AT&S - Wachstumsweg zu 80 Euro

Ich habe mich dazu entschlossen einen neuen AT&S - Thread zu eröffnen, weil das Unternehmen im Rahmen der dem Leitsatz "More than AT&S" untergeordneten Strategie eine bedeutende Veränderung erfährt, die dazu führen wird, dass AT&S auch an der Börse neu bewertet werden wird. 

Ich möchte damit auch das Kursziel 80 Euro für das Geschäftsjahr 2024/25 ausgeben und habe entsprechend auch den Thread-Titel angepasst.

Die Grundlage für dieses Kursziel bilden die unternehmenseigenen Prognosen, wonach mittelfristig, also in 5 Jahren (GJ 2024/25), ein Umsatz von 2 Mrd Euro und eine EBITDA-Marge von 25-30% erreicht werden soll. 

Was steht also hinter dem Leitsatz bzw. der Strategie "More than AT&S":?

* Die Hauptsäule ist definitiv der massive Ausbau der IC-Substrate - Produktion, welche die Kapazitäten bis zum GJ 2024/25 stufenweise verfünffachen lässt und AT&S unter die TOP 3 - Hersteller (weltweit) vorstoßen lassen soll. 

* Daneben steigt AT&S verstärkt in die Modulproduktion ein. Es wurden bereits Investitionen in Produktionsanlagen (Werk Chongqing II) vorgenommen. Die Umsätze sollen in den nächsten 2 Jahren
5-10% des Konzernumsatzes erreichen. 

* Zusätzlich zur "Produktion" von Modulen wird AT&S auch Dienstleistungen in diesem Bereich anbieten. Das geht von der Planung mit dem Kunden, über die Produktion und den Tests. Die Wertschöpfung wird also gesteigert und weitere Umsätze erzielt.

In den letzten Jahren ist es gelungen weltweit die Nr. 1 bei der Produktion von technologisch hochwertigen Leiterplatten zu werden. Die Margen stiegen stetig an. Die Pläne unter "More than AT&S" werden eine weitere Margenverbesserung nach sich ziehen.
Die Projekte sind nicht nur bereits geplant und großteils finanziert, sondern es wurde bereits mit der Umsetzung begonnen. Nach zuletzt getätigten Investitionen wird sich die Kapazität für die Produktion von IC-Substraten bereits im GJ 2020/21 nahezu verdoppeln. 

Anhand der angeführten Parameter (Umsatzverdoppelung und Margenverbesserung) lässt sich somit für das Geschäftsjahr 2024/25 ein EBITDA von 500-600 Mio bzw. ein Nettogewinn zwischen 205 und 280 Mio errechnen (Selbstverständlich wurden dabei auch erhöhte Abschreibungen und Zinskosten bzw. Steuern berücksichtigt).
Unterstellt man nun bei gleichbleibender Aktienanzahl einen Aktienkurs von 80 Euro käme man auf einen Marktwert von 3,1 Mrd Euro. Bei der erwarteten Gewinnspanne würde das ein KGV von 11-15 bedeuten. Die Kosten für den Ausbau sollen aus dem CashFlow, den bestehenden liquiden Mittel und neuen Krediten, bestritten werden. Es ist also keine Kapitalerhöhung geplant.

Ich freue mich auf Eure Meinungen zum Thema...  

https://www.trend.at/unternehmen/...ste-atx-konzern-oesterreichs-at-s  

@ManiLe82: vielen Dank für den Link. Wenn ich mir die Zusammensetzung des ATX so anschaue, ist es fast unmöglich, nicht das innovativste Unternehmen zu sein ;-)

Interessant war die klare Bestätigung, dass man an Glassubstraten arbeitet und forscht. Das kam bis dato nie so klar heraus. Zumindest ging es an mir vorbei.  

