schaut mal bei http://stock-guru.homepage.com/ oder go.to/boersenforum
Allerdings ist eine Registirerung erforderlich. Der Punkt: Kursziel bei 348 Euro (aktuell 43)
FABASOFT Analyse von STOCK-GURU
Fabasoft entwickelt und vermarktet Software für den Bereich des Kunden-Beziehungsmanagements (Customer Relationship Management, CRM). Durch den Einsatz von Fabasoft Components können Organisationen gezieltes und strukturiertes Kunden-Beziehungsmanagement implementieren, um dadurch die Loyalität bestehender Kunden zu erhöhen und Aktivitäten zur Gewinnung neuer Kunden effektiver und effizienter zu gestalten. Eine ganzheitliche Sicht seiner Kunden zu besitzen und einheitlichen Kundenauftritt und -Service zu leben ist ein erfolgsentscheidendes Thema für praktisch alle Unternehmen. Insbesondere neue - zusätzliche - Vertriebskanäle wie e-commerce machen dieses Thema noch wichtiger (Kunde bestellt im Web, hat noch kurz eine Frage und ruft eine Geschäftsstelle des Produzenten an: dort muß natürlich schon bekannt sein, was er bestellt hat ...). Also: CRM fährt praktisch mit e-commerce mit.
Die Strategie von Fabasoft (laut Emissionsprospekt):
Etablierung der Marke Fabasoft Components Langfristige Anwenderbindung Ausbau des Vertriebsnetzes/Fokussierung auf Kernkompetenzen Weiterentwicklung und Ergänzung der Fabasoft Components Produktfamilie Ausbau und Intensivierung der bestehenden Technologiepartnerschaften (vor allem mit Microsoft Corporation, Oracle Corporation, SAP AG, IDS Scheer AG) Ausbau der internationalen Präsenz
Zu den spezifischen Zielgruppen von Fabasoft auf dem europäischen CRM-Markt zählen Energie-, Kommunikations- und Finanzdienstleistungsunternehmen sowie die öffentliche Verwaltung zB die Energie AG, Credit Suisse, Premiere, DF1 oder die Gemeinde Wien.
Das Marktforschungsinstitut AMR-Research schätzt in einem im Dezember 1998 veröffentlichten Bericht (CRM Softwarereport 1997-2002), dass der Weltmarkt für Lizenzerlöse für CRM-Software Produkte von 762 Mio US-$ in 1997 auf 7,5 Mrd. US-$ in 2002 ansteigen wird. Zudem wird der heutige geringe Anteil von Europa am CRM Markt ebenfalls deutlich steigern. Wir gehen davon aus, dass der Europaanteil am Weltmarktanteil von 10 % auf 40 % im Jahre 2002 ansteigen wird. Ausserdem nehmen wir auch an, dass Fabasoft durch das aus der Kaptalerhöhung gewonnene und in den Vertrieb investierte Kapital, ihren Marktanteil in Europa von 2,5 % auf 4,4 % in 2002 steigern wird können. Daraus ergeben sich 3 Wachstumsimpulse:
1.CRM-Weltmarkt wächst um durchschnittlich 58 % pro Jahr bis 2002 2.CRM-Europaanteil wächst um durchschnittlich 32 % pro Jahr bis 2002 3.Fabasofts Europa-Marktanteil wächst von 2,5 % auf 4 % bis 2002
Zusammengenommen führt dies zu einem erwarteten durchschnittlichen Umsatzwachstum bei Fabasoft um 129 % bis 2002.
Zum Gewinn: Wir erwarten eine Grossprofit Quote von 38 % des Umsatzes und eine Steigerung der Fixkosten von 50 % pro Jahr. Außerdem rechnen wir noch mit einer Ergebnisbelastung durch die Europa Expansion von 3 Mio Euro für 99 und 5 Mio Euro in den kommenden Jahren. Aus den oben angeführeten Daten ergibt sich folgende Umsatz und "Gewinn pro Aktie" Zeitreihe:
Jahr Umsatz in Mio Euro Gewinn/Aktie KGV bei Kurs 40 1999 10,9 -0,29 2000 25,1 0,83 48,2 2001 57,6 5,8 6,9 2002 132,1 17,8 2,2
Welches Kurspotenzial besitzt Fabsoft unserer Meinung nach? Wir präsentieren 2 Ansätze der Bewertung:
1.In der CRM Branche herrscht gerade die Fusionitis. Nach dem Kauf von Vantive durch Peoplesoft wurde nunmehr auch Clarify von Nortel aufgekauft. Analysten haben den Kaufpreis bei Clarify auf Fabasoft umgerechnet und sind auf 60 bis 70 Euro gekommen.... 2.Der größte Anbieter von CRM Software in den USA ist Siebel. STOCK-GURU hat Fabasoft mit Siebel verglichen: Siebel besitzt ein erwartetes KGV für 2001 von ca. 60. Fabasoft von ca. 7. Würde Fabsoft wie Siebel bewertet, dann läge der Kurs bei 348. Dabei ist aber noch nicht berücksichtigt, dass Siebel sehr viel langsamer wächst wie Fabasoft. Demnach läge der faire Kurs wahrscheinlich noch weit darüber....
Zusammenfassend: Egal wie hoch der faire Wert von Fabasoft liegt, zur Zeit ist die Aktie extrem unterbewertet. Fabasoft hat die Chance einer Verzehnfachung ! Die Risiken liegen in zusätzlichen Konkurrenten, die auf den Markt für CRM Software drängen werden. Aus diesem Grund haben wir auch nur ein sehr moderates Wachstum des Marktanteiles von Fabsoft angenommen. Dies dürfte aber leicht erreicht werden, weil Fabasoft ein von Experten hochgelobtes Produkt besitzt, von welchem sehr bald eine Weiterentwicklung auf dem Markt kommen wird und weil Fabsoft nun aus der Kapitalerhöhung ca. 15 Mio Euro für Expansion und Marketing zur Verfügung hat. Auch der Chart von Fabasoft spricht dafür, dass wir es hier mit einer "Gewinner" Aktie zu tun haben.
Fazit: * * * * * (sehr erfolgversprechend) |