Analysts aren't thinking about the near term -- they're thinking about 2026 and beyond.
Analysten denken nicht an die nahe Zukunft - sie denken an das Jahr 2026 und darüber hinaus.
Keith Speights
(TMFFishBiz)
13. Mai 2021 um 5:52 Uhr
Pfizer (NYSE:PFE) hat mit seinen Ergebnissen für das erste Quartal einen Volltreffer gelandet. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 42% und der bereinigte Gewinn pro Aktie um 48%. Der große Pharmakonzern hat die Schätzungen der Analysten übertroffen und die Umsatz- und Gewinnprognose für das Gesamtjahr deutlich angehoben.
Man könnte meinen, dass die Wall Street von einem so starken Quartalsbericht begeistert gewesen wäre. Weit gefehlt. Die Aktien von Pfizer bewegten sich nach Bekanntgabe der Q1-Ergebnisse kaum. Der Analyst von Mizuho Securities, Vamil Divan, stufte die Pfizer-Aktie sogar von "Kaufen" auf "Neutral" herab.
Die Wall Street scheint sich trotz des großen Erfolgs des Impfstoffs COVID-19 Sorgen um Pfizer zu machen. Aber warum?
Blick in die Zukunft
Für die vorsichtige Einschätzung von Pfizer durch einige Wall Street-Analysten gibt es zwei Gründe. Beide hängen mit der Unsicherheit über die Zukunftsaussichten von Pfizer zusammen.
Die eher kurzfristige Sorge ist, dass die Nachfrage nach COVID-19-Impfstoffen nach dem Ende der Pandemie dramatisch zurückgehen könnte. Analysten zögern, Modelle zu erstellen, die davon ausgehen, dass die enormen Einnahmen von Pfizer mit dem Impfstoff über das nächste Jahr hinaus anhalten werden.
Es ist auch wichtig zu bedenken, dass Pfizer nicht alle Umsätze, die es mit dem Impfstoff COVID-19 macht, behalten darf. Das Unternehmen teilt sich die Bruttogewinne zu gleichen Teilen mit seinem Partner BioNTech.
Es gibt jedoch auch ein potenzielles Problem, das noch weiter in die Zukunft von Pfizer reicht. Divan von Mizuho fasste es in seiner Notiz an die Investoren zusammen: "Die Cashflows aus den COVID-19-Impfstoffverkäufen verschaffen Pfizer eine größere Optionalität, aber wir warten ab, wie Pfizer dieses Kapital allokiert, bevor wir beurteilen, ob sie ihren Ausblick für 2026-2030 verbessert haben."
Pfizer erwartet ein solides Umsatz- und Gewinnwachstum bis 2025, auch ohne COVID-19-Umsätze. Allerdings spricht das Unternehmen nicht viel darüber, wie es danach weitergehen könnte. Die folgende Tabelle könnte erklären, warum.
Medikament §
U.S. Basis-Patentablauf
Inlyta 2025
Xeljanz 2025
Prevnar 13 2026
Eliquis 2026
Ibrance 2027
Vyndaqel §
2024 (oder 2028 mit anstehender Patentlaufzeitverlängerung)
Xtandi 2027
QUELLE: PFIZER 10-K-EINREICHUNG.
Im ersten Quartal zählten mehrere der oben genannten Medikamente zu den größten Wachstumstreibern von Pfizer (abgesehen von dem Impfstoff COVID-19). Angesichts der drohenden Patentklippe sind einige an der Wall Street verständlicherweise nervös.
Eine andere Perspektive
Es mag den Anschein erwecken, als sei die gesamte Wall Street skeptisch gegenüber Pfizer, wenn man die relativ schwache Performance der großen Pharma-Aktie betrachtet. Das ist aber nicht wirklich der Fall. Von den 22 von Refinitiv befragten Analysten stufen 12 die Aktie als "Buy" oder "Strong Buy" ein. Das ist ein Anstieg von nur sieben Analysten mit solch einer bullischen Meinung im April.
Obwohl es einige Bedenken hinsichtlich der Widerstandsfähigkeit der COVID-19-Einnahmen von Pfizer gab, scheinen diese Bedenken zu schwinden. Pfizer und BioNTech haben vor kurzem einen Vertrag mit der Europäischen Union (EU) über die Lieferung von 900 Millionen Dosen ihres Impfstoffs COVID-19 bis 2023 unterzeichnet, mit einer Option für die EU, weitere 900 Millionen Dosen zu kaufen. Pfizer teilte in seinem Q1-Update mit, dass das Unternehmen mit mehreren Ländern Gespräche über Lieferverträge für die Zeit nach 2021 führt.
Das Auftauchen neuer Coronavirus-Varianten dürfte die Nachfrage nach Impfstoffen bis weit in die Zukunft hinein anheizen. Albert Bourla, CEO von Pfizer, erklärte in der Telefonkonferenz zum 1. Quartal, dass das Unternehmen davon ausgeht, dass "regelmäßige Impfungen" über 2022 und 2023 hinaus erforderlich sein werden.
Aber was ist mit der Patentklippe? Erstens bedeutet das Auslaufen eines grundlegenden Produktpatents nicht immer, dass die Exklusivität sofort verloren geht. Erwarten Sie, dass Pfizer alles in seiner Macht Stehende tun wird, um den Marktanteil für alle seine Medikamente zu halten, einschließlich der Durchsetzung anderer Patente, um die Exklusivität zu erhalten.
Vergessen Sie nicht die Pipeline von Pfizer. Das Unternehmen hat derzeit 100 Programme in der klinischen Entwicklung, 32 davon befinden sich in der späten Testphase oder warten auf die Zulassung. Auch bei den Erfolgsquoten in klinischen Studien übertrifft das Unternehmen den Branchendurchschnitt.
Der Impfstoff COVID-19 von Pfizer wird dem Unternehmen eine Menge zusätzliches Geld einbringen. Eine der besten Methoden, mit denen Arzneimittelhersteller in der Vergangenheit den Verlust der Patentexklusivität überwunden haben, sind Übernahmen. Pfizer sollte in den nächsten Jahren mehr finanziellen Spielraum haben, um intelligente strategische Deals zu tätigen.
Die Jerry McGuire-Lösung
Was braucht Pfizer, um die Analysten davon zu überzeugen, dass die Zukunft des Unternehmens wirklich rosig ist? Ich vermute, die Lösung ist, in den Worten von Cuba Gooding Jr.'s Charakter in Jerry McGuire, "Zeig mir das Geld".
Pfizer geht davon aus, dass sein Impfstoff COVID-19 in diesem Jahr einen Umsatz von 26 Mrd. $ generieren wird. Wenn das Unternehmen im Jahr 2022 annähernd den gleichen Betrag einnimmt und die Aussichten auf starke wiederkehrende Umsätze gut sind, werden sich die Sorgen der Wall Street meiner Meinung nach deutlich verringern.
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