Es wird an Glassubstraten geforscht. Wenn das nicht einmal die erste positive News seit Monaten ist. Das heißt Schlussfolgernd das man bei man bei den neuen Technologien vorne mit dabei ist und evtl. auch die Chance nützen könnte im momentan leeren Gebäude in Kulim eine rein Glassubstrat basierende Produktion aufzubauen.
Ich DCA in die Firma zurück. Heute 100 Anteilscheine gekauft. Mal gucken wie sich der  AtS entwickelt. Ich hoffe für die Mitarbeiter auch in Österreich gut damit die ihre Jobs behalten.  

https://www.google.com/amp/s/www.boerse.de/...en-Verbreitung/36746142
 

Ich weiß ja nicht, was hier abläuft derzeit, ich halte es aber für möglich, dass Qube einen maßgeblichen Einfluss auf die Kursentwicklung hat. Immerhin bedeuten diese 0,8 % an zusätzlich leer verkauften Aktien, dass hier weitere etwa 330 Tsd Aktien im Auftrag von Qube leer verkauft wurden. Natürlich waren die Umsätze in den letzten Tagen höher, teilweise über 300 Tsd Aktien am Tag, aber wenn dann jemand eine so hohe Anzahl an Aktien verkauft, dann kann der Kurs eigentlich nur einbrechen.
Die Baisse nährt die Baisse - keiner will ins fallende Messer greifen, oder keiner will sich mit AT&S Aktien im Depot erwischen lassen.
Ich denke, da kann jetzt auch gar nichts mehr helfen, außer vielleicht gute Zahlen.
Die KTM Insolvenz tut leider ihr Übriges.
 

#Bernd:

Diese Goldman Sachs Stimmrechtsmitteilungen kommen seit Monaten. Ich denke, sie haben etwas mit den Leerverkäufern zu tun. Wahrscheinlich macht GS für Qube & Co das Leerverkaufsgeschäft.  

vermutlich fällt der Kurs weil er fällt. Könnte mir nur vorstellen dass es beim Verkauf von Korea irgendwelche Probleme gibt. Allerdings wäre das vermutlich eine Adhoc wert, weil im CC ein Abschluss bis Ende März bestätigt wurde. Qualitätsprobleme soll es auch keine geben.  

ist bestimmt kein schlechter EK-Kurs , schaun wir mal in 3 Jahren...  

Dem Trend-Artikel entnehme ich lediglich, dass ATS an der Zukunftstechnologie Glassubstrate forscht. Ist für mich eine Selbstverständlichkeit, nichts anderes erwarte ich mir von einer Firma, die sich selbst als innovative Kraft sieht. Allerdings klingt es jetzt nicht danach, dass die Firma diese Technik irgendwie bereits auch nur annähernd im Griff hätte. Also wirklich kein Grund für Jubel.
Auch der Fokus auf Klimaschutz ist schön und nett, wird aber im Zeitalter der Trumps immer weniger Gewicht haben.
Letztlich bleibt, dass trotz aller immer wieder beschworenen Innovativität die Forma offenbar niemanden für Zusammenarbeit und Partnerschaft überzeugen kann, insbesondere vor dem Hintergrund der allgegenwärtigen KI-"Fantasie".

Gestern war übrigens nach langer Zeit mal wieder ein Tag mit "normalen" Umsätzen, heute dafür wieder ein enormer Tag für Verluste  

KTM hat bzw Pierrer hat noch im April 16,9 Millionen an Dividenden ausbezahlt, und allein 5 Mille für die zwei oder 6 Vorstände. Jetzt können sie die November und Weihnachtsgehälter nicht zahlen. Während Corona Millionen Hilfe erhalten und auch immer Dividenden ausbezahlt. KTM Insolvenz ist eine Mangager gemachte Krise. Hier kann man AtS beobachten wie sorgsam es handelt. Dividenden gestrichen. Sparprogramm angesetzt, keine MA werden ohne Geld auf die Straße gesetzt es gibt einen Sozialplan.
AtS könnte auch eine Insolvente Bude sein, sind sie durch wirtschaftliches Denken aber nicht. Auch Hannes Andorsch anscheinend einer der besten Finanzminister gewesen hab eine Doku über in gesehen wie er jung war. Ich denke diese Börsenkurse können durchgetaucht werden und AtS kommt wieder in Aufschwung. Und sie forschen an Glas, endlich Bestätigung. Ich hab nie daran gezweifelt, wenn die nicht daran forschen würde hätte mich das stark gewundert.
 

https://ats.net/investoren/hauptversammlung/

Hier zu finden.

Für 22/23 insgesamt 5,1 Millionen 2,9   2,2 davor noch 21/22 3,9M. Gespannt was die heuer ausbezahlt bekommen.  

Dieses Jahr 3,9 M. Nvm. Die haben gespart. Nicht viel aber immerhin.  

sämtliche Halbleiter- und Elektronikwerte zur Zeit abverkauft. Ob Aixtron, Technotrans, PVA Tepla etc. alles unter Wasser. Genau das ist der Zeitpunkt sich solche Unternehmen anzuschauen, um sie sich evtl. ins Depot zu legen.
Erinnere mich noch an einen Artikel aus dem Handelsblatt, in dem einer der Vorstände, glaube P. Schneider, über die Zukunft der  Glassubstrate gesprochen hat. Fand ich damals sehr Interessant und aufschlussreich. Heute, einige Zeit später, steht der Kurs nicht mehr zwischen 30€ und 40€, Prognose war damals 60€, sondern unterhalb von 13€.
Ich weiß nicht wie lange der Zyklus noch dauert, denke , dass der Tiefpunkt erreicht bzw. nicht mehr weit von den aktuellen Kursen entfernt ist. Insider- und Aktienrückkäufe belegen meine These.  

Jetzt im Dezember oder im März?

erfolgen im März und September.  

Gibt es einen eklatanten Grund für diesen starken Verfall der Aktie?  

Das lässt sich leicht beantworten. Genau dort treffen sich Angebot und Nachfrage nach der Aktie. Und das Interesse ist massiv zurückgegangen. Das ist eine Mischung aus miesem Timing im Chipsektor, Abhängigkeit von unter Druck geratenen Kunden, falschen Versprechungen und lausiger Finanzsituation. Du findest die Erklärung ganz gut auf den letzten Seiten dieses Fadens. Woran es nun genau liegt, kann sicher keiner sagen. Es gibt aber viele Gründe. Die sind in Teilen marktgetrieben und zu einem beachtlichen Teil auch selbst verschuldet. Letztere betreffen insbesondere mehrfach verfehlten avisierten Zahlen und die hohe Verschuldung. Letzteres wird durch den Verkauf der Korea Sparte nahezu geheilt. Warten wir mal ab.  

des CEO Pat Gelsinger, in der auf die Energieeffizienz von Xeon Prozessoren und den Energiebedarf AI betroffener Rechenzentren hingewiesen wird:

https://de.investing.com/news/stock-market-news/...rozessoren-2795857

Sucht man für ATS möglicherweise unterstützende Meldungen (auch wenn sie vage sein mögen) darf man nicht auf ATS Publikationen warten, denn die kommen nicht so bald, dank der nicht so tollen Öffentlichkeitsarbeit.

Energieeffizienz könnte - denke ich - eine Rolle spielen in der Abwägung zur Geschwindigkeit von NVIDIA Prozessoren (wiewohl die dort auch nicht schlafen). Wäre jedenfalls wünschenswert, wenn INTEL wieder Terrain aufholt und ATS im Windschatten mitnimmt.

Natürlich ist die Aussage Gelsingers noch nicht der Turnaround. Aber immerhin sagt er was etwas Nachvollziehbares. Mal schaun, wie es weitergeht.  

….heute ist er dennoch zurück getreten….

und komischerweise freut sich die Börse drüber.

Ich hätte mir gedacht, dass er ein guter Mann für Intel war.
 

ja, fand ich auch, dass Gelsingers Konzept gut war / ist, damit INTEL wieder zurück kommt. Möglicherweise zahlt er den Preis dafür, dass NVIDIA sehr weit vorne liegt und der Aufholprozess auf sich warten lässt.

Auffällig ist, dass sowohl bei Gelsinger als auch bei Gerstenmayer offenbar in zeitlichem Naheverhältnis im Innenverhältnis die Arbeits- oder Vertrauensbasis abhandengekommen ist. Kann ein Zufall sein oder Zeichen dafür, dass in der Branche die Nerven blank liegen. Die Börsenkurse passen da gut dazu.

Bloß ist's mit den CEO- Verabschiedungen nicht getan. Die Nachfolge sollte kraftvoll sein. Und das auch noch schnell. In beiden Fällen.  

Hier spielen mittlerweile wohl auch schon ausgesprochene und unausgesprochene Insolvenzängste eine Rolle, insbesondere jetzt auch vor dem Hintergrund der KTM-Pleite.
Ich sehe hier schon gewisse Parallelen über die sehr unterschiedlichen Branchen hinweg, obwohl einige User dies wahrscheinlich empört von sich weisen werden.
Vom Vorzeigeunternehmen zum kreisenden Pleitegeier - und das alles angeblich aus heiterem Himmel und niemand hat etwas gewusst oder geahnt....
Wie ATS hat auch KTM während Corona Rekordumsätze verzeichnet, produzierte wie blöde und als gäbe es kein Morgen und hatte eine enorme Überproduktion, Bestände die heute in den Lagerhallen der Kunden verrosten.
Wie bei ATS glaubte man, dass dieser Boom, der ja durch ein bestimmtes singuläres Ereignis bedingt war - alle potenziellen Kunden kauften fast auf einmal - ewig so weitergehen würde, ganz so, als ob man noch nie von Marktsättigung gehört hätte.
Wie bei ATS schüttete man üppige Boni und Dividenden aus. Und ganz wie bei ATS weiß man jetzt auf einmal nicht, für welche imaginierten Kunden man eigentlich in den ganzen aufgestockten Produktionsanlagen und Werken produzieren möchte. Neue Kunden hat man ja keine gewonnen, sondern nur an die alten zur gleichen Zeit verkauft..
Bei ATS kann man nur hoffen, dass der Plan aufgeht, sich mit dem Verkauf der Korea-Sparte etwas Luft zu verschaffen, um diese Phase der schleppenden Konjunktur zu durchtauchen.
Wenn dies nicht gelingt, schaut es aber für die Firma wirklich zappenduster aus, so duster, dass sogar die ÖBAG noch einmal ins Spiel kommen könnte....  

Ausführlicher Bericht in der Tageszeitung "Der Standard" über das heute aus dem letzten Loch pfeifende einstige Parade-Unternehmen Intel. Mit diesem Hauptkooperationspartner hat ATS ebenfalls einen formidablen Griff ins Klo getätigt. AMD geht es doch um einiges besser, aber von den vielzitierten neuen Kunden im Portefeuille, mit denen man das Unternehmen breiter aufstellen will, sieht und hört man weiter nichts.

 

Habe ganz vergessen, im vorigen Beitrag den Artikel zu verlinken:

https://www.derstandard.at/story/3000000247535/...onnte?ref=niewidget  

sehe ich ehrlich gesagt nicht, wenn dann ein Margenproblem. Mit dem Verkauf von Korea, der Schuldenfälligkeit und den ungenutzten Kreditlinien, Reduzierung des Capex, sonstige Einsparmaßnamen sehe ich kurzfristig keine Insolvenzgefahr. Auch dass die Kundendiversifikation nicht passiert, kann ich den Aussagen nicht entnehmen.