd +100 % ergibt.
Kaufen Sie die Aktie an der Börse Frankfurt bis 0,17 Euro.
